Questo è il mio titolo preferito per i chip AI (di gran lunga) - e non è Nvidia, Intel o Broadcom

Punti chiave

L'attività combinata di chip di Amazon ha ora un tasso di fatturato annuale di oltre 20 miliardi di dollari.

Il CEO Andy Jassy ha affermato che il tasso di fatturato sarebbe di 50 miliardi di dollari se l'attività dei chip fosse un'operazione autonoma.

Lo slancio dei chip di Amazon sta contribuendo a sostenere il suo tasso di crescita più rapido nel cloud computing degli ultimi 15 trimestri.

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Quando gli investitori pensano ai titoli dei chip, di solito tre nomi dominano la conversazione. Nvidia, ovviamente, è al centro della costruzione dell'intelligenza artificiale (AI). E un altro nome che ha fatto notizia più di recente è Intel, che ha avuto un mese straordinario, con le azioni in aumento del 114% solo ad aprile. Infine, Broadcom è diventato silenziosamente il partner di silicio personalizzato di riferimento per gli hyperscaler.

Ma il mio titolo di chip preferito non è nessuno di questi. Infatti, non è nemmeno classificato come un'azienda di semiconduttori. È il gigante dell'e-commerce e del cloud computing Amazon (NASDAQ: AMZN) - e i risultati del primo trimestre della società rilasciati la scorsa settimana potrebbero essere stati la conferma più chiara del perché.

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Nascosto in piena vista

L'attività di chip di Amazon - che combina i suoi processori centrali per scopi generali (CPU) Graviton, gli acceleratori per l'addestramento e l'inferenza AI Trainium e il silicio Nitro per la virtualizzazione di rete e storage - ha concluso il primo trimestre del 2026 con un tasso di fatturato annuale superiore a 20 miliardi di dollari.

Inoltre, l'attività è cresciuta quasi del 40% sequenzialmente, mentre la crescita anno su anno è stata a tre cifre.

Ma queste cifre principali - per quanto sbalorditive - stanno probabilmente sottostimando la vera portata dell'attività di chip di Amazon. Parlando alla conferenza telefonica sugli utili del primo trimestre della società, il CEO di Amazon Andy Jassy ha dichiarato che il tasso di fatturato "maschera in qualche modo le dimensioni".

"Se la nostra attività di chip fosse un'attività autonoma e vendesse chip prodotti quest'anno ad AWS e ad altre terze parti, come fanno altre aziende leader di chip, il nostro tasso di fatturato annuale sarebbe di 50 miliardi di dollari", ha spiegato Jassy. "Per quanto ne sappiamo, la nostra attività di silicio personalizzato è ora una delle tre principali attività di chip per data center al mondo."

Quest'ultimo punto merita una pausa. In pochi anni, Amazon è passata da cliente dell'industria dei chip a pari dei suoi maggiori attori.

E la domanda futura sembra sbalorditiva.

Amazon detiene ora impegni di fatturato per oltre 225 miliardi di dollari solo per Trainium. I clienti principali Anthropic e OpenAI hanno sottoscritto rispettivamente fino a 5 gigawatt e circa 2 gigawatt di capacità Trainium.

Inoltre, Trainium2 è in gran parte esaurito, e "Trainium3, che ha iniziato a essere spedito nel 2026 ed è il 30-40% più performante in termini di prezzo rispetto a Trainium2, è quasi completamente sottoscritto, e gran parte di Trainium4, che è ancora a circa 18 mesi dalla disponibilità generale, è già stata riservata", ha detto Jassy durante la conferenza telefonica sugli utili del primo trimestre di Amazon.

Generare risultati per i clienti e per l'attività di Amazon

Non sorprende che i clienti siano in fila. La pipeline di prodotti di Amazon è ricca di valore.

Trainium2 offre circa il 30% in più di prezzo-prestazioni rispetto alle unità di elaborazione grafica (GPU) comparabili, secondo la gestione, e Trainium3 è un ulteriore 30-40% migliore di Trainium2.

Inoltre, ogni carico di lavoro che passa a Trainium invece di una GPU di terze parti riduce ciò che Amazon Web Services (AWS) paga per il calcolo, preservando al contempo il vantaggio di prezzo-prestazioni che attira i clienti. Jassy ha affermato che Trainium farà risparmiare ad Amazon "decine di miliardi di dollari di [spese in conto capitale] ogni anno e fornirà diversi punti percentuali di vantaggio di margine operativo rispetto all'affidamento sui chip altrui per l'inferenza".

Questo vento a favore sta iniziando a riflettersi nel business del cloud.

Ma ci sono rischi da segnalare. Il free cash flow a dodici mesi di Amazon è crollato a 1,2 miliardi di dollari da quasi 26 miliardi di dollari un anno prima, sotto la pressione di un'eccezionale accelerazione della spesa in conto capitale. Quindi, se la domanda di AI si indebolisce prima che questa espansione venga digerita, i conti potrebbero diventare scomodi. Ma la natura su scala gigawatt e pluriennale di questi impegni dei clienti suggerisce che questo non è un tipico ciclo di spesa in conto capitale. E il backlog della società supporta allo stesso modo il caso rialzista per la continuazione di questo ciclo. Amazon ha chiuso il suo primo trimestre con un backlog AWS di 364 miliardi di dollari, una cifra che non include un accordo del valore di oltre 100 miliardi di dollari annunciato con Anthropic dopo la chiusura del trimestre.

Naturalmente, le azioni non sono più l'affare che erano all'inizio di quest'anno. Tuttavia, un rapporto prezzo/utili futuro di circa 32, per quanto elevato possa sembrare in superficie, potrebbe essere ragionevole dato che Amazon ha due potenti attività - AWS e silicio - che stanno vedendo un'accelerazione simultanea.

Nvidia, Intel e Broadcom hanno ciascuna i propri meriti. Ma nessuna mi sembra così convincente come Amazon oggi. Per gli investitori che cercano di cavalcare l'onda dell'hardware AI senza pagare multipli di valutazione dei chip pure-play, questo potrebbe essere uno dei modi migliori per farlo - e i risultati della scorsa settimana hanno probabilmente solo rafforzato ulteriormente il caso rialzista.

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Daniel Sparks e i suoi clienti non hanno posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Amazon, Broadcom, Intel e Nvidia. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.

Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.