La Rana Está Muerta: La Red Eléctrica de América del Norte Enfrenta su Mayor Juicio en una Generación

<div class="bodyItems-wrapper"> <p class="yf-1fy9kyt">Per gran parte del XXI secolo, il settore energetico nordamericano ha navigato con una crescita della domanda quasi nulla. Le utility hanno dismesso vecchi impianti a carbone, gli sviluppatori hanno riempito le code di interconnessione con eolico e solare, e gli investitori hanno cercato altrove l'eccitazione. Poi è arrivato il boom dei data center e, apparentemente dall'oggi al domani, l'industria si è trovata in una crisi di approvvigionamento conclamata. In una conversazione di ampio respiro su The POWER Podcast, Hill Vaden e Doug Giuffre di S&amp;P Global Energy hanno delineato le forze che stanno rimodellando i mercati dell'elettricità e perché il prossimo anno e mezzo potrebbe essere il periodo più significativo per gli investimenti energetici in decenni. Il loro messaggio era chiaro: il settore energetico sta crescendo più velocemente di quanto possa finanziare, costruire o autorizzare nuova offerta, e ogni attore del mercato, dagli hyperscaler ai regolatori ai produttori di turbine a gas, si sta affannando per adattarsi.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Vaden, Executive Director of Energy Capital Insights di S&amp;P Global Energy, ha inquadrato la crisi con una vivida metafora. Per oltre un decennio, ha suggerito, l'industria ha lentamente dismesso la generazione di base aggiungendo popolazione a circa l'uno percento all'anno e costruendo energie rinnovabili intermittenti senza la generazione programmabile necessaria per supportarle. La temperatura, per così dire, continuava a salire, e poi sono arrivati i data center tutti insieme. "L'acqua bolle, la rana è morta, e ora l'industria deve rispondere, e deve rispondere rapidamente", ha detto. Giuffre, Executive Director of North American Power Markets Analysis dell'azienda, ha quantificato la disruption. Solo pochi anni fa, le proiezioni di crescita del carico a 10 anni erano inferiori all'uno percento annuo. Oggi, le previsioni di S&amp;P Global Energy prevedono una crescita dal due e mezzo al tre percento o superiore. Solo in Ohio, ha notato, i data center sono visibili in tutta l'area metropolitana di Columbus, con un'ondata di nuove strutture che colpiranno la rete entro tre o quattro anni. Almeno il due percento di crescita, ha detto, è molto reale. La domanda è quanto aumenterà. Fondamentalmente, i data center non sono l'unico motore. Il reshoring della produzione industriale, la continua elettrificazione dei trasporti e i crescenti carichi di condizionamento dell'aria nei climi più caldi stanno tutti contribuendo al quadro della domanda.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Forse il segnale di mercato più drammatico è la improvvisa rinascita del gas naturale. Dopo anni in cui la generazione a gas ha attirato poca attenzione da parte degli investitori, il 2025 ha visto un picco ciclico di 43 GW negli ordini di turbine a gas negli Stati Uniti. "Non vediamo questi numeri da 20 anni, dall'ultimo boom del mercato dell'energia nei primi anni 2000", ha detto Giuffre. Le conseguenze si sono propagate nelle catene di approvvigionamento. Giuffre ha notato che il costo di costruzione di un nuovo impianto a ciclo combinato è effettivamente raddoppiato, o più. Con i backlog delle turbine che si estendono a cinque anni, alcuni sviluppatori si sono rivolti a motori a gas alternativi, che hanno anch'essi sviluppato i propri backlog. Vaden ha notato che questa cascata ha persino aperto una finestra per una tecnologia inaspettata: le celle a combustibile a gas naturale, in particolare le unità Bloom Energy, che sono disponibili ora e potrebbero guadagnare quote di mercato nelle applicazioni behind-the-meter per gli hyperscaler, molti dei quali sono disposti a pagare un premio per un'energia immediata e affidabile.