Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il panel concorda sul fatto che l'astensione di Gould segnala un attrito normativo, con potenziali impatti a lungo termine sui costi di conformità e sul ROE delle GSIB. Le implicazioni a breve termine sono modeste poiché non sono state riscontrate carenze nei "living wills" del 2025.
Rischio: L'espansione normativa e i potenziali contenziosi potrebbero portare a maggiori costi di conformità continui e richieste di gestione del rischio per le GSIB.
Opportunità: Un ribaltamento post-elezione dei costi di "garanzia" potrebbe portare a un significativo riaggiustamento per le GSIB.
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Il Comptroller degli Stati Uniti Jonathan V. Gould si è astenuto da un voto del Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) su un feedback del personale relativo ai piani di risoluzione presentati nel luglio 2025.
L'FDIC e il Consiglio della Riserva Federale hanno pubblicato lettere di feedback che coprono diversi piani di risoluzione presentati nel luglio 2025.
I piani di risoluzione, comunemente descritti come will living wills, sono obbligati a delineare come un'organizzazione bancaria sarebbe risolta in modo ordinato se dovesse affrontare gravi stress finanziari o fallimento.
Le autorità hanno condotto una valutazione congiunta delle presentazioni del 2025 da parte delle otto banche domestiche più grandi e complesse, insieme a 56 banche straniere.
Entrambi il Consiglio della Riserva Federale e l'FDIC hanno dichiarato di non aver trovato 'mancanze o difetti' nei piani più recenti, notando che i problemi precedenti sono stati 'adeguatamente risolti' in queste presentazioni.
Per sua parte, Gould ha rilasciato una dichiarazione sul suo astenimento dal voto del FDIC sui piani di risoluzione.
"Mi astenisco dal voto sulla proposta del personale del FDIC riguardo ai piani di risoluzione delle banche statunitensi globalmente sistematicamente importanti (GSIBs) perché credo che ci siano problemi fondamentali con i processi attuali di pianificazione di risoluzione che continuano a non essere affrontati", ha detto.
Secondo lui, le lettere di feedback si basano su, e continuano, un "processo seriamente difettoso e, nel mio parere, illegale".
Gould ha fatto riferimento a dichiarazioni che aveva tenuto cinque mesi prima, in cui aveva espresso obiezioni legali e concettuali alla pianificazione di risoluzione sia al livello della banca che a quello della società madre.
Ha detto che si sta svolgendo lavoro per modificare i requisiti dell'FDIC per i piani di risoluzione delle istituzioni deposti assicurati (CIDI), ma che i piani di risoluzione della sezione 165(d) non sono ancora stati l'obiettivo, e ha detto che questo contesto ha influenzato la sua astenimento.
Gould ha detto che il materiale più recente non ha indicato nuove "mancanze" o difetti.
Ha detto che le lettere attuali si riferiscono a aziende che soddisfano elementi aggiuntivi introdotti attraverso feedback precedenti, inclusi "assurance" e "strategie di contingenza".
Ha notato che nel 2024 il Consiglio della Riserva Federale e l'FDIC hanno informato le GSIB statunitensi, tramite lettere di feedback, che si aspettano un "framework di assicurazione" per le capacità di risoluzione, composto da almeno cinque elementi elencati in quelle lettere.
Secondo il capo, il processo è passato dalla pianificazione, alla pianificazione più capacità, alla pianificazione più capacità più assicurazione delle capacità.
Ha aggiunto che non c'è "assicurazione" che i requisiti aggiunti attraverso le lettere di feedback smetteranno di aumentare.
Sul "strategie di contingenza", Gould ha detto che le lettere proposte descrivono approcci per mantenere operazioni critiche "attraverso una gamma di scenari di risoluzione alternativi quando le risorse finanziarie sono significativamente inferiori alle esigenze di esecuzione dopo che la Company Covered presenta la bancarotta".
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La critica di Gould si concentra sul processo normativo stesso piuttosto che sull'adeguatezza attuale dei "living wills", attenuando l'impatto negativo immediato per le banche."
