Di Maksym Misichenko · CNBC ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il panel concorda sul fatto che il cambiamento di retorica e politica di Trump segnala un significativo rischio geopolitico per le catene di approvvigionamento dei semiconduttori, in particolare TSMC, a causa del potenziale crollo della deterrenza e dell'incertezza riguardo al supporto alla difesa degli Stati Uniti per Taiwan. Il rischio di un improvviso evento trans-stretto o di un graduale decoupling degli Stati Uniti da TSMC è elevato, con un consenso ribassista sulle prospettive a breve termine per gli asset di rischio con esposizione a Taiwan.
Rischio: Improvviso evento trans-stretto che blocca il capex di TSMC a metà ciclo o graduale decoupling degli Stati Uniti che erode il fossato di TSMC
Opportunità: Nessuno identificato
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PECHINO — Il presidente statunitense Donald Trump ha mantenuto un silenzio teso su Taiwan dopo il suo incontro con il leader cinese Xi Jinping questa settimana, nonostante l'annuncio da parte degli Stati Uniti a dicembre di vendite di armi da 11 miliardi di dollari all'isola contro la volontà di Pechino.
Trump aveva affermato che le vendite di armi a Taiwan sarebbero state all'ordine del giorno per i suoi colloqui con il presidente cinese Xi Jinping, che si sono conclusi venerdì.
Ma dopo il primo giorno di incontri tra i due leader giovedì, il Segretario di Stato Marco Rubio ha detto a NBC News che l'argomento "non è stato principalmente discusso oggi".
La lettura iniziale della Casa Bianca non ha nemmeno menzionato Taiwan - sede di produttori di alcuni dei semiconduttori più avanzati del mondo - sebbene il Segretario del Tesoro Scott Bessent abbia detto a CNBC che si aspettava che Trump avrebbe detto di più su Taiwan nei prossimi giorni.
Il silenzio è proseguito — più di 24 ore dopo che la Cina ha pubblicato la sua lettura ufficiale con un severo avvertimento di Xi secondo cui la gestione errata di Taiwan metterebbe in "grave pericolo" le relazioni tra Stati Uniti e Cina.
"Questo è un commento piuttosto diretto e forte da parte del presidente Xi", ha detto Wendy Cutler, ex vicedirettrice ad interim del rappresentante commerciale statunitense, venerdì su "The China Connection" di CNBC.
"Il modo in cui lo interpreto anche è che ha davvero legato la stabilità economica agli sviluppi rispetto a Taiwan", ha detto.
La lettura di Pechino dell'incontro di chiusura Trump-Xi venerdì mattina ha enfatizzato i benefici della cooperazione e non ha menzionato Taiwan.
Trump ha detto che Cina e Taiwan "dovrebbero entrambe rallentare".
In un'intervista a Fox News trasmessa venerdì pomeriggio, Trump ha insistito sul fatto che la politica statunitense di lunga data su Taiwan rimane invariata dopo i suoi due giorni di incontri con Xi.
Le persone di Taiwan dovrebbero sentirsi "neutrali" riguardo alla sua visita, ha detto Trump.
Ha anche espresso apparentemente una certa opposizione alla prospettiva che gli Stati Uniti si precipitino a difendere Taiwan se viene attaccato, inquadrando la decisione di Taipei di perseguire l'indipendenza dalla Cina come fattore determinante.
"Dirò questo: non sto cercando che qualcuno dichiari l'indipendenza e, sapete, siamo tenuti a viaggiare per 9.500 miglia per combattere una guerra", ha detto Trump. "Non sto cercando questo. Voglio che si calmino, voglio che la Cina si calmi".
Ha aggiunto di non aver ancora approvato un'altra potenziale vendita di armi a Taiwan: "Potrei farlo, potrei non farlo".
"Non stiamo cercando che qualcuno dica 'Andiamo all'indipendenza perché gli Stati Uniti ci stanno sostenendo'", ha detto.
"Taiwan farebbe molto bene a rallentare un po'. La Cina farebbe molto bene a rallentare un po'. Dovrebbero entrambe rallentare", ha detto.
In precedenza, Trump ha detto di aver rifiutato di rispondere direttamente a Xi quando gli è stato chiesto se gli Stati Uniti avrebbero difeso Taiwan da un attacco cinese.
Trump ha anche detto che Taiwan non è stato oggetto di discussione quando ha incontrato Xi in Corea del Sud l'autunno scorso.
La decisione di Trump di non rispondere è in linea con la politica di lunga data degli Stati Uniti della "Una sola Cina", che lascia indefinito lo status di Taiwan, un'isola che Pechino rivendica come propria.
L'approccio dell'"ambiguità strategica" lascia aperto se Washington interverrà a sostegno di Taipei in caso di attacco cinese.