</p> </div> <div class="read-more-wrapper" style="display: none" data-testid="read-more"> <p class="yf-1fy9kyt">Quando si tratta di investimenti, la geografia conta. Mentre i mercati dell'Electric Reliability Council of Texas (ERCOT) e del PJM Interconnection dominano i titoli, Giuffre ha sottolineato che la quota maggiore degli ordini di turbine a gas del 2025 è destinata in realtà alle regioni del Midcontinent Independent System Operator (MISO), Southwest Power Pool (SPP) e del sud-est degli Stati Uniti. Le utility regolamentate in quelle aree offrono un ambiente di autorizzazione più prevedibile e segnali di investimento più chiari rispetto ai mercati deregolamentati che lottano con l'incertezza delle aste. Vaden ha suggerito che il mosaico degli ambienti normativi statunitensi è di per sé un vantaggio. Mercati diversi consentono diversi tipi di innovazione: la flessibilità di ERCOT, il potenziale solare dell'Arizona, l'energia idroelettrica del Pacifico nord-occidentale e i regimi politici favorevoli negli stati che potrebbero mancare di dotazioni di risorse naturali creano tutti opportunità distinte. "Ciò che ha senso in una parte del paese non avrà necessariamente senso in un'altra parte del paese", ha detto Vaden.</p> <p class="yf-1fy9kyt">L'energia nucleare gode di un raro sostegno politico bipartisan, soddisfacendo sia i sostenitori dell'energia pulita sia coloro che danno priorità a una generazione ferma e affidabile. A breve termine, le leve attuabili sono i riavvii degli impianti e gli aumenti di capacità. S&amp;P Global Energy stima oltre 5 GW di potenziale di aumento di capacità nell'intera flotta esistente, con 1-2 GW di annunci già in programma. Vaden è stato schietto sulla sfida a lungo termine: il finanziamento azionario per i concetti nucleari avanzati fluisce liberamente, ma il finanziamento di progetto rimane molto più difficile da ottenere. Il sostegno governativo, come l'impegno di prestito da un miliardo di dollari del Dipartimento dell'Energia per il Crane Energy Center, ovvero il riavvio di Three Mile Island, sarà essenziale. Lo stesso vale per la semplificazione di quello che Vaden ha descritto come un processo di approvazione piuttosto bizantino. "È più difficile costruire una centrale nucleare che fare una presentazione di power point sul nucleare", ha scherzato. I reattori modulari piccoli e i design avanzati rimangono una storia post-2030, ed entrambi gli esperti hanno notato che molte cose devono andare per il verso giusto, soprattutto sul fronte normativo, affinché queste ambizioni diventino realtà.</p> <p class="yf-1fy9kyt">L'installazione di sistemi di accumulo a batteria ha raggiunto un record nel 2025, e la tendenza non mostra segni di rallentamento. Gli hyperscaler che firmano accordi ibridi di acquisto di energia (PPA), solare abbinato ad accumulo, sono diventati un modello di contrattazione dominante, e Giuffre si aspetta che questa tendenza acceleri. La geotermia avanzata ha suscitato entusiasmo da entrambi gli oratori. Vaden ha evidenziato il progetto di Fervo Energy in Nevada e il lavoro di Sage Geosystems in Texas, dove la scienza di perforazione dell'era dello shale viene applicata ai pozzi geotermici. Tuttavia, un disallineamento geografico complica le cose: le risorse geotermiche più forti si trovano in Occidente, mentre i maggiori carichi dei data center si concentrano in Oriente.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Le modifiche alle politiche federali sotto l'amministrazione Trump hanno alterato in modo significativo le prospettive per l'eolico e il solare. La fase di eliminazione accelerata dei crediti d'imposta dell'Inflation Reduction Act (IRA) ha spinto S&amp;P Global Energy a ridurre le sue previsioni di installazione per entrambe le tecnologie. L'eolico onshore, già di fronte a una crescente opposizione locale prima di qualsiasi cambiamento politico, sta entrando in un tratto particolarmente difficile che potrebbe durare due o tre anni, secondo Giuffre. L'eolico offshore affronta venti contrari ancora più forti, e non solo negli Stati Uniti. A livello globale, la complessità e il costo di questi progetti richiedono prezzi dell'elettricità elevati per essere redditizi. Tuttavia, Vaden ha espresso una nota ottimistica nel complesso. I drastici cali dei costi dei pannelli solari e delle batterie significano che l'economia del solare-più-accumulo funziona in molti mercati anche senza sussidi, una testimonianza, ha detto, del ciclo di innovazione che gli incentivi pubblici sono stati progettati per catalizzare. "È così che funzionano i sussidi: aiutano a incubare un'industria, e poi vengono ritirati. E potremmo essere arrivati a quel punto in alcune di queste tecnologie", ha detto Vaden.