Cosa succederà ai prezzi del petrolio?

I prezzi del petrolio sono rimasti stabili al di sotto dei 100 dollari al barile da quando gli Stati Uniti lunedì hanno avviato un blocco navale per dissuadere le navi legate all'Iran dal passaggio nello Stretto di Hormuz.

I tre giorni di mercati dei futures sul petrolio più calmi finora questa settimana non dovrebbero durare a lungo a causa della volatile situazione geopolitica nella più vitale rotta marittima petrolifera del mondo.

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Il prezzo del petrolio ha il potenziale per aumentare a nuovi massimi o crollare ai livelli pre-bellici, a seconda dei colloqui USA-Iran, ma soprattutto sullo stato di navigabilità dello Stretto di Hormuz e sulla rapidità con cui una parvenza di traffico normale potrebbe eventualmente riprendere.

Per ora, nonostante il blocco USA e l'affermazione del Comando Centrale che il blocco è un grande successo, il traffico di navi non iraniane non è stato ripristinato, mentre alcune navi battenti bandiera iraniana sono state osservate da fornitori di tracciamento navi aver violato con successo il blocco.

A livello globale, l'offerta fisica rimane gravemente limitata, come dimostrano i prezzi di 150 dollari al barile per alcuni greggi non mediorientali che le raffinerie sono disposte a pagare. Il prezzo del greggio fisico per consegna immediata è salito vertiginosamente a causa dei vincoli di offerta ed è circa 40 dollari al barile più caro dei futures.

Ma il mercato dei futures si muove su titoli e sentiment, e al momento punta le sue speranze sulla prospettiva di rinnovati colloqui USA-Iran, possibilmente già questa settimana.

Per gli analisti, prevedere i prezzi del petrolio è diventato ancora più un azzardo che mai, poiché le incertezze e i messaggi contrastanti dell'amministrazione Trump hanno ridotto la visibilità sulle proiezioni dei prezzi a quasi zero.

Goldman Sachs, ad esempio, questa settimana ha mantenuto le sue previsioni medie per Brent e WTI per il 2026, rispettivamente a 83 e 78 dollari al barile. La banca d'investimento, tuttavia, ha segnalato rischi sia al rialzo che al ribasso per queste proiezioni.

Rischi al Rialzo vs Rischi al Ribasso

I bassi volumi di flusso di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz rappresentano il maggiore rischio al rialzo, secondo una nota di Goldman citata da Reuters. Gli analisti della banca di Wall Street hanno stimato che i flussi di petrolio sono solo il 10% dei livelli pre-bellici, a soli 2,1 milioni di barili al giorno (bpd), e nessun GNL è ancora passato per lo Stretto dall'inizio della guerra il 28 febbraio.

"Il cessate il fuoco ha diminuito il premio di rischio e la probabilità di perdite di approvvigionamento molto lunghe e ingenti", ha dichiarato Daan Struyven, co-responsabile della ricerca sulle materie prime globali di Goldman Sachs, al programma 'Squawk on the Street' di CNBC mercoledì.

"Allo stesso tempo, i flussi attraverso lo Stretto impiegano tempo per recuperare, quindi netto è ancora un rialzo rispetto alla previsione", ha aggiunto Struyven.

Goldman ha quantificato il danno attuale all'offerta a circa 10-11 milioni di bpd, mentre le perdite di domanda stanno forse compensando circa 3 milioni di bpd di questi, ha detto lo stratega.

Le perdite di domanda sono già molto significative in Asia, in particolare nel settore dell'aviazione e della petrolchimica. Più a lungo dura la distruzione della domanda in Asia, più si diffonderebbe ad altri continenti e ad altri mercati di prodotti, ha osservato Struyven.

Goldman Sachs ha mantenuto invariate le sue previsioni di prezzo rispetto alla settimana scorsa, poiché presume che i flussi nello Stretto di Hormuz inizieranno a riprendersi e raggiungeranno quasi la normalità entro metà maggio, e la produzione upstream dei paesi del Golfo impiegherà fino a metà giugno per riprendersi, ha detto Struyven alla CNBC.

La scorsa settimana, Goldman Sachs ha avvertito che il Brent Crude dovrebbe avere una media superiore a 100 dollari al barile quest'anno se lo Stretto di Hormuz rimarrà in gran parte chiuso al traffico di petroliere per un altro mese.

Se il traffico gravemente limitato nello Stretto di Hormuz continuerà per più di un altro mese, ciò porterà a un'ulteriore perdita di produzione upstream in Medio Oriente. In questo caso, i prezzi del Brent Crude potrebbero avere una media di 120 dollari al barile nel terzo trimestre e 115 nell'ultimo trimestre dell'anno, secondo Goldman Sachs.

Al ribasso per i prezzi del petrolio, la banca stima che le chiusure di produzione nel Golfo Persico siano inferiori a quanto temuto in precedenza. Inoltre, c'è una significativa distruzione della domanda - dovuta all'aumento dei prezzi e alle carenze - che consente al mercato di riequilibrarsi con "prezzi leggermente meno elevati" di quanto avrebbe altrimenti, ha detto Struyven.

Anche altri analisti segnalano un rischio decisamente a due vie per le loro prospettive.

Il mercato dei futures sul petrolio è stabile o in calo a causa delle speranze che gli Stati Uniti e l'Iran estenderanno il loro cessate il fuoco di altre due settimane, insieme a una potenziale ripresa dei colloqui per porre fine alla guerra, hanno detto gli strateghi delle materie prime di ING Warren Patterson ed Ewa Manthey in una nota di giovedì.

"Tuttavia, il mercato fisico sta diventando più teso ogni giorno che passa senza una ripresa dei flussi petroliferi attraverso lo Stretto di Hormuz", hanno notato.

Dopo aver preso in considerazione le deviazioni delle pipeline e il gocciolamento di petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz, ING stima che circa 13 milioni di bpd siano stati interrotti e "con il blocco USA, questo numero potrebbe aumentare".

La banca scandinava SEB presume nel suo scenario di base che lo Stretto di Hormuz opererà solo al 20% della capacità normale fino a metà maggio prima della riapertura completa, e che nessuna ulteriore infrastruttura petrolifera o di gas importante nel Golfo Persico sarà danneggiata.

Tuttavia, SEB ha ribadito in una nota di mercoledì che "lo Stretto di Hormuz non è solo di Trump da riaprire" poiché l'Iran potrebbe scegliere di mantenere un certo controllo anche se si raggiungesse un accordo.

"Il rischio per la nostra prospettiva è decisamente a due vie: una diplomazia più rapida potrebbe far scendere i prezzi in modo materiale da qui, mentre un fallimento dei colloqui o, peggio, danni alle infrastrutture, potrebbe far salire violentemente i contratti finanziari Brent, spingendo anche il Dated Brent decisamente sopra i 150 dollari al barile", ha scritto Ole Hvalbye, Analyst Commodities presso SEB.

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