Per quanto riguarda le vendite di armi, l'Atto sulle relazioni con Taiwan del 1979 aggiunge che gli Stati Uniti "metteranno a disposizione Taiwan tali articoli e servizi di difesa che possono essere necessari per consentire a Taiwan di mantenere capacità di autodifesa sufficienti".
Taiwan, nel frattempo, ha affermato che i commenti di Trump e Rubio segnalano che la politica degli Stati Uniti nei confronti dell'isola rimane invariata.
"È un fatto chiaro che il presidente [taiwanese] Lai Ching-te ha costantemente sostenuto di continuare a contribuire alla pace e alla stabilità regionali e di rimanere impegnato a mantenere lo status quo attraverso lo Stretto di Taiwan", ha detto in una dichiarazione il portavoce del presidente taiwanese Karen Kuo sabato.
"La minaccia militare in aumento della Cina è il solo fattore destabilizzante nella regione Indo-Pacifico, compreso lo Stretto di Taiwan", ha aggiunto Kuo.
"Se si guardano le relazioni di tutti gli incontri Trump-Xi prima di questa [settimana], solo gli ultimi che si sono verificati forse da aprile dell'anno scorso, si vede che le relazioni statunitensi hanno una porzione molto più piccola incentrata su Taiwan", ha detto Rush Doshi, direttore dell'iniziativa sulla strategia cinese, Council on Foreign Relations, venerdì su "Squawk Box Asia" di CNBC.
"Non c'è davvero alcun segno che ci sia stato un cambiamento significativo nella politica [statunitense] nei confronti di Taiwan, almeno non ancora dal vertice", ha detto Doshi.
Taiwan è un'isola autogovernata democraticamente che Pechino rivendica come parte del suo territorio. Dal 1979, gli Stati Uniti hanno riconosciuto Pechino e non Taipei, e riconoscono la posizione cinese secondo cui c'è una sola Cina e Taiwan fa parte della Cina. Gli Stati Uniti mantengono una relazione non ufficiale con l'isola.
– CNBC's Eunice Yoon, Dan Mangan, Kevin Breuninger e Azhar Sukri hanno contribuito a questa storia.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Trump sta trasformando la politica degli Stati Uniti dall'ambiguità strategica alla neutralità transazionale, il che mina fondamentalmente il piano di sicurezza per la produzione di semiconduttori con sede a Taiwan."
Il mercato sta interpretando erroneamente la retorica "calma" di Trump come mera posa diplomatica. Condizionando esplicitamente il supporto alla difesa degli Stati Uniti alla moderazione politica di Taipei, Trump sta effettivamente passando da "ambiguità strategica" a "neutralità transazionale". Questo crea un enorme premio di rischio per il settore dei semiconduttori, in particolare TSMC (TSM). Se gli Stati Uniti segnalano che le vendite di armi sono ora una leva piuttosto che un impegno, l'effetto deterrente contro un blocco si indebolisce significativamente. Gli investitori stanno attualmente prezzando uno status quo che non esiste più; qualsiasi ulteriore esitazione sul pacchetto di armi da 11 miliardi di dollari probabilmente innescherà una brusca riprezzatura del rischio nelle catene di approvvigionamento tecnologiche asiatiche.
L'argomento contrario più forte è che l'ambiguità di Trump è una tattica negoziale deliberata per costringere la Cina a concessioni commerciali, e che la sua politica effettiva rimarrà legata al Taiwan Relations Act indipendentemente dalla sua retorica pubblica.
"Trump ha segnalato la volontà di separare la difesa di Taiwan dagli impegni di sicurezza degli Stati Uniti, aumentando materialmente la probabilità di avventurismo militare cinese entro 18-36 mesi."
L'articolo inquadra il silenzio di Trump su Taiwan come moderazione, ma il vero segnale è il suo rifiuto di impegnarsi nella difesa - un cambiamento materiale rispetto alla dottrina statunitense del dopoguerra. I suoi commenti a Fox ("viaggiare 9.500 miglia per combattere una guerra") preannunciano un calcolo transazionale in cui il destino di Taiwan dipende dalla leva economica, non dall'alleanza. La vendita di armi da 11 miliardi di dollari annunciata a dicembre ora sembra performativa; il "potrebbe o non potrebbe" di Trump sulle vendite future suggerisce che si trattava di teatro negoziale. Per le catene di approvvigionamento dei semiconduttori (TSMC, Samsung), questo introduce un premio di rischio geopolitico. L'inquadramento dell'articolo di "ambiguità strategica" come continuità ignora che l'ambiguità funziona solo quando entrambe le parti credono che combatterai. Trump ha appena segnalato che non lo farà.
La vaghezza di Trump potrebbe essere una posa negoziale deliberata - mantenere Pechino incerta è l'intero punto dell'ambiguità strategica. Se si fosse impegnato pubblicamente nella difesa di Taiwan, Xi avrebbe irrigidito le sue posizioni; i resoconti attutiti potrebbero riflettere progressi effettivi di de-escalation che non possiamo ancora vedere.
