Valero Energy Risultati Trimestrali Q1 Highlights

Valero ha riferito un Q1 "eccellente" con un reddito netto di 1,3 miliardi di dollari (4,22 $/azione) rispetto a una perdita un anno fa; il reddito operativo della raffinazione è passato a 1,8 miliardi di dollari e le attività di diesel rinnovabili ed etanolo sono tornate redditizie.

L'azienda ha generato 1,4 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo, ha restituito 938 milioni di dollari agli azionisti (incluso un aumento del dividendo del 6% approvato dal consiglio di amministrazione) e ha emesso 850 milioni di dollari di obbligazioni a 10 anni al 5,15% per ridurre il rischio delle prossime scadenze mantenendo una posizione di debito netto conservativa.

Operativamente, un incendio a Port Arthur a marzo e l'inattività di Benicia hanno inciso sul throughput e potrebbero influire sui tassi di cattura nel Q2, mentre Valero ha aumentato i rendimenti del jet a oltre il 30% in un mercato globale del jet stretto - le previsioni per il Q2 riflettono questi impatti.

Perché i raffinatori di petrolio sono i veri vincitori dei prezzi del petrolio a 100 dollari

Valero Energy (NYSE:VLO) ha registrato quello che il presidente, amministratore delegato e presidente Lane Riggs ha definito un "eccellente primo trimestre", poiché il raffinatore ha beneficiato delle mutevoli condizioni del mercato del petrolio e dei prodotti, sottolineando al contempo l'ottimizzazione del sistema e la gestione del rischio delle materie prime.

Nelle dichiarazioni preparate, Riggs ha affermato che le interruzioni del mercato all'inizio del trimestre includevano "la disponibilità di forniture venezuelane incrementali", che ha ampliato i differenziali del petrolio e ha favorito il sistema del Golfo del Messico di Valero con accesso a feedstock pesanti acidi scontati. Le condizioni si sono inasprite a marzo, ha detto, inducendo l'azienda ad adeguare la sua gamma di prodotti e "a realizzare un rendimento mensile record del jet". Riggs ha anche evidenziato i continui progressi sul progetto di ottimizzazione dell'unità FCC dell'azienda presso la raffineria di St. Charles, un'iniziativa da 230 milioni di dollari che dovrebbe iniziare le operazioni nel terzo trimestre del 2026.

Il vicepresidente senior e direttore finanziario Homer Bhullar ha riferito un reddito netto attribuibile agli azionisti di Valero di 1,3 miliardi di dollari, o 4,22 dollari per azione, rispetto a una perdita netta di 595 milioni di dollari, o 1,90 dollari per azione, nel primo trimestre del 2025. Escludendo le rettifiche mostrate nelle tabelle del bilancio, Bhullar ha affermato che il reddito netto rettificato attribuibile agli azionisti nel primo trimestre del 2025 è stato di 282 milioni di dollari, o 0,89 dollari per azione.

Per segmento, Bhullar ha affermato:

La raffinazione ha registrato un reddito operativo di 1,8 miliardi di dollari, rispetto a una perdita operativa di 530 milioni di dollari un anno prima (con un reddito operativo rettificato di 605 milioni di dollari nel primo trimestre del 2025). Il throughput ha ammontato a 2,9 milioni di barili al giorno e le spese operative di raffinazione in contanti sono state di 5,13 dollari per barile.

Il diesel rinnovabile ha generato un reddito operativo di 139 milioni di dollari rispetto a una perdita operativa di 141 milioni di dollari nel trimestre precedente. I volumi di vendita hanno ammontato a 3 milioni di galloni al giorno.

L'etanolo ha registrato un reddito operativo di 90 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 20 milioni di dollari nel primo trimestre del 2025. La produzione ha ammontato a 4,6 milioni di galloni al giorno.

Bhullar ha affermato che le spese G&A del primo trimestre sono state di 285 milioni di dollari, le spese di ammortamento e deprezzamento sono state di 840 milioni di dollari, le spese per interessi netti sono state di 140 milioni di dollari e le spese per imposte sul reddito sono state di 401 milioni di dollari, con un'aliquota fiscale effettiva del 23%.

Il flusso di cassa, l'allocazione del capitale e le azioni del bilancio

Valero ha generato 1,4 miliardi di dollari di liquidità netta fornita dalle attività operative nel primo trimestre. Bhullar ha notato che ciò includeva un impatto negativo di 303 milioni di dollari sul capitale circolante e 102 milioni di dollari di liquidità netta fornita dalle attività operative aggiustate associata alla quota di partecipazione dell'altro membro della joint venture di Diamond Green Diesel (DGD). Escludendo tali elementi, ha affermato che la liquidità netta fornita dalle attività operative aggiustate è stata di 1,6 miliardi di dollari.

