Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori hanno generalmente concordato sul fatto che il ribilanciamento del portafoglio di Berkshire riflette uno spostamento verso la tecnologia di crescita e l'esposizione all'IA, con le mosse di Abel che segnalano un allontanamento dallo stile di investimento tradizionale di Buffett. Tuttavia, hanno anche evidenziato rischi significativi, tra cui minacce normative al monopolio della ricerca di Alphabet, potenziale compressione dei margini per Apple a causa dell'aumento dei costi di memoria e l'impatto di una transizione di leadership in Apple.
Rischio: Minacce normative al monopolio della ricerca di Alphabet e potenziale compressione dei margini per Apple a causa dell'aumento dei costi di memoria
Opportunità: Potenziale esposizione alla crescita e all'IA dalle aggiunte di Alphabet e Delta
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Berkshire non ha venduto una singola azione Apple nel primo trimestre, un cambiamento rispetto a una tendenza pluriennale.
Il conglomerato ha più che triplicato la sua partecipazione in Alphabet durante il periodo.
I ricavi di Apple sono cresciuti del 17% e gli utili per azione sono aumentati del 22% nel trimestre più recente.
Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) ha rilasciato il suo primo deposito 13-F sotto il nuovo CEO Greg Abel venerdì sera, e includeva due delle mosse azionarie più sorprendenti che il conglomerato abbia fatto negli ultimi anni. Soprattutto, Abel e il suo team hanno scelto di non ridurre la massiccia partecipazione di Berkshire in Apple (NASDAQ: AAPL), interrompendo una tendenza di vendita pluriennale che l'ex CEO Warren Buffett aveva supervisionato per quasi due anni. Altrettanto significativo, Berkshire ha più che triplicato la sua posizione in Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL), una posizione che il team dell'era Buffett aveva avviato solo mesi prima.
Queste mosse segnalano un voto di fiducia nella big tech da parte di un CEO precedentemente noto per il suo lavoro operativo alla guida della collezione di utility di Berkshire. Potrebbero anche confermare qualcosa che molti azionisti di lunga data di Berkshire avevano sospettato: che la precedente vendita di Apple riguardava meno una visione negativa del produttore di iPhone e più il ridimensionamento di una posizione che era diventata enorme attraverso anni di capitalizzazione. Avevo previsto che Abel avrebbe posto fine alle riduzioni, e finora è esattamente quello che sta succedendo.
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Ma c'è di più in questo deposito oltre ad Apple e Alphabet. La pulizia di diverse altre posizioni rivela come Abel potrebbe gestire il portafoglio in futuro.
Il 13-F ha rivelato che Berkshire ha mantenuto la sua posizione in Apple stabile a circa 228 milioni di azioni. Sebbene tale partecipazione sia ben al di sotto del picco storico di Berkshire di oltre 900 milioni di azioni, rappresenta ancora circa il 22% del portafoglio azionario del conglomerato, e rimane la posizione più grande di Berkshire. American Express e Coca-Cola seguivano con circa il 17% e il 12% del portafoglio, rispettivamente.
La mossa più drammatica è stata in Alphabet. Il numero di azioni di Berkshire nel gigante della ricerca è aumentato da circa 17,85 milioni alla fine del 2025 a circa 58 milioni entro la fine di marzo, spingendo il valore della posizione a quasi 17 miliardi di dollari. Si tratta di una scommessa considerevole, soprattutto considerando la storica riluttanza di Buffett a investire pesantemente nella tecnologia.
Gli acquisti non si sono fermati qui. Berkshire ha rivelato una nuova partecipazione da 2,65 miliardi di dollari in Delta Air Lines (NYSE: DAL) e una piccola posizione in Macy's (sebbene questa posizione fosse così piccola da essere immateriale), entrambi segnali di una volontà di entrare in settori che Buffett aveva evitato negli ultimi anni.
Le vendite sono state ancora più aggressive.
