L'IA distruggerà l'industria del software?

In questo episodio di Motley Fool Money, i collaboratori di Motley Fool Matt Frankel, Tyler Crowe e Jon Quast discutono:

• Perché le azioni software sono in calo a causa delle preoccupazioni sull'AI.
• Le società SaaS probabilmente più vulnerabili.
• Le azioni software che potrebbero vincere in un mondo di AI agenti.

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Di seguito è riportata la trascrizione completa.

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Questo podcast è stato registrato il 9 aprile 2026.

Tyler Crowe: Capire la situazione delle azioni SaaS. Benvenuti a Motley Fool Money. Sono Tyler Crowe e oggi sono con me i collaboratori di lunga data di Fool Matt Frankel e Jon Quast. Alcuni di noi parteciperanno a un evento dei membri di Motley Fool e viaggeremo un po'. Stiamo registrando in anticipo questo episodio, ma faremo un episodio speciale in cui risponderemo a una domanda di un ascoltatore che ci siamo resi conto di non poter affrontare in un singolo segmento e vogliamo fare un intero spettacolo al riguardo. Ovviamente, si tratta di società SaaS o software as a service.

Abbiamo ricevuto una domanda qualche giorno fa da Scott Pounders, uno dei nostri ascoltatori, e chiede: "Possiedo diverse società SaaS nel mio portafoglio. SaaS, ovvero software as a service, che sono state colpite a causa della rivoluzione dell'AI. Alcune hanno visto ovvie che possono sopravvivere con l'AI. Possiamo fare un episodio in cui le società SaaS più popolari sono più vulnerabili a questa AI? Sto guardando aziende specifiche, HubSpot e Constellation Software. Prima di addentrarci, voglio impostare il contesto qui delle società SaaS, perché Scott è così ansioso riguardo a questo argomento particolare. Non voglio presumere che tutti coloro che ascoltano sappiano esattamente cosa sta succedendo con le società SaaS e la disruption che stiamo vedendo con l'AI. Jon, potresti impostare il contesto per tutti gli altri?

Jon Quast: Assolutamente. Voglio parlare di questo, Tyler. Innanzitutto, voglio parlare delle società SaaS in generale e perché gli investitori hanno davvero amato questi titoli storicamente. Penso che ci siano due ragioni per cui questi sono stati ben amati e sono solo ottime aziende. Il primo modo in cui lo vediamo è che queste società offrono una suite di prodotti software e quindi questo significa che di solito queste società hanno margini di profitto elevati. Se può ottenere un cliente, può quindi iniziare a vendere questi prodotti software aggiuntivi con pochissimo sforzo incrementale. Questo aumenta le entrate, gran parte delle quali vanno direttamente al risultato netto, finanziamenti generalmente molto attraenti nel settore SaaS.

La seconda cosa è che queste società di solito hanno un modello di entrate ricorrenti. Una volta che hai un cliente, acquistano da te praticamente ogni mese e questo è molto diverso da, diciamo, un Whirlpool. Whirlpool potrebbe venderti una lavatrice e potresti amare quella lavatrice, ma non comprerai un'altra lavatrice il mese prossimo. Ci vorrà molto tempo. Un'azienda Whirlpool sta facendo una vendita una tantum e basta un'attività. Un'azienda SaaS ha un modello di entrate ricorrenti. Questa è una cosa fantastica da avere, margini elevati, entrate ricorrenti. Ecco il problema, potrebbero essere interrotte dall'intelligenza artificiale. Un paio di prompt di AI qualificati possono creare prodotti software che fanno quello che alcune di queste società SaaS fanno e possono farlo in pochi giorni. Gli investitori sono comprensibilmente spaventati da questo e possiamo vedere questo sentimento con ETF, un exchange-traded fund chiamato iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, ticker symbol IGV. Questo ETF possiede molte azioni SaaS. Negli ultimi sei mesi, è sceso di oltre il 30%, mentre il NASDAQ è sceso solo del 9%. Questo ci mostra direzionalmente che gli investitori si stanno allontanando dalle società SaaS.

Tyler Crowe: Mentre guardiamo questo, come hai detto, sta iniziando a manifestarsi nelle aziende, come hai detto, in questo ETF. Per gran parte, sta accadendo principalmente sulla valutazione. Non abbiamo ancora visto molte, direi, prove tangibili di questo in tutto l'universo SaaS. Ma ci sono alcuni esempi isolati e Matt, forse potresti fare un giro di alcuni degli esempi principali di aziende che sono state effettivamente interrotte dall'AI finora.

