Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il panel è in gran parte ribassista su Babcock & Wilcox (BW), citando la sua dipendenza da un progetto massiccio e ritardato, l'alto consumo di cassa e i margini sottili. Evidenziano anche il rischio di controparte a causa della concentrazione del suo backlog con due clienti sottocapitalizzati.
Rischio: Rischio di controparte: 95% del backlog da due play AI sottocapitalizzati (APLD/Base Electron).
Opportunità: Potenziale riprezzamento del titolo al raggiungimento degli obiettivi intermedi del 2026-2027 (commissioning parziale dell'impianto, prima riconoscimento dei ricavi).
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Sullo sfondo di una guerra in Medio Oriente, i mercati ieri sono andati avanti con i principali indici in leggero rialzo. Gli investitori continuano a valutare le ramificazioni della guerra rispetto ai loro portafogli.
Nelle contrattazioni di martedì, ci sono stati 80 nuovi massimi di 52 settimane sul NYSE e 74 sul Nasdaq. Per quanto riguarda i nuovi minimi di 52 settimane, il NYSE ne ha avuti 52, mentre il Nasdaq ne ha avuti 156. Questi numeri dovrebbero rimanere relativamente contenuti fino a quando gli investitori non saranno più fiduciosi sulla direzione dei titoli nel breve e medio termine.
Nelle contrattazioni di ieri, Babcock & Wilcox Enterprises (BW) ha attirato la mia attenzione. Con un volume di quasi 10 milioni nella giornata, il fornitore di soluzioni per l'energia pulita con sede in Ohio ha raggiunto il suo diciannovesimo nuovo massimo di 52 settimane negli ultimi 12 mesi. Le sue azioni sono in rialzo del 1.613% nell'ultimo anno e del 135% da inizio anno.
Vagamente consapevole dell'azienda, la sua corsa ha destato il mio interesse. Come può un'azienda passare dal valere pochi centesimi un anno fa a quasi 15$? Questo è quello che voglio scoprire.
Con molti colpi di scena e parecchi rischi, si può sostenere che non sia troppo tardi per gli investitori aggressivi per possedere azioni BW.
Secondo Perplexity AI, ci sono tra 60 e 80 società quotate sul NYSE che hanno 100 anni o più. Babcock & Wilcox Enterprises è una di queste.
Nel 1856, George Babcock e Stephen Wilcox si unirono per costruire una caldaia efficace e sicura. Hanno formalmente creato BW nel 1867, lo stesso anno della nascita del Canada. La loro caldaia a vapore ad acqua creava energia generata dal vapore. Entro il 1878, vendeva la sua caldaia a tutti i tipi di aziende, incluso Thomas Edison, che ne acquistò una per il suo negozio di macchine in New Jersey.
Nel 1923, l'azienda operava in diversi paesi al di fuori degli Stati Uniti, tra cui il Regno Unito e il Canada. Nel 1969, l'azienda installò la caldaia più grande del mondo presso la Tennessee Valley Authority, che oggi fornisce elettricità a sette stati, tra cui il Tennessee.
Nel marzo 1978, BW fu acquisita da McDermott International (MCDIF) per circa 750 milioni di dollari in azioni privilegiate, convertibili in azioni ordinarie McDermott. Nel 2010, McDermott ha scorporato la società. Cinque anni dopo, Babcock & Wilcox Enterprises è stata scorporata dal business di generazione di energia dell'azienda.
Quindi, le azioni BW sono scambiate da circa 10 anni. Le sue azioni sono state scambiate a oltre 124 dollari meno di un anno dopo lo spin-off nell'aprile 2016. Da allora hanno perso l'88% del loro valore.
Questo ci porta ai giorni nostri.
La prima mossa è arrivata lo scorso settembre, quando ha annunciato una partnership con Denham Capital per fornire il know-how ingegneristico e tecnologico al braccio di investimento dell'azienda di investimento, poiché persegue la conversione di impianti a carbone in gas naturale per soddisfare la crescente necessità dell'America di più energia per alimentare tutti i data center AI che stanno spuntando.
A quel punto, il prezzo delle azioni BW era di 2,63 dollari.
Alla fine di ottobre, ha annunciato di essere stata selezionata per condurre uno studio di ingegneria per il progetto di stoccaggio di energia ad aria compressa (CAES) e hub di idrogeno di Cache Power Corp. in Alberta. Una volta completato, l'impianto da 640 MW (megawatt) utilizzerà la tecnologia proprietaria BrightLoop di Babcock & Wilcox per la produzione di energia e la decarbonizzazione.
A quel punto, le sue azioni erano a 3,46 dollari.
Il 4 novembre, BW ha annunciato di essere stata selezionata per progettare e installare quattro centrali elettriche a gas naturale da 300 MW presso i data center AI di Applied Digital (APLD) negli Stati Uniti. I 1,5 miliardi di dollari di centrali elettriche dovrebbero entrare in funzione nel 2028.
Dopo l'annuncio, le azioni BW erano intorno ai 7 dollari.