Berkshire ha liquidato Amazon, Visa, Mastercard, Domino's Pizza e UnitedHealth Group durante il trimestre, e ha ridotto la sua partecipazione in Constellation Brands del 95%. Anche Chevron è stata significativamente ridotta. Molte di queste posizioni erano precedentemente associate al gestore degli investimenti dimissionario Todd Combs, suggerendo che Abel sta mettendo il suo sigillo sul libro azionario.
Oltre alla meccanica del portafoglio, i fondamentali sottostanti di Apple rendono facile la decisione di Berkshire di non toccare la posizione più grande.
Quando Apple ha comunicato i risultati del suo secondo trimestre fiscale del 2026 (periodo terminato il 28 marzo 2026) alla fine di aprile, la società tecnologica ha registrato il suo miglior trimestre di marzo di sempre. I ricavi sono aumentati del 17% anno su anno a 111,2 miliardi di dollari, con una crescita a doppia cifra in ogni segmento geografico. Gli utili per azione sono cresciuti del 22%. Ancora meglio, questi tassi di crescita hanno segnato un'accelerazione rispetto al trimestre precedente della società, quando i ricavi e gli utili per azione erano aumentati rispettivamente del 16% e del 19%.
Inoltre, la forza di Apple è stata diffusa. I ricavi dell'iPhone sono aumentati del 22% anno su anno a 57 miliardi di dollari, mentre i ricavi dei servizi hanno raggiunto un nuovo record assoluto di 31 miliardi di dollari, in aumento del 16%. E il business dei servizi potrebbe essere ancora più importante di quanto suggeriscano i numeri principali; il margine lordo del segmento nel secondo trimestre fiscale è stato del 76,7%, ben al di sopra del margine lordo dei prodotti del 38,7%.
Il commento del CEO di Apple Tim Cook sulla conference call sugli utili del secondo trimestre fiscale è stato altrettanto ottimista.
"La famiglia iPhone 17 è ora la linea più popolare nella nostra storia se guardiamo al lancio fino a marzo", ha detto Cook. "E secondo IDC, abbiamo guadagnato quote di mercato durante il trimestre."
Anche la guidance del management per il terzo trimestre fiscale (periodo terminato a fine giugno) è stata impressionante. Apple prevede una crescita dei ricavi del 14% al 17% anno su anno, suggerendo che il ciclo dell'iPhone 17 ha ancora margine.
Inoltre, il gigante tecnologico ha anche aumentato il suo dividendo del 4% a 0,27 dollari per azione e ha aggiunto 100 miliardi di dollari alla sua autorizzazione di riacquisto di azioni.
Ci sono, tuttavia, alcuni rischi degni di nota. Cook ha osservato nella chiamata che la società si aspetta "costi di memoria significativamente più elevati" nel trimestre di giugno. E che l'impatto potrebbe crescere nel tempo poiché i produttori di memoria daranno priorità ai chip di intelligenza artificiale (IA). Anche la transizione di leadership in sospeso merita attenzione; Cook si dimetterà da CEO il 1° settembre, con il vicepresidente senior John Ternus che assumerà la guida.
Tuttavia, nessuno dei due rischi sembra abbastanza grave da interrompere la tesi a lungo termine per Apple (o per Berkshire come azionista di maggioranza).
E, in definitiva, il modo in cui Abel ha gestito le posizioni più grandi di Berkshire nel suo primo trimestre da CEO rende probabilmente il titolo del conglomerato più attraente. Allontanandosi dalle vendite di Apple di fine ciclo di Buffett ed espandendo drasticamente la partecipazione della società in un'azienda tecnologica leader di mercato a una valutazione ragionevole, Abel ha segnalato la volontà di tracciare la propria rotta per il libro azionario.
