Allarme: sempre più case non assicurabili a causa del rischio alluvioni

“La dis sistematica tra l'attuale politica urbanistica e il rischio climatico di lungo periodo minaccia di creare un freno permanente e non assicurabile sulle valutazioni immobiliari del Regno Unito.”

L'avvertimento di Aviva evidenzia un rischio sistemico incombente per le assicuratrici e i finanziatori ipotecari britannici. Se 115.000 nuove abitazioni verranno costruite in zone a rischio alluvione, affrontiamo una futura 'trappola della non assicurabilità' che minaccia il valore collaterale dei portafogli immobiliari residenziali. Non si tratta solo di inflazione dei sinistri; si tratta di una potenziale ritariffazione delle attività garantite da mutui se le assicuratrici abbandonano questi mercati. Tuttavia, il mercato sta attualmente ignorando l'impatto secondario: l'onere fiscale dei programmi di riassicurazione garantiti dallo stato come Flood Re. Se il governo sarà costretto a socializzare questi rischi, l'impatto a lungo termine sul profilo di credito sovrano del Regno Unito potrebbe essere più significativo del colpo diretto ai bilanci assicurativi.

“Il rischio di alluvioni rappresenta un reale ostacolo di lungo termine per gli assicuratori del Regno Unito, ma la minaccia immediata è il tetto regolamentare ai prezzi, non l'uscita dal mercato — e l'incertezza sulla politica pensionistica è un fattore trainante per gli utili 2024–2025 più rilevante del rischio climatico.”

Blanc segnala un problema strutturale reale: 115.000 abitazioni in zone a rischio alluvione nell’arco di un decennio, con una nuova costruzione su nove nel periodo 2022–2024 già esposta a un rischio di inondazione medio-alto. Tuttavia, l’articolo confonde due questioni distinte: l’assicurabilità odierna rispetto alla futura non assicurabilità. Aviva dispone di un potere di determinazione dei prezzi in questo ambito — aumenterà semplicemente i premi o aggiungerà esclusioni, piuttosto che abbandonare del tutto il mercato. Il rischio maggiore è di natura regolamentare: se il governo imponesse agli assicuratori di coprire il rischio alluvione a tassi inferiori a quelli di mercato (come accaduto dopo il 2013), si tratterebbe di una compressione dei margini. La terza questione — il panico da ritiro delle pensioni in vista del Bilancio — è in realtà più rilevante per gli utili a breve termine di Aviva rispetto all’esposizione alle inondazioni, che rappresenta un rischio di coda su un orizzonte di 5–10 anni.

“Le assicurazioni britanniche affrontano un'esposizione non assicurabile in aumento che metterà sotto pressione i combined ratio a meno che non vengano modificati immediatamente i criteri di sottoscrizione.”

L'avvertimento di Aviva segnala una collisione diretta tra gli obiettivi edilizi del Regno Unito e la crescente frequenza delle inondazioni, con 115.000 nuove abitazioni previste in zone a rischio alluvione entro il 2034 e una costruzione su sette del 2024 che dovrà affrontare un rischio medio-alto entro il 2050. Le assicuratrici potrebbero dover fronteggiare costi di riassicurazione nettamente più elevati o il ritiro forzato della copertura, trasformando le polizze standard per la casa in prodotti di richiamo. Aviva stessa rileva di detenere 35 miliardi di sterline in infrastrutture britanniche, ma tale capitale non può compensare le perdite sottoscritte se gli eventi alluvionali passano da una frequenza di 1 su 80 anni a 1 su 20 anni, come indicano i dati del Met Office. Il Bilancio del 28 ottobre potrebbe mettere alla prova le norme pensionistiche ma non offre finanziamenti visibili per l'adattamento alle inondazioni.

“Il crescente rischio di inondazioni spingerà i prezzi e le politiche a cambiare, senza annullare l'assicurabilità, grazie alle garanzie pubbliche e alla sottoscrizione basata sui rischi.”

L'articolo dipinge il rischio di alluvione come una minaccia esistenziale all'assicurabilità, implicando che 115k nuove case nelle zone alluvionali potrebbero diventare non assicurabili. Questo rischio di headline ignora il meccanismo Flood Re del Regno Unito, gli standard edilizi in evoluzione e la capacità degli assicuratori di valutare il rischio con franchigie ed esclusioni. Anche se il rischio aumenta, la copertura può persistere con premi più elevati piuttosto che collassare. Gli investitori dovrebbero monitorare i costi della riassicurazione, la formulazione delle polizze e i backstop governativi, che determineranno se un rischio più elevato si traduce in stress di mercato o in un aggiustamento guidato dai prezzi nei prossimi 12–24 mesi.