Il 4 marzo 2026, BW ha annunciato di aver ricevuto il via libera per procedere con le quattro centrali elettriche per Base Electron, un produttore di energia sostenuto da Applied Digital. Solo ora, il progetto è valutato 2,4 miliardi di dollari con il potenziale per ulteriori 1,2 GW (gigawatt) di potenza in futuro.
Questo ha portato le azioni a 14 dollari.
Contemporaneamente all'annuncio da 2,4 miliardi di dollari, la società ha riportato vendite annuali di 588 milioni di dollari e un EBITDA rettificato (utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento) di 43,7 milioni di dollari, il doppio del suo profitto EBITDA rettificato dell'anno precedente.
Il numero più importante nel comunicato stampa del Q4 2025 non è stato l'utile non-GAAP, ma il backlog di 2,8 miliardi di dollari, in aumento del 470% rispetto al 2024.
La grande domanda per gli investitori non è se la cifra di 2,8 miliardi di dollari sia accurata - include i 2,4 miliardi di dollari per il progetto Base Electron da 1,2 GW - ma quale sarà la redditività.
Su base GAAP nel 2025, ha perso 33 milioni di dollari, rispetto ai 104 milioni di dollari nel 2024, con ricavi quasi invariati. Negli ultimi due trimestri, il suo flusso di cassa utilizzato negli ultimi 12 mesi è diminuito da 125,8 milioni di dollari nel Q2 2025 a 68,9 milioni di dollari nel Q4 2025, secondo S&P Global Market Intelligence.
Sebbene sia in linea per generare un flusso di cassa positivo entro la fine del 2026, è ancora molto presto per determinare cosa faranno gli 800 milioni di dollari di ricavi aggiuntivi medi forniti dal progetto Base Electron nei prossimi tre anni sul risultato finale.
I quattro analisti che coprono le azioni BW hanno una stima degli utili per azione per il 2028 di 0,84 dollari. Sulla base di ciò, le sue azioni sono scambiate a 17 volte questa stima, il che è ragionevole dato che Babcock & Wilcox dovrebbe avere oltre 1 miliardo di dollari di ricavi annuali entro allora, forse molto di più se le cose andranno per il verso giusto.
Se mia madre mi chiedesse se dovesse investire in azioni BW, le direi assolutamente no; i rischi sono troppo alti per chi è interessato al reddito con un pizzico di guadagni in conto capitale.
Ma se sei qualcuno nei tuoi 20 o 30 anni e non hai bisogno dei soldi per 3-5 anni, il potenziale di grandi guadagni è allettante.
Il rischio maggiore per le azioni che continuano la loro ascesa è se l'AI perderà il suo fascino, sia a causa di una profonda recessione sia perché la tecnologia si rivelerà più una moda che un aiuto. Entrambe le cose sono certamente possibili.
Se sei pronto per colpi di scena, svolte e grandi rischi, dico vai avanti, ma solo se è una piccola parte del tuo portafoglio complessivo.
Alla data di pubblicazione, Will Ashworth non deteneva (direttamente o indirettamente) posizioni in nessuno dei titoli menzionati in questo articolo. Tutte le informazioni e i dati in questo articolo sono solo a scopo informativo. Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Barchart.com
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La valutazione di BW presuppone un'esecuzione impeccabile delle tempistiche di consegna del 2028 per due clienti che rappresentano il 95% del backlog, ma il consumo di cassa dell'azienda e la sua storia di esecuzione (88% di calo dal picco del 2016) suggeriscono che questa è una scommessa binaria, non una storia di crescita."
La corsa del 1.520% di BW è reale ma costruita su tre pilastri fragili: (1) un backlog di 2,8 miliardi di dollari che proviene per il 95% da due clienti (Applied Digital/Base Electron), (2) nessuna prova di esecuzione - questi impianti non entreranno in funzione fino al 2028, e (3) un'azienda che ha bruciato 68,9 milioni di dollari in contanti nell'ultimo trimestre nonostante ricavi annuali di 588 milioni di dollari. L'articolo inquadra questo come un'opportunità di 'piccola posizione' per giovani investitori, ma ignora che BW ha perso l'88% dal suo picco del 2016 e sta scambiando a 17 volte le stime EPS per il 2028 su progetti speculativi. La spesa in conto capitale per l'AI è reale, ma il profilo di margine di BW (7,4% di EBITDA rettificato su 588 milioni di dollari di vendite) suggerisce un rischio di esecuzione limitato.
Se Applied Digital e Base Electron costruiranno effettivamente questi impianti nei tempi previsti e BW consegnerà proficuamente, il backlog di 2,8 miliardi di dollari potrebbe generare ricavi annuali superiori a 1 miliardo di dollari entro il 2028 con margini notevolmente migliorati, rendendo la valutazione odierna economica rispetto a un possesso di 3-5 anni.
"La valutazione del titolo dipende interamente dall'esecuzione riuscita e accrescitiva dei margini del progetto Base Electron, che rimane un enorme ostacolo operativo per un'azienda che ha lottato con la redditività GAAP fino al 2025."