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American Express è un partner pubblicitario di Motley Fool Money. Daniel Sparks e i suoi clienti hanno posizioni in Apple e Berkshire Hathaway. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Alphabet, Amazon, American Express, Apple, Berkshire Hathaway, Chevron, Domino's Pizza, Mastercard e Visa. The Motley Fool raccomanda Constellation Brands, Delta Air Lines e UnitedHealth Group. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le idee espresse nel presente documento sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La riorganizzazione del portafoglio riflette una ricerca reattiva di crescita in un ambiente di multipli elevati piuttosto che una partenza strategica dai principi di valore dell'era Buffett."
Il mercato sta interpretando male questo 13-F come un pivot di 'Greg Abel'. La realtà è che la gestione del portafoglio di Berkshire è ancora probabilmente dettata dall'inerzia istituzionale del comitato di investimento. La massiccia rotazione, triplicando Alphabet mentre si scaricano Visa, Mastercard e Amazon, suggerisce una disperata ricerca di alpha in un ambiente di multipli elevati, non una nuova strategia coerente. Sebbene la crescita del 22% degli EPS di Apple sia impressionante, la dipendenza da un business di servizi con margine del 76,7% è un'arma a doppio taglio; qualsiasi repressione normativa sulle commissioni dell'App Store sarebbe catastrofica. Raddoppiando su Alphabet, Berkshire sta essenzialmente scommettendo su un monopolio della ricerca che è attualmente sotto minaccia esistenziale a causa dei cambiamenti nelle query guidati dall'IA.
Se la crescita dei servizi di Apple è veramente duratura e l'integrazione dell'IA di Alphabet difende con successo il suo fossato di ricerca, questo riallineamento del portafoglio potrebbe rappresentare una masterclass nel catturare la prossima fase di espansione del flusso di cassa guidato dalla tecnologia.
"La detenzione di Apple sono meccaniche di portafoglio, non un voto di fiducia; la vera storia è Abel che sta spostando Berkshire verso l'esposizione all'IA (Alphabet) e il recupero ciclico (Delta), il che comporta un rischio di esecuzione sotto la nuova leadership."
L'articolo inquadra la detenzione di Apple da parte di Abel come fiducia nei fondamentali dell'azienda, ma confonde due storie separate: la forte Q2 di Apple (crescita dei ricavi del 17%, crescita degli EPS del 22%) rispetto al ribilanciamento del portafoglio di Berkshire. La detenzione di Apple riflette probabilmente la disciplina di dimensionamento della posizione: al 22% dell'azionario, è già massiccia. Più indicativo è il triplicamento di Alphabet e l'ingresso in Delta: Abel sta ruotando verso l'esposizione all'IA e i giochi di recupero ciclico, non necessariamente validando la tesi a lungo termine di Apple. Il vento contrario sui costi di memoria menzionato da Cook merita un maggiore scrutinio; se la domanda di chip AI schiaccia i margini lungo la catena di approvvigionamento, il margine di servizi del 76,7% di Apple potrebbe comprimersi. Anche la transizione di leadership (Cook esce il 1° settembre) viene trascurata: Ternus non è testato in un potenziale rallentamento macro.
Se le mosse di Abel segnalano un vero spostamento verso la tecnologia in crescita e lontano dalle blue chip mature, mantenere Apple piatta mentre si triplica Alphabet suggerisce che la vede come una vacca da mungere difensiva, non un motore di crescita, il che contraddice l'inquadramento rialzista dell'articolo.
"N/A"
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"Le mosse del primo trimestre di Abel implicano una deliberata inclinazione verso la tecnologia di crescita e i franchise abilitati all'IA che potrebbero aumentare i rendimenti di Berkshire se il ciclo si dimostrasse duraturo."