"N/A"
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"Il rischio Taiwan rimane una minaccia viva e mal prezzata che potrebbe innescare un rapido calo delle azioni nei semiconduttori se le dinamiche trans-stretto dovessero andare storte."
Leggendo l'articolo, lo definiresti un esito di status quo: Taiwan si trova nel fuoco incrociato di una più ampia competizione USA-Cina, ma le letture pubbliche non mostrano alcun cambio di politica. Il caso più forte contro tale lettura è che i segnali silenziosi possono essere più significativi degli annunci: l'avvertimento di Xi di "grande pericolo" e la frase di Trump "calma" potrebbero nascondere un ritmo di negoziazione che può escalation rapidamente se una delle parti fraintende la determinazione dell'altra. Il contesto mancante include la politica interna degli Stati Uniti, il rischio elettorale di Taiwan e quanto effettivamente si concretizzeranno gli accordi sulle armi; più le potenziali ricadute sulla catena tecnologica se le tensioni trans-stretto dovessero aumentare. Per i mercati, il rischio non è solo retorica ma mosse politiche improvvise, specialmente per l'esposizione ai semiconduttori come TSM. Ribassista nel breve termine per gli asset di rischio con esposizione a Taiwan.
Il silenzio potrebbe invece segnalare una de-escalation deliberata e contenimento del rischio; potrebbe non esserci un cambio di politica imminente, e i mercati potrebbero sovrastimare i rischi nascosti dato che entrambe le parti hanno incentivi per evitare uno scontro costoso.
"Il mercato sta ignorando che la politica industriale degli Stati Uniti sta già prezzando un mondo post-TSM attraverso sussidi alle fabbriche domestiche."
Claude e Gemini stanno dando troppo peso alla retorica "transazionale" ignorando la realtà strutturale del CHIPS Act. Anche se Trump abbandonasse Taiwan, gli Stati Uniti stanno attualmente sovvenzionando fabbriche domestiche per separarsi da TSM. Non si tratta solo di difesa; si tratta di un cambiamento di politica industriale pluriennale. Il rischio non è solo un blocco, ma che gli Stati Uniti stiano attivamente incentivando l'obsolescenza del dominio geografico attuale di TSM, indipendentemente dal fatto che si verifichi effettivamente una guerra.
"La politica industriale di decoupling e la deterrenza geopolitica operano su scale temporali diverse; confonderle oscura il rischio acuto di blocco che nessuno ha prezzato."
Il punto del CHIPS Act di Gemini è strutturalmente solido ma manca di tempismo. L'aumento delle fabbriche domestiche (Intel, Samsung Arizona) è a 3-5 anni di distanza; l'attuale utilizzo delle fabbriche e il profilo dei margini di TSM rimangono intatti fino al 2025-26. Il vero rischio non è l'obsolescenza, ma un improvviso evento trans-stretto che blocca oltre 20 miliardi di dollari di capex di TSMC a metà ciclo. L'ambiguità di Trump è importante proprio perché fa crollare la deterrenza *prima* che la capacità statunitense possa sostituirla. Il decoupling è il gioco a lungo termine; il rischio di blocco è la coda a breve termine.
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"Il vero rischio è un graduale decoupling e diversificazione guidati dalla politica, non un crollo binario della deterrenza a breve termine."
L'enfasi di Claude su un crollo della deterrenza a breve termine potrebbe mancare l'arco più lungo della diversificazione guidata dalla politica. Il CHIPS Act e i sussidi possono erodere il fossato di TSMC gradualmente, non solo tramite una improvvisa crisi trans-stretto. Il grande rischio è una riallocazione pluriennale verso fabbriche domestiche e ridondanza della catena di approvvigionamento che deprime i margini e il potere di determinazione dei prezzi di TSMC ben prima che inizi una guerra. I mercati potrebbero sottovalutare questo graduale decoupling se trattano il "rischio di blocco" come binario.
Il panel concorda sul fatto che il cambiamento di retorica e politica di Trump segnala un significativo rischio geopolitico per le catene di approvvigionamento dei semiconduttori, in particolare TSMC, a causa del potenziale crollo della deterrenza e dell'incertezza riguardo al supporto alla difesa degli Stati Uniti per Taiwan. Il rischio di un improvviso evento trans-stretto o di un graduale decoupling degli Stati Uniti da TSMC è elevato, con un consenso ribassista sulle prospettive a breve termine per gli asset di rischio con esposizione a Taiwan.
Nessuno identificato
Improvviso evento trans-stretto che blocca il capex di TSMC a metà ciclo o graduale decoupling degli Stati Uniti che erode il fossato di TSMC