L'astensione di Gould dal voto della FDIC si concentra su obiezioni procedurali e legali a come la pianificazione della risoluzione si è evoluta oltre i requisiti statutari, non su nuove carenze nei piani del 2025 stessi. La Fed e la FDIC non hanno riscontrato esplicitamente alcuna mancanza o carenza tra le otto GSIB statunitensi e le 56 banche estere, con i problemi precedenti considerati risolti. Le sue preoccupazioni riguardo a un "quadro di garanzia" in espansione e alle strategie di contingenza indicano potenziali futuri oneri di conformità piuttosto che immediate carenze di capitale o operative. I mercati potrebbero quindi vederla come una lotta normativa interna con un impatto limitato sui prezzi delle grandi banche nel breve termine.
La mossa potrebbe comunque preannunciare regole più severe sui piani CIDI o sfide legali che aumentano i costi e l'incertezza a lungo termine per le GSIB, anche se le presentazioni attuali dovessero essere approvate.
"I "quadri di garanzia" dei piani di risoluzione stanno diventando un obbligo normativo indefinito ed in espansione che potrebbe costringere le GSIB a pre-posizionare capitale o liquidità aggiuntivi senza una regolamentazione formale, creando costi di conformità nascosti."
L'astensione di Gould segnala un reale attrito istituzionale, non teatro. La sua lamentela principale - che i requisiti di risoluzione si stanno espandendo tramite lettere di feedback senza autorità statutaria - è un'obiezione legale legittima, non una mera pignoleria normativa. Il passaggio da "pianificazione" a "pianificazione + capacità + garanzia delle capacità" crea un tapis roulant di conformità aperto. Tuttavia, la Fed e la FDIC hanno entrambe approvato le presentazioni del 2025 senza carenze, il che significa che le banche hanno tecnicamente superato. Il rischio non è un'azione di enforcement immediata, ma un'espansione normativa che potrebbe costringere le GSIB a detenere ulteriori riserve di liquidità o capitale con il pretesto di "quadri di garanzia". Questo è un costo a lenta combustione, non uno shock binario.
Gould potrebbe fare il gradasso su un punto legale tecnico che non ha alcun peso pratico: la Fed e la FDIC hanno comunque approvato i piani e nessuna banca affronterà conseguenze. La sua astensione è un dissenso performativo che non cambia la politica o le tempistiche.
"Lo spostamento verso la "garanzia delle capacità" rappresenta una tassa normativa quantificabile e aperta sulle GSIB che continuerà a comprimere il ritorno sull'equity a lungo termine."
Il dissenso di Gould è una classica critica di "regulatory creep", che evidenzia come la FDIC e la Fed stiano effettivamente legiferando tramite lettere di feedback piuttosto che tramite regolamentazione formale. Richiedendo "quadri di garanzia" - un obiettivo mobile non esplicitamente nel Dodd-Frank - i regolatori stanno costringendo le GSIB a vincolare capitale in ridondanze operative che offrono rendimenti decrescenti sulla stabilità sistemica. Mentre il mercato lo considera un evento "nessun problema riscontrato", l'attrito sottostante suggerisce uno stato permanente di incertezza normativa. Per banche come JPM o BAC, ciò significa maggiori costi di conformità e un ROE (Return on Equity) inferiore poiché passano dall'efficienza del capitale alla soddisfazione di metriche soggettive di "garanzia" che mancano di un chiaro tetto statutario.
Il processo "extralegale" descritto da Gould potrebbe in realtà essere l'unico modo efficace per gestire il rischio sistemico in tempo reale, poiché la regolamentazione formale è troppo lenta per tenere il passo con le complessità in evoluzione del bilancio delle GSIB.
"Il rischio reale è l'espansione normativa tramite il quadro di garanzia piuttosto che un fallimento immediato nella pianificazione della risoluzione, implicando costi continui più elevati e incertezza per le GSIB."
L'astensione di Gould segnala un attrito normativo attorno alla pianificazione della risoluzione, non un fallimento immediato nei "living wills". FDIC/FRB non hanno riscontrato carenze, quindi le implicazioni a breve termine appaiono modeste. Tuttavia, la sua enfasi su un quadro di "garanzia" in evoluzione - dalla pianificazione alla pianificazione più garanzia - indica potenziali aumenti dei requisiti, dei costi e della complessità per le GSIB senza un chiaro punto finale. Il contesto mancante include quali elementi specifici sono stati aggiunti, eventuali stime di costo quantificate e quanto sarà vincolante il quadro di garanzia. Se l'allineamento inter-agenzia peggiora o la soglia di garanzia aumenta, le banche affrontano maggiori costi di conformità continui e richieste di gestione del rischio, anche se i piani attuali sembrano superati.
L'astensione potrebbe riguardare più le politiche interne dell'OCC o il rumore di processo piuttosto che un cambiamento sostanziale del rischio; con le agenzie che dichiarano nessuna carenza, l'allarme per l'"espansione della garanzia" potrebbe essere esagerato.
"L'astensione di Gould rischia contenziosi che ritardano i buyback prima che vengano imposti nuovi buffer."
Claude inquadra questo come costi di conformità a lenta combustione senza enforcement immediato, ma trascura come la sfida statutaria di Gould potrebbe innescare contenziosi o audizioni congressuali che bloccano i piani di ritorno del capitale presso le GSIB come JPM e BAC fino al 2026. Quell'ombra legale si collega direttamente alla tesi di compressione del ROE di Gemini, ma introduce volatilità di valutazione a breve termine che il panel non ha affrontato, anche se i "living wills" attuali dovessero superare.
"L'incertezza normativa sull'autorità di risoluzione deprime le valutazioni indipendentemente dal fatto che si verifichino contenziosi o blocchi di capitale."
Lo scenario di blocco dei contenziosi di Grok è plausibile ma necessita di specificità. Gould si è astenuto; non ha fatto causa. Le audizioni congressuali richiedono pressioni democratiche (improbabili ora). Il vero rischio a breve termine: se l'OCC contesta formalmente il quadro della FDIC, le banche affrontano *incertezza normativa* che deprime i multipli anche senza enforcement. Ciò è distinto dai ritardi nei rendimenti del capitale. Il panel confonde il rischio legale con il rischio operativo: non hanno la stessa tempistica.
"Il dissenso di Gould segnala un potenziale futuro ribaltamento dei requisiti di risoluzione che potrebbe aumentare le valutazioni delle banche riducendo i costi di conformità a lungo termine."
Claude, ti manca il calcolo politico. Il dissenso di Gould non è solo teoria legale; è un segnale all'amministrazione in arrivo che il quadro di "garanzia" è maturo per essere ribaltato. Segnalando questo ora, sta creando una tabella di marcia per un pivot normativo post-elezione. Se il mercato prezza un'inversione di questi requisiti "extralegali", potremmo assistere a un significativo riaggiustamento per le GSIB poiché il mercato anticipa una riduzione della "tassa di conformità" che ha soppresso il ROE.
"L'espansione normativa e i possibili contenziosi rappresentano un rischio maggiore e più persistente per le valutazioni delle GSIB rispetto a qualsiasi previsto ribaltamento dei costi di "garanzia"."
Gemini, assumi un ribaltamento post-elezione dei costi di "garanzia"; questo dipende dalla fortuna politica, non dai fondamentali. Il vero rischio è la deriva politica attraverso l'espansione normativa e potenziali contenziosi, che possono mantenere le GSIB scambiate a uno sconto di multiplo anche senza carenze. Se gli investitori temono una tassa di "garanzia" perpetua o un'ambiguità episodica di enforcement, la pressione sul ROE e la dispersione tra JPM, BAC e Citi potrebbero ampliarsi, non riaggiustarsi nettamente al rialzo.
Il panel concorda sul fatto che l'astensione di Gould segnala un attrito normativo, con potenziali impatti a lungo termine sui costi di conformità e sul ROE delle GSIB. Le implicazioni a breve termine sono modeste poiché non sono state riscontrate carenze nei "living wills" del 2025.
Un ribaltamento post-elezione dei costi di "garanzia" potrebbe portare a un significativo riaggiustamento per le GSIB.
L'espansione normativa e i potenziali contenziosi potrebbero portare a maggiori costi di conformità continui e richieste di gestione del rischio per le GSIB.