Perché questo investitore dice che puoi guadagnare bene con le azioni software se le scambi come elenchi telefonici

<p>Le paure dirompenti dell'IA si sono attenuate per ora, ma se le azioni riusciranno a mantenere la calma dipenderà in gran parte dagli utili di Nvidia più avanti. Deve stupire, o almeno non deludere.</p>
<p>Le azioni software maltrattate stanno attirando l'attenzione di un investitore deep value, Lee Roach, che nel nostro richiamo del giorno afferma che c'è molto che il mercato non sta capendo qui.</p>
<p>Roach scrive la newsletter The Value Road su Substack, e il suo tipico terreno di caccia sono le microcap e le società emerse dalla bancarotta.</p>
<p>“Se era a buon mercato, non amato e aveva un bilancio che potevo capire, ero interessato”, scrive in un post di martedì.</p>
<p>Mentre le azioni software non sono mai state il suo focus, a causa di multipli "assurdi" e del pagare fino a 60 volte i ricavi per aziende che non avevano capito come generare profitti, ora hanno attirato la sua attenzione.</p>
<p>L'S&amp;P 500 Software Index XX:SP500.451030 è in calo del 22% finora quest'anno, con grandi nomi come Salesforce CRM in calo del 30%.</p>
<p>Roach riconosce la cautela del mercato, dato che i modelli linguistici di grandi dimensioni minacciano ora di fare ciò che è stato il pane quotidiano di quelle aziende. Ma dice che la svendita ha compresso i multipli a un ritmo raramente visto al di fuori della crisi del 2008.</p>
<p>“Faccio questo da abbastanza tempo per riconoscere l'odore della paura massima. Ha un odore molto simile a questo”, dice Roach.</p>
<p>Certamente, il valore competitivo di queste azioni, o i loro fossati, è stato degradato e in alcuni casi in gran parte spazzato via dall'IA, dice. “Ma ecco la distinzione critica che il mercato non sta facendo: un fossato più stretto non significa valore terminale zero”, dice.</p>
<p>Indica una serie di settori e aziende che sono entrati in declino strutturale, ma hanno comunque offerto una "storia lunga e redditizia". Gli investitori che hanno acquistato società di tabacco all'inizio degli anni 2000 hanno comunque ottenuto rendimenti enormi per i due decenni successivi. Elenca anche le directory stampate, i media legacy e alcuni negozi tradizionali come altri esempi.</p>
<p>“Il modello si ripete ancora e ancora nella storia del mercato: quando il mercato prezza un'azienda per la morte, e quell'azienda invece gestisce un lento declino, i rendimenti possono essere notevoli”, dice.</p>
<p>Usando il rapporto prezzo/flusso di cassa libero come guida, Roach spiega che un'azienda che scambia a due o tre volte il flusso di cassa libero e che diminuisce del 5% all'anno ha ancora un po' di strada da fare prima di raggiungere lo zero.</p>
<p>Ecco un modo di vederla. L'iShares Expanded Tech-Software Sector ETF IGV è diminuito del 21% nelle ultime 52 settimane, ma il suo flusso di cassa libero per azione è effettivamente aumentato dell'11% l'anno scorso, secondo i dati di FactSet.</p>
<p>Certo, solo una componente di quell'ETF scambia effettivamente al di sotto di 3 volte il flusso di cassa, l'azienda di cybersecurity Rapid7 RPD, ma ce ne sono una manciata di altre a una cifra.</p>
<p>Sostiene che queste aziende software duramente colpite hanno attività mature invidiabili, con migliaia di clienti aziendali e contratti che si estendono per anni.</p>
<p>“Il ciclo di sostituzione per il software aziendale principale è misurato in anni, non in mesi, e i costi di cambio, anche in un mondo in cui l'IA rende più facile il cambio, sono ancora sostanziali”, dice. “Ciò significa che queste aziende continueranno a generare flussi di cassa significativi per anni.”</p>
<p>Dice anche che i mercati presumono che queste aziende “siedano nei loro uffici e guardino le startup di IA mangiarsi il pranzo”. Ciò sconta i loro grandi vantaggi, tra cui dati, relazioni con i clienti, distribuzione e competenza di settore.</p>
<p>“Il flusso di cassa libero per azione cresce anche quando i ricavi si stabilizzano o diminuiscono leggermente. Le aziende che eseguono bene questa transizione emergeranno come versioni più snelle e redditizie di se stesse”, dice.</p>
<p>Inoltre, una startup di due persone mancherà del livello di supporto di queste aziende più grandi per portare un prodotto ai clienti e negoziare contratti.</p>
<p>“Quando un investitore deep value microcap inizia a guardare al software, sai che la marea è cambiata. O ho perso la testa, o i prezzi sono finalmente arrivati a me. Sto scommettendo sull'ultima opzione”, dice Roach.</p>
<p>Le azioni statunitensi SPX DJIA COMP sono in rialzo, guidate dalla tecnologia, poiché il rally di martedì sembra pronto a estendersi per ora. Anche l'oro GC00, l'argento SI00 e il dollaro DXY sono in rialzo.</p>
<p>Prestazioni chiave degli asset</p>
<p>Ultimo</p>
<p>5g</p>
<p>1m</p>
<p>YTD</p>
<p>1a</p>
<p>S&amp;P 500</p>
<p>6890.07</p>
<p>0.68%</p>
<p>-1.27%</p>
<p>0.65%</p>
<p>15.70%</p>
<p>Nasdaq Composite</p>
<p>22,863.68</p>
<p>1.26%</p>
<p>-4.00%</p>
<p>-1.63%</p>
<p>20.17%</p>
<p>Treasury a 10 anni</p>
<p>4.055</p>
<p>-2.60</p>
<p>-19.10</p>
<p>-11.70</p>
<p>-20.80</p>
<p>Oro</p>
<p>5212.8</p>
<p>6.46%</p>
<p>0.66%</p>
<p>20.33%</p>
<p>78.00%</p>
<p>Petrolio</p>
<p>65.97</p>
<p>5.89%</p>
<p>5.43%</p>
<p>14.91%</p>
<p>-4.56%</p>
<p>Dati: MarketWatch. Le variazioni dei rendimenti del Tesoro sono espresse in punti base</p>
<p>Gli investitori tendono a far conoscere rapidamente i loro sentimenti sui risultati di Nvidia. Questo grafico di Vanda Research mostra i flussi retail nel produttore di chip dopo precedenti rapporti sugli utili. “Storicamente, i retail hanno acquistato NVDA aggressivamente nei primi 60 minuti dopo le comunicazioni post-mercato. L'unica eccezione chiara è stata la mancata comunicazione di maggio-25, quando i retail hanno venduto all'apertura. I flussi di domani mattina ci diranno rapidamente se l'appetito d'acquisto dei retail è tornato”, afferma Viraj Patel, stratega di Vanda.</p>
<p>Ticker principali</p>
<p>Questi erano i ticker più cercati su MarketWatch alle 6 del mattino:</p>