Le mosse del primo trimestre di Abel mettono Berkshire a un bivio: riaffermare Apple come un nucleo ampio e stabile mentre si raddoppia su Alphabet e si aggiunge esposizione a Delta segnala un'inclinazione verso la tecnologia di crescita e scommesse gestite operativamente piuttosto che l'etica più vecchia di Buffett di "comprare grandi aziende a prezzi equi". Il titolo "nessuna riduzione di Apple" suona come convinzione, ma la vera storia potrebbe essere l'equilibrio del portafoglio: il peso di Alphabet e l'esposizione di Delta diversificano dalla pura elettronica di consumo. Il rischio è la concentrazione in un singolo ecosistema tecnologico durante un potenziale crollo guidato dall'IA, oltre all'alto multiplo di Apple, all'aumento dei costi di memoria e a una transizione di leadership che potrebbe compromettere l'esecuzione. Tuttavia, le azioni di Abel potrebbero riflettere un piano, non una tendenza.
La forte lettura dipende dall'interpretazione; potrebbe essere solo un ribilanciamento tattico, non una reale convinzione in Apple. Se il ciclo dell'IA si raffredda o l'esecuzione vacilla, le scommesse tecnologiche di Berkshire (Alphabet, Delta) potrebbero deludere nonostante le apparenze.
"La posizione Delta è una copertura beta difensiva contro la concentrazione tecnologica, non un gioco di crescita ciclica."
Claude, stai perdendo di vista il quadro generale per quanto riguarda l'ingresso in Delta. Non si tratta di un gioco di recupero ciclico; è una copertura contro il rischio di concentrazione eccessivamente tecnologico che tu e Gemini avete evidenziato. Aggiungendo un vettore a intensità di capitale e a basso multiplo, Abel sta ancorando il beta di Berkshire. Se il rally tecnologico guidato dall'IA raggiunge un muro normativo o di margine, quella posizione Delta fornisce un pavimento orientato al valore che Alphabet e Apple semplicemente non possono offrire in un ambiente di tassi elevati.
"Il basso multiplo di Delta riflette una debolezza strutturale, non un'opportunità; amplifica piuttosto che coprire il rischio di concentrazione tecnologica in una recessione."
La tesi di Gemini su Delta come copertura è elegante ma non testata. Delta scambia a 0,8x book con un ROE dell'8-10%; è una value trap, non un'ancora beta. In un crollo tecnologico, le compagnie aeree comprimono i multipli *più velocemente* della tecnologia per timori di margine e distruzione della domanda. L'aggiunta di Delta da parte di Berkshire ora, dopo la normalizzazione dei costi del carburante, sembra una caccia al valore in mezzo a venti contrari ciclici, non un'assicurazione sul portafoglio. La vera copertura sarebbero i titoli di stato o la liquidità.
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"Delta non è una copertura; aggiunge beta e rischio in un crollo tecnologico."
Delta come copertura non è convincente. Le compagnie aeree sono altamente cicliche, con sensibilità ai prezzi del carburante e volatilità dei margini; in un contesto di rischio-off guidato dalla tecnologia, Delta tende a sottoperformare. 0,8x book, 8-10% ROE sembra una value trap, non un contrappeso. L'aggiunta di Delta da parte di Berkshire potrebbe amplificare il beta, non smorzare il rischio tecnologico. Se la preoccupazione è proteggere dai crolli tecnologici guidati dall'IA, liquidità o titoli di stato sono una copertura più credibile.
I relatori hanno generalmente concordato sul fatto che il ribilanciamento del portafoglio di Berkshire riflette uno spostamento verso la tecnologia di crescita e l'esposizione all'IA, con le mosse di Abel che segnalano un allontanamento dallo stile di investimento tradizionale di Buffett. Tuttavia, hanno anche evidenziato rischi significativi, tra cui minacce normative al monopolio della ricerca di Alphabet, potenziale compressione dei margini per Apple a causa dell'aumento dei costi di memoria e l'impatto di una transizione di leadership in Apple.
Potenziale esposizione alla crescita e all'IA dalle aggiunte di Alphabet e Delta
Minacce normative al monopolio della ricerca di Alphabet e potenziale compressione dei margini per Apple a causa dell'aumento dei costi di memoria