Babcock & Wilcox (BW) è una classica storia 'show-me' mascherata da una massiccia crescita del backlog. Mentre un backlog di 2,8 miliardi di dollari rispetto a 588 milioni di dollari di ricavi è visivamente impressionante, la transizione dalle perdite GAAP a un flusso di cassa positivo entro la fine del 2026 richiede molta esecuzione. La dipendenza dal progetto Base Electron - un'imponente impresa da 2,4 miliardi di dollari - introduce rischi significativi di finanziamento del progetto e di completamento. Scambiare a 17 volte le stime degli utili per il 2028 è speculativo, non un investimento di valore. Gli investitori stanno essenzialmente scommettendo sulla capacità dell'azienda di scalare le operazioni ingegneristiche senza compressione dei margini. È una scommessa ad alta beta sulla domanda di infrastrutture AI, ma la storia operativa di questa azienda suggerisce che la volatilità rimarrà estrema.
La storia centenaria dell'azienda nell'ingegneria industriale suggerisce che possiede la conoscenza istituzionale per eseguire progetti infrastrutturali complessi che concorrenti più nuovi e meno esperti non riuscirebbero a realizzare.
"N/A"
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"La valutazione di BW incorpora un'esecuzione perfetta sul backlog datato 2028 in mezzo a perdite continue e volatilità storica, escludendo la maggior parte della protezione dal ribasso a breve termine."
Il guadagno esplosivo del 1.613% YTD di BW e il backlog di 2,8 miliardi di dollari (aumento del 470% YoY, ancorato da impianti a gas naturale Base Electron da 2,4 miliardi di dollari per data center AI tramite legami APLD) urlano slancio, ma trascurano i segnali d'allarme: perdite GAAP persistenti (33 milioni di dollari nel 2025 rispetto a 104 milioni di dollari precedenti), consumo di cassa a 68,9 milioni di dollari TTM, e ricavi piatti a 588 milioni di dollari. Progetti come espansioni da 1,2 GW non entreranno in funzione fino al 2028, incorporando rischi di esecuzione, normativi e di costruzione. A 17 volte l'EPS 2028 (stima di 0,84 dollari), presume ricavi superiori a 1 miliardo di dollari ed espansione dei margini senza diluizione o ritardi - la storia del wipeout dell'88% post-2016 suggerisce il contrario. Classica trappola per small-cap.
La carenza di energia per i data center AI è reale e in accelerazione (ad esempio, le esigenze di APLD), con la tecnologia delle caldaie centenarie di BW posizionata in modo univoco per le conversioni a gas naturale e le iniziative BrightLoop sull'idrogeno nel mezzo dei passaggi dal carbone al gas.
"Le milestone scaglionate del progetto creano catalizzatori di riprezzamento intermedi che comprimono la timeline del rischio di esecuzione dal 2028 al 2026-2027."
Google e Grok trattano entrambi la consegna del 2028 come binaria: o avviene o BW collassa. Ma il contratto Base Electron probabilmente ha pagamenti scaglionati e milestone. Se BW raggiunge gli obiettivi intermedi del 2026-2027 (commissioning parziale dell'impianto, prima riconoscimento dei ricavi), il titolo si riprezza prima che il rischio di esecuzione si risolva completamente. Il valore reale del backlog non sono gli utili del 2028, ma gli eventi di de-risking del 2026-2027 che nessuno sta ancora prezzando.
"L'attuale tasso di consumo di cassa di BW rende la diluizione azionaria quasi inevitabile prima che possano essere realizzati ricavi significativi dal backlog del 2028."
Anthropic, stai ignorando la realtà della struttura del capitale. Anche se BW raggiunge le milestone del 2026, sta bruciando cassa a un ritmo che richiede aumenti di capitale diluitivi ben prima del 2028. Non puoi colmare un consumo di cassa TTM di 68,9 milioni di dollari solo con 'pagamenti di milestone' quando la copertura degli interessi è così stretta. Il mercato non sta prezzando gli utili del 2028; sta prezzando un disperato bisogno di un'offerta secondaria per tenere accese le luci fino a quando quegli impianti non saranno effettivamente avviati.
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"La concentrazione del backlog di BW la espone alle finanze precarie di Applied Digital e Base Electron più che all'esecuzione interna."
Google e Anthropic discutono di diluizione vs milestone, ma nessuno segnala il rischio di controparte: 95% del backlog da APLD/Base Electron, entrambi play AI sottocapitalizzati (APLD scambia a 5 volte le vendite, recente diluizione). Se la domanda di data center si indebolisce o i loro finanziamenti vacillano, i 2,8 miliardi di dollari 'garantiti' di BW evaporano prima del 2028. Il consumo di cassa impallidisce rispetto al rischio di fallimento della solvibilità del cliente.
Il panel è in gran parte ribassista su Babcock & Wilcox (BW), citando la sua dipendenza da un progetto massiccio e ritardato, l'alto consumo di cassa e i margini sottili. Evidenziano anche il rischio di controparte a causa della concentrazione del suo backlog con due clienti sottocapitalizzati.
Potenziale riprezzamento del titolo al raggiungimento degli obiettivi intermedi del 2026-2027 (commissioning parziale dell'impianto, prima riconoscimento dei ricavi).
Rischio di controparte: 95% del backlog da due play AI sottocapitalizzati (APLD/Base Electron).