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Il mercato delle fusioni e acquisizioni (M&amp;A) è stato molto attivo, in particolare per gli asset di generazione a gas. Vaden ha notato che solo 18-24 mesi fa, gli impianti a gas esistenti potevano essere acquisiti per circa $800/kW, rispetto a $1.500/kW per i nuovi impianti. Anche con i costi di acquisizione che ora salgono verso i $2.400/kW, l'opportunità di consolidamento ha attirato un'intensa attività di transazioni fino al 2025. Un esempio notevole: una collezione di asset a gas che ha cambiato mano due volte in soli 18 mesi. Guardando al futuro, Vaden vede il settore solare come la prossima opportunità di frammentazione. Ha indicato la recente operazione di take-private da 11 miliardi di dollari che ha coinvolto Global Infrastructure Partners (GIP), il fondo EQT Infrastructure VI (EQT), Qatar Investment Authority e AES come un presagio. La proprietà privata, ha sostenuto, consente agli sviluppatori di infrastrutture di muoversi più velocemente e operare con meno vincoli rispetto a quelli imposti dai mercati pubblici, e non c'è carenza di capitale pronto per essere impiegato.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Giuffre ha segnalato quella che ha definito la questione dell'accessibilità economica o crisi come il problema più probabile a generare risposte politiche imprevedibili. Con l'aumento dei costi dell'elettricità, ha avvertito, gli stati con profonde ambizioni di decarbonizzazione potrebbero essere costretti a fare marcia indietro su alcuni impegni per alleviare l'onere tariffario sui consumatori. "Vedremo alcuni compromessi politici per affrontare l'accessibilità economica", ha previsto Giuffre. Ha citato il mercato della capacità di PJM come caso di studio. I limiti di prezzo imposti nelle recenti aste sono politicamente comprensibili, ma rischiano di attenuare i segnali di investimento di cui il mercato ha bisogno per attrarre l'enorme volume di nuova offerta richiesta. Se gli investitori non vedono rendimenti adeguati, il divario di offerta si allarga ulteriormente.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Alla domanda di identificare le tendenze che avrebbero monitorato più da vicino, ogni esperto ha offerto scelte distinte. Vaden ne ha evidenziate due. Primo, il mercato delle celle a combustibile a gas naturale, che vede come un potenziale gioco behind-the-meter significativo per i clienti hyperscaler ad alto margine. Secondo, ha previsto un'ondata di offerte pubbliche iniziali (IPO) da parte di aziende energetiche innovative, sviluppatori geotermici, aziende di piccoli reattori modulari e operatori di generazione distribuita, che cercano di accedere ai mercati dei capitali pubblici nel corso del 2026. Giuffre ha mantenuto il suo focus sull'accessibilità economica e sui suoi effetti politici a valle. Ha avvertito che gli stati che riducono gli investimenti in efficienza energetica per gestire gli aumenti tariffari a breve termine potrebbero preparare il terreno per costi ancora più elevati in futuro, e che i soffitti dei prezzi del mercato della capacità rischiano di scoraggiare proprio gli investimenti di cui la rete ha urgentemente bisogno. Per coloro che sono interessati ad approfondire gli argomenti più caldi che interessano l'industria energetica oggi, S&amp;P Global Energy ospiterà la sua Global Power Markets Conference presso il Four Seasons Hotel di Las Vegas, Nevada, dal 13 al 15 aprile 2026. Per saperne di più e per registrarsi, visitare: <a href="https://www.spglobal.com/energy/en/events/conferences/global-power-markets?utm_source=partner&amp;utm_medium=display&amp;utm_campaign=q2_2026_pe612_global_power_markets&amp;utm_id=701cm00000DB7y0AAD&amp;utm_content=power_podcast&amp;utm_term=conferences">spglobal.com</a>. Utilizzare il codice POWERPOD al momento del checkout per ottenere uno sconto del 10% sulla registrazione. Per ascoltare l'intervista completa con Vaden e Giuffre, ascoltare The POWER Podcast. Cliccare sul player SoundCloud qui sotto per ascoltare nel browser ora o utilizzare i seguenti link per raggiungere la pagina dello show sulla vostra piattaforma podcast preferita:</p> <p class="yf-1fy9kyt"><a href="https://soundcloud.com/user-755104578">The POWER Podcast</a> · <a href="https://soundcloud.com/user-755104578/205-s-p-global-energy-podcast">205. S&amp;P Global Energy - Hill Vaden e Doug Giuffre</a></p> <p class="yf-1fy9kyt">Per altri podcast sull'energia, visitare gli archivi di The POWER Podcast. —Aaron Larson è executive editor di POWER.</p> </div>