Matt Frankel: Beh, la piattaforma di aiuto e tutoraggio online per i compiti a casa Chegg è probabilmente l'esempio più estremo finora. Il titolo è in calo del 99%, non sto nemmeno sbagliando, in calo di oltre il 99% dal picco del 2021. Essenzialmente, strumenti AI gratuiti disponibili, come ChatGPT, hanno letteralmente sostituito il suo prodotto principale. Anche Google, poiché mostra AI e risultati di ricerca di scrittura, lo ha fatto. Le entrate stanno diminuendo del 40% su base annua in questo momento. Il traffico dai suoi utenti sta diminuendo ancora più velocemente, ma con la maggior parte delle azioni che stiamo coprendo, compresi i due menzionati dall'ascoltatore, questo è successo principalmente per paura degli investitori. Si stima che oltre 2 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato siano stati cancellati dalle aziende SaaS solo nel primo trimestre del 2026, ma alcune delle aziende più vulnerabili a cui faremo riferimento tra un minuto stanno ancora vedendo crescere le entrate e più aziende adottano le loro piattaforme. Ad esempio, il titolo ServiceNow è in calo di oltre il 50% nell'ultimo anno nonostante la crescita delle entrate in abbonamento di oltre il 20%. Datadog è in calo di quasi il 40% da un legame, e le prenotazioni sono aumentate del 37% su base annua nell'ultimo trimestre. Adobe è un altro che viene scambiato a circa un terzo della sua storica valutazione prezzo/utili. Ora, non sto dicendo che queste aziende non saranno influenzate dall'AI, ma in molti casi finora c'è una discrepanza tra la performance del titolo e i risultati aziendali effettivi che stiamo vedendo dall'azienda.

Tyler Crowe: Lasciami entrare un po' in una situazione di pianificazione degli scenari per gli investitori e lo indirizzerò di nuovo a te, Matt. Delineare lo scenario migliore e peggiore qui, mentre guardi lo spazio, cosa sono gli scenari cupi e cosa è la situazione Pollyanna?

Matt Frankel: Lo scenario peggiore, semplicemente detto, è che l'AI renda essenzialmente inutili o almeno molto meno utili molte di queste aziende SaaS. Come ho menzionato un minuto fa, stiamo già vedendo segnali di disruption in alcune aziende SaaS popolari, ma non molte. Ma, ad esempio, sarebbe terribile per aziende come Atlassian se l'AI semplicemente permettesse alle aziende di codificare semplicemente la propria automazione del flusso di lavoro. Ma è importante notare che anche nello scenario peggiore, la maggior parte delle aziende SaaS non andrebbe a zero. È solo che alcuni dei loro clienti più paganti potrebbero adottare un approccio fai da te o aver bisogno di meno posti, o qualcosa del genere. Lo scenario migliore sarebbe che l'AI si riveli più un vantaggio che una minaccia per queste aziende SaaS. Diversi esperti del settore, incluso Jensen Huang, CEO di Nvidia, hanno recentemente affermato che il mercato si è sbagliato sull'SaaS. Dice che crede che gli agenti AI non sostituiranno il software aziendale, ma gli agenti stessi utilizzeranno gli strumenti, citando specificamente ServiceNow, Cadence, Synopsis. Ma la sua logica potrebbe applicarsi alla maggior parte delle società SaaS di cui stiamo parlando, ovviamente non Chegg.

Tyler Crowe: Sfortunatamente, penso che Chegg potrebbe finire per essere il capro espiatorio di cui parleremo di più oggi quando si tratta di questo argomento. Dopo la pausa, parleremo di alcuni di quelli che non pensiamo siano in ​​grandi guai. Parleremo anche di alcuni di quelli che pensiamo siano assolutamente in ​​grandi guai. Ma prima di farlo, voglio davvero assicurarmi di rispondere alla domanda di Scott, perché stava chiedendo specificamente di HubSpot e Constellation. Jon, guardando l'intera gamma di società SaaS oggi, dove vedi HubSpot e Constellation su questo spettro di, ehi, andrà bene, rispetto a queste aziende sono assolutamente destinate alla rovina?

Jon Quast: La risposta onesta è, non lo so. Guardi un'azienda come HubSpot, guardi qualcosa come Constellation software. HubSpot, questo è la piattaforma di gestione della fidelizzazione dei clienti, marketing, vendite, tutto questo. Si può fare un caso molto valido che l'AI possa fare questo bene e lo stesso vale per Constellation. Possiede così tanti prodotti software diversi che è logico che almeno alcuni di essi possano essere replicati con una buona codifica AI. Capisco le paure quando si tratta di queste due aziende e capirei se un investitore desse un'occhiata esterna ed è, sono un po' nervoso qui.

Ancora una volta, però, tornerò a qualcosa che Matt ha detto. C'è un caso in cui Chegg sta già vedendo la disruption, ma ci sono molte aziende, e queste due sono incluse, in cui è paura, ma l'AI non sta mangiando il pranzo ancora. Queste due aziende, quando guardi i loro ricavi degli ultimi 12 mesi, entrambe sono ai massimi storici. Quando guardi il free cash flow, entrambe queste aziende sono ai massimi storici. L'unica cosa che è cambiata finora per Constellation e HubSpot è la valutazione. Ora, Constellation viene scambiata a tre volte le vendite. Non è stato così economico dalla Grande Recessione. HubSpot non esisteva durante la Grande Recessione. In realtà viene scambiato al livello di valutazione più basso di sempre dopo essere andato pubblico a quattro volte le vendite. Ha avuto un enorme capovolgimento della valutazione. Ricorda quello che ho detto all'inizio. Queste sono ottime aziende, ottimi margini. Hanno goduto di valutazioni elevate e ora gli investitori sono come, non c'è futuro qui e quindi sono andati completamente nella direzione opposta.

Forse il pendolo ha oscillato. Se gli investitori hanno ragione, ora, gli investitori stanno dicendo che Constellation e HubSpot non hanno un futuro. Se gli investitori hanno ragione, allora lo vedremo nei risultati finanziari e sarà solo questione di tempo. Ma se gli investitori si sbagliano qui, queste due società SaaS, se possono prosperare nell'era dell'AI, allora questa è un'opportunità contrarian fantastica. Ma dipende davvero da come lo vedi, specificamente per questi due. Personalmente non lo so, quindi rimarrei ai margini personalmente.

Tyler Crowe: Anche se SaaS è un modello di business unico, ovviamente c'è un'ampia gamma di possibilità di aziende che stanno utilizzando questo particolare modello di business per fare ciò che fanno. Dopo la pausa, approfondiremo alcune delle aziende che sono nel nostro radar come potenziali vittime della disruption dell'AI.

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Tyler Crowe: Come dicevo prima della pausa, c'è un sacco di opzioni quando si tratta di SaaS. Non è necessariamente un tipo di attività. È un modo in cui molte società software hanno modellato le loro attività oggi. Ma mentre guardiamo potenziali aziende, parti dell'universo SaaS che saranno interrotte dall'AI, volevo lanciare la domanda a entrambi. Mentre state guardando la rivoluzione dell'AI, forse non è solo che l'AI possa sostituire quello che fanno, ma forse è anche che le aziende a cui stanno vendendo potrebbero essere radicalmente diverse e questo potrebbe portare a grandi problemi per queste particolari aziende. Mentre guardate l'intero universo SaaS in questo momento, inizierò con te, Jon. Qual è un'azienda che stai osservando da vicino come potenziale vittima della disruption dell'AI?

Jon Quast: Sono preoccupato per Asana, ticker symbol ASAN. Generalmente parlando, produttività aziendale o software di workflow. Non ho mai trovato quell'intero genere personalmente molto utile e penso che sia ancora più in pericolo ora. Sembra che l'AI stia davvero entrando qui e fornendo un sacco di strumenti e rendendo un sacco di questo software meno utile o forse obsoleto. Guarda, Asana, quando si tratta di questo spazio in generale, se facciamo zoom out, Asana è una delle aziende più piccole che sono più piccole di molte delle sue concorrenti. Eppure i concorrenti sono più grandi, hanno tassi di crescita superiori. Questo è già un problema.

Quando guardi i tassi di retention netti di Asana, sono già scesi sotto il 100%. Questo significa fondamentalmente che la sua base clienti esistente sta spendendo meno soldi ora rispetto a quanto lo fosse l'anno scorso. L'azienda ha un modello di business pay-per-seat e se pensi a questo quadro generale, diciamo che l'AI rende le aziende più efficienti. Hanno bisogno di meno lavoratori tecnologici perché i lavoratori tecnologici esistenti stanno utilizzando strumenti AI e stanno diventando più efficaci in quello che fanno. Questo si traduce in meno posti a sedere che hanno bisogno della tecnologia di Asana. Asana è una piattaforma pay-per-seat. Solo pensando a come l'AI potrebbe interromperla anche lì, semplicemente rendendo i suoi clienti più efficienti, quei clienti avrebbero meno posti da acquistare da Asana. Penso che sia quello che stiamo già vedendo manifestarsi nei numeri per Asana. Sembra che sia un'opportunità in declino. Sembra già essere uno dei giocatori più deboli. Considerando tutte queste cose, sembra dipingere un quadro tetro per Asana e i suoi azionisti.

Matt Frankel: Sono andato in una direzione molto simile e si tratta di un'azienda i cui prodotti ho effettivamente utilizzato tre volte oggi. Si tratta di un'azienda i cui prodotti mi piacciono molto, li trovo molto utili, ma devo chiamarla Atlassian qui, il ticker symbol è TEAM. In questo caso, non è necessariamente che il prodotto stesso sarà sostituito dall'AI, Jon lo ha accennato. Potrebbe potenzialmente, ma non è la preoccupazione primaria. La preoccupazione primaria è il modello di prezzo. Jon ha menzionato il modello pay per seat e non è solo che i dipendenti diventeranno più efficienti. Ne avrai bisogno di meno. È assolutamente il caso. Ma come ha detto Jensen Huang, con l'AI