Gli investimenti di capitale sono stati di 448 milioni di dollari nel trimestre, inclusi 404 milioni di dollari per il mantenimento dell'attività - come interruzioni, catalizzatori e conformità normativa - con il resto allocato alla crescita. Escludendo gli importi attribuibili alla quota di partecipazione dell'altro membro della joint venture di DGD e ad altre entità di interesse variabile, Bhullar ha affermato che gli investimenti di capitale attribuibili a Valero sono stati di 430 milioni di dollari.

I rendimenti in contanti agli azionisti sono stati di 938 milioni di dollari nel primo trimestre, il che, secondo Bhullar, implica un payout ratio del 59% per il trimestre. Ha anche notato che il consiglio di amministrazione ha approvato un aumento del 6% del dividendo in contanti trimestrale il 22 gennaio.

Sul bilancio, Bhullar ha affermato che Valero ha emesso 850 milioni di dollari di obbligazioni a 10 anni a marzo con un tasso di interesse del 5,15% per "ridurre il rischio delle scadenze del debito imminenti più avanti quest'anno", aggiungendo che le obbligazioni sono state prezzate a un "spread record basso del settore delle raffinerie a 10 anni di 102 punti base rispetto alle obbligazioni del Tesoro". Alla fine del trimestre, Valero aveva 9,2 miliardi di dollari di debito totale, 2,3 miliardi di dollari di obbligazioni di locazione finanziaria totale e 5,7 miliardi di dollari di liquidità e mezzi equivalenti. Il debito rispetto alla capitalizzazione, al netto della liquidità, era del 18% al 31 marzo 2026. Bhullar ha affermato che Valero ha spostato liquidità verso l'estremità superiore del suo obiettivo a lungo termine di 4 miliardi di dollari a 5 miliardi di dollari in contanti per preservare "l'opzionalità in un ambiente di mercato volatile".

Contesto del mercato: domanda resiliente, domanda di esportazione e stretta del jet

Durante la sessione di domande e risposte, l'esecutivo vicepresidente e COO Gary Simmons ha affermato che la domanda interna è apparsa "molto resiliente" anche quando i prezzi dei carburanti per il trasporto sono aumentati. Ha affermato che i volumi all'ingrosso inferiori rispetto all'anno precedente nel sistema di Valero riflettono l'inattività della raffineria di Benicia e l'uscita dell'azienda da una posizione nel mercato di Boston, piuttosto che una debolezza della domanda.

Simmons ha affermato che Valero considera la domanda di benzina statunitense "piatta o leggermente in aumento", con la domanda di diesel "in aumento di poco", e ha indicato i dati del DOE che indicano un aumento della domanda di benzina, diesel e jet. Ha affermato che le esportazioni sono state un cambiamento significativo rispetto all'anno precedente, citando i dati del DOE che mostrano un aumento delle esportazioni statunitensi di 470.000 barili al giorno, che ha contribuito a ridurre le scorte statunitensi. Simmons ha affermato che le scorte totali di prodotti leggeri sono diminuite di 30 milioni di barili rispetto alla media degli ultimi cinque anni e che le scorte di distillati si trovavano ai minimi degli ultimi cinque anni.

Riguardo al carburante per jet, Simmons ha affermato che la stretta globale è "solida", aggiungendo che Valero sta cercando di massimizzare la produzione di carburante per jet. Ha affermato che il carburante per jet rappresenta in media il 26% dei distillati totali per Valero, ma a marzo l'azienda ha aumentato tale percentuale a "oltre il 30%". Simmons ha aggiunto che Valero sta spostando "alcune raffinerie che oggi non producono carburante per jet" alla produzione di carburante per jet per aumentare ulteriormente i rendimenti.

Ha anche discusso una potenziale restrizione sulla disponibilità di gasolio da vacuum (VGO), affermando che potrebbe diventare difficile riempire sia la capacità FCC che quella di hydrocracking, con l'economia che favorisce l'hydrocracking, il che potrebbe ridurre la produzione di benzina.

Approvvigionamento di petrolio e posizionamento del sistema

I dirigenti di Valero hanno ripetutamente indicato la flessibilità del feedstock come un differenziatore. Il vicepresidente di Valero per l'approvvigionamento, i feedstock e il trading di petrolio Randy Hawkins ha detto agli analisti che la disponibilità di petrolio "non è un grosso problema" per l'impronta principalmente del Midwest e del Golfo del Messico di Valero. Ha affermato che l'azienda si è aggiustata "tagliando i petroli marittimi" e utilizzando più petrolio della pipeline a causa degli alti costi di trasporto e ha anche acquistato più volumi SPR. Hawkins ha anche affermato che Valero si era già orientata verso il massimo petrolio pesante acido e che ciò è rimasto vantaggioso dopo la perturbazione del mercato legata all'Iran, citando il petrolio canadese pesante scambiato con uno sconto di circa 16 dollari rispetto al WTI nel Golfo.

Alla domanda sulle fonti dell'Atlantico settentrionale, Hawkins ha affermato che Québec City funziona con una "principalmente gamma di petrolio nordamericano al 100%", prendendo barili dal Canada occidentale e dal Golfo. Ha affermato che Valero aveva "evitato alcuni dei numeri di picco" su determinati acquisti a Pembroke e che vede ancora margini favorevoli lì.

