著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルは、MicrosoftとAbbottについて、高いバリュエーション、特許リスク、および潜在的な規制上の逆風に関する懸念があり、意見が分かれています。一部のパネリストは、企業の強力なファンダメンタルズと堀を認めていますが、他のパネリストは、現在のマルチプルではエラーの余地がほとんどないと主張しています。
リスク: 成長の失望や規制上の問題による、高いバリュエーションと潜在的なマルチプル圧縮。
機会: 耐久性のあるビジネスモデルとAI主導の成長の可能性からの長期的な複利効果。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
20年以上という長期間にわたって存続し、成長し続けることができる株式は特別な存在です。これらの企業は通常、革新的な能力、主要産業におけるリーダーシップ、強力な参入障壁、またはエキサイティングな成長の可能性といった特徴の1つ以上を示しています。これは、そのような企業が持つ可能性のある特性のすべてを網羅したリストではありませんが、最も重要なものの一部です。
それらを示す企業を見つけるには、すでに時の試練を乗り越えた企業から見始めるのが役立ちます。2つの例を見てみましょう：マイクロソフト（NASDAQ: MSFT）とアボット・ラボラトリーズ（NYSE: ABT）です。これら2つのよく知られた企業は、強力な将来性だけでなく、保有し続ける価値のある優れた配当支払者でもあります。
マイクロソフトほど人気のある企業はほとんどありません。それ自体が重要な利点です。つまり、同社のブランドはよく知られており、比較的高い顧客からの信頼を得ています。
マイクロソフトは、提供する多くのサービスと同義語になりました。コンピューターオペレーティングシステム市場でのシェアにおいて、これに匹敵する企業はありません。マイクロソフトの生産性ツールは、何百万人もの個人や企業にとって標準となっており、その多くは日常業務のためにそれらに依存しています。これは、マイクロソフトに高いスイッチングコスト、つまり強力な競争優位性を与えていると言えます。
それでも、マイクロソフトのOS事業はもはや大きな成長エンジンではありません。幸いなことに、同社にはクラウドコンピューティングと人工知能（AI）という他のエキサイティングな機会があります。マイクロソフトはクラウド市場でアマゾンに次ぐ第2位ですが、後者は前者との差を縮めています。
AIは、マイクロソフトのクラウド事業にさらなる重要な後押しを提供しています。同社はこの分野でもスイッチングコストから恩恵を受けています。マイクロソフトは、AI、クラウドコンピューティング、コンピューターOS、ゲームなど、事業を展開するすべての分野でリーダーです。
これは、同社が信じられないほど革新的であることの優れた証拠であり、長年にわたって好業績を上げてきた重要な理由です。
すべてが、マイクロソフトが今後も長期にわたって強力な財務実績と市場を上回るリターンを提供することを示唆しています。同社のフリーキャッシュフローに注目してください：705億8000万ドルです。
企業の強力なフリーキャッシュフローを生み出す能力は、堅調な基盤事業の兆候であるだけでなく、より多くの成長機会に投資することを可能にします。現在同社が追求しているもの以外にも、マイクロソフトは間違いなくさらに多くの機会を見つけるでしょう。
そして、同社の強力な事業のもう一つの証拠があります。マイクロソフトはスタンダード＆プアーズからAAA格付けを取得しています。これは、米国政府自体よりも高い格付けです。
マイクロソフトの配当はどