Questa Battaglia tra Attivisti Potrebbe Trasformare Questi Paginatori con Rendimenti Superiori all'8,6%+ in Acquisti

Boaz Weinstein è un nome che molti investitori di CEF conoscono. È un investitore attivista che in passato ha preso di mira i CEF, in particolare quelli che considera sottoperformanti.
Ora, un altro investitore di fondi a chiusura (CEF) sta adottando le tattiche di Weinstein: e rivolgendole contro due dei fondi dello stesso attivista. L'obiettivo di questo investitore? Eliminare gli sconti sul valore patrimoniale netto (NAV, o il valore dei loro portafogli sottostanti) su questi due fondi, e nel farlo, aumentare i loro prezzi.
È una storia affascinante, e una che dimostra come, nel piccolo mondo dei CEF, gli attivisti esperti a volte rivolgono la loro attenzione l'uno all'altro.
Facciamo un passo indietro per un momento.
Nel caso vi siate persi, la società di Weinstein, Saba Capital Management, è stata oggetto di notizie perché, come ho scritto una settimana fa, ha fatto una pausa nei CEF per prendere di mira i fondi del credito privato. E come abbiamo discusso in quell'articolo, le critiche al credito privato di recente hanno evidenziato il valore dei nostri CEF come fonte di dividendi elevati e stabili.
Weinstein ha giustamente sottolineato che i fondi del credito privato stanno sottoperformando e sono una fonte di rischio crescente. Il suo bersaglio è stato un gruppo di fondi gestiti da Blue Owl Capital, che gestisce anche Blue Owl Capital Corporation (OBDC), una società di sviluppo aziendale (BDC) che si orienta verso il credito privato.
Se confrontiamo la performance di Blue Owl (in blu sotto) con i fondi indicizzati che tracciano l'S&P 500 (in viola) e il mercato BDC--sotto forma del VanEck BDC Income ETF (BIZD), in arancione--si può vedere cosa intende Weinstein:
Blue Owl Lags BDCs, Stocks
L'Approccio di Saba
La strategia che Saba sta adottando nei confronti di questi fondi si adatta alla cultura che ho osservato parlando con persone che lavorano per la società: avversaria, dura e orientata ai risultati. Ma vale anche la pena notare che i fondi di Saba stessi hanno sottoperformato, aprendo la porta ad altri investitori per prendere di mira.
Saba gestisce due CEF, entrambe le quali negoziano con sconti molto più grandi del 7,7% medio tra tutti i CEF tracciati dal mio servizio CEF Insider. Iniziamo con il Saba Capital Income & Opportunities Fund (BRW) che rende il 15,7% (in blu sotto):
BRW Resta Indietro ...
Qui vediamo che, da quando Saba ha assunto BRW, il fondo (in blu) ha sovraperformato il benchmark BDC VanEck BDC Income ETF (BIZD), in arancione. Ma ha comunque prodotto meno della metà del rendimento dell'S&P 500 (in viola). Ecco perché BRW negozia con uno sconto del 15,5% al momento della stesura, e tale sconto si sta allargando.
... E Il Suo Sconto Si Allarga
La storia è simile al Saba Capital Income & Opportunities Fund II (SABA) che rende l'8,6%:
SABA Resta Anche ...
Per un po' di tempo, SABA (in blu sopra) stava superando l'S&P 500, ma i suoi aggressivi investimenti in criptovalute (Grayscale Ethereum Classic Trust è il suo secondo più grande possesso al momento della stesura) significano che i suoi guadagni a breve termine si stanno affievolendo di recente.
Dovremmo anche notare che circa il 20% di SABA era in fondi privati alla fine di ottobre 2025, e il fondo avverte gli azionisti che potrebbero essere a rischio di possedere credito privato se possiedono SABA.
Fonte: SEC
Questo spiega in parte perché lo sconto di SABA si è anche allargato negli ultimi mesi:
... e Vede Il Suo Sconto Diminuire
A essere onesti, confrontare uno di questi fondi con l'S&P 500 e BIZD è un po' "confrontare mele con arance", ma per gli investitori che cercano rendimenti e dividendi, potrebbe non importare.
La Risposta di Gabelli
È qui che entra il nostro "altro" attivista.
Quello sarebbe GAMCO Investors, gestito dal noto investitore value Mario Gabelli. GAMCO è ciò che definirei una società CEF più tradizionale, e ha individuato un'opportunità per prendere di mira i fondi di Saba in modo simile a come Saba ha preso di mira i CEF in passato.
E uno dei fondi di Gabelli si distingue ora, per l'opposto rispetto a SABA e BRW: questo negozia con un premio enorme sul NAV:
Gabelli Utility Fund Negoza a Quasi 2 Volte Il Suo Valore del Portafoglio
Qui vediamo il premio del 77% sul Gabelli Utility Trust (GUT). Il fondo, che detiene importanti azioni statunitensi di servizi pubblici come NextEra Energy (NEE), Duke Energy (DUK) e ONEOK (OKE), è salito a quel grande premio negli ultimi anni.
Questo è fantastico per chiunque abbia acquistato indietro negli anni 2010, quando GUT negoziava con premi molto più piccoli (nell'intervallo del 7% al 10%), poiché ora può vendere a questo premio.
In breve, GAMCO ha fatto per GUT quello che Saba mira a fare per altri fondi: aumentare le loro valutazioni, e così fornire forti rendimenti per gli investitori.
GAMCO mira a fare questo per SABA e BRW nominando David Schachter, vicepresidente di GUT, ai consigli di entrambi i fondi. In altre parole, Gabelli sta prendendo una pagina dal playbook attivista di Saba per influenzare la performance dei propri CEF di Saba.
Funzionerà? Difficile dirlo, ma non è impossibile, soprattutto se Schachter porta l'approccio di investimento value di Gabelli a Saba (che potrebbe, tra le altre cose, limitare alcuni degli investimenti di Saba in criptovalute e credito privato).
Questo, ovviamente, sarebbe positivo per gli azionisti a lungo termine (di nuovo, se la nomina di Schachter dovesse concretizzarsi). Ma ora non è il momento di lanciarsi nella speranza che ciò accada, poiché ci vorrà ancora molto tempo prima che questa storia si svolga. Indipendentemente da ciò che accade, almeno tra ora e il momento in cui la nomina sarà decisa, sia BRW che SABA continuano a comportare un rischio superiore alla media.
I miei 5 Top CEF a Dividendo Mensile Pagano 60 Volte All'anno (e Rendono il 9,3%, Anche)
Vale la pena ribadirlo: BRW e SABA potrebbero essere acquisti intelligenti nei prossimi mesi. Ma sono semplicemente troppo volatili per toccarli ora.
E mentre il mondo dei CEF è piccolo, non è così piccolo.
Ci sono ancora molti CEF là fuori che pagano grandi dividendi e sportano sconti ampi. E molti vanno un passo avanti e pagano i dividendi mensilmente, anche.
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