L'esecutivo vicepresidente e consulente generale Rich Walsh ha affrontato la possibilità di restrizioni sulle esportazioni di prodotti, affermando che l'amministrazione è "attenta ai rischi" e che "qualsiasi tipo di divieto di esportazione rende semplicemente la situazione molto peggiore". Walsh ha citato una prima deroga all'Act Jones come utile e ha affermato di non vedere "nessuna reale potenziale significativa" per un divieto di esportazione.

Aggiornamenti operativi: incidente di Port Arthur e inattività di Benicia

Simmons ha fornito un aggiornamento su Port Arthur, affermando che un incendio si è verificato il 23 marzo nell'hydrotrattore del diesel e l'intera raffineria è stata chiusa per precauzione. Ha affermato che tutti i dipendenti sono stati contati e non ci sono stati infortuni segnalabili alla raffineria. Simmons ha affermato che Valero ha riavviato la più piccola unità di petrolio greggio e altre unità all'inizio di aprile e che l'azienda stava avviando l'unità di petrolio greggio più grande, l'FCC e le unità di alchilazione durante il periodo della chiamata. Ha affermato che Valero prevede che il throughput ritorni a "un aspetto abbastanza normalizzato" a Port Arthur entro il 1° maggio.

Tuttavia, Simmons ha affermato che l'hydrotrattore del diesel che ha subito l'incendio e un hydrotrattore di kerosene adiacente rimangono fuori servizio, il che "potrebbe influire negativamente sui tassi di cattura in una certa misura nel secondo trimestre". Ha affermato che l'hydrotrattore di kerosene dovrebbe tornare entro il terzo trimestre, mentre l'hydrotrattore del diesel ha subito "danni estesi" e l'azienda non ha ancora una tempistica di ricostruzione.

Bhullar ha notato che l'ammortamento e la deprezzamento nel primo trimestre includevano circa 100 milioni di dollari di ammortamento incrementale legato alla cessazione delle operazioni di raffinazione nella raffineria di Benicia. Per il secondo trimestre, ha affermato che l'ammortamento totale dovrebbe essere di circa 730 milioni di dollari, inclusi circa 33 milioni di dollari di ammortamento incrementale legato a Benicia, e che l'impatto sui guadagni del secondo trimestre da tale ammortamento incrementale dovrebbe essere di circa 0,09 dollari per azione.

Linee guida per il secondo trimestre

Per il secondo trimestre, Bhullar ha fornito aspettative operative che includono tassi ridotti a Port Arthur e l'inattività di Benicia. Valero prevede volumi di throughput di raffinazione nei seguenti intervalli:

Golfo: 1,69-1,74 milioni di barili al giorno

Mid-Continent: 450.000-470.000 barili al giorno

Costa occidentale: 120.000-130.000 barili al giorno

Atlantico settentrionale: 480.000-500.000 barili al giorno

Le spese operative di raffinazione in contanti dovrebbero essere di circa 4,85 dollari per barile nel secondo trimestre. Nel settore delle energie rinnovabili, Valero prevede volumi di vendita di diesel rinnovabile di circa 320 milioni di galloni, con spese operative di 0,46 dollari per gallone (inclusi 0,22 dollari per gallone di costi non monetari). Per l'etanolo, la produzione dovrebbe essere di 4,7 milioni di galloni al giorno, con spese operative di 0,39 dollari per gallone (inclusi 0,04 dollari per gallone di costi non monetari). Bhullar ha affermato che le spese per interessi netti nel secondo trimestre dovrebbero essere di circa 145 milioni di dollari e che le G&A del 2026 dovrebbero essere di circa 960 milioni di dollari.

Bhullar ha anche affermato che Valero prevede che l'incidente di Port Arthur porterà a spese di capitale aggiuntive nel 2026 che "dovrebbero essere coperte dall'assicurazione soggetta ai nostri risarcimenti assicurativi applicabili" e che l'azienda aggiornerà le linee guida per gli investimenti di capitale a pieno anno una volta che potrà fornire una stima dei costi e una tempistica di riparazione definitiva.

Informazioni su Valero Energy (NYSE:VLO)

Valero Energy Corporation è una società energetica integrata a valle con sede a San Antonio, in Texas, che produce e commercializza carburanti per il trasporto, prodotti derivati ​​dal petrolchimico e altri prodotti industriali. Le operazioni dell'azienda si concentrano sulla raffinazione del petrolio greggio in carburanti finiti come benzina, diesel e carburante per jet, nonché sulla produzione di asfalto e altri flussi di prodotti raffinati per clienti commerciali e industriali.

Oltre alla raffinazione, Valero ha operazioni significative nel settore dei carburanti rinnovabili, tra cui la produzione di etanolo e altri biocarburanti, e gestisce un'estesa rete logistica di oleodotti, terminal, rotaie e risorse marittime per spostare feedstock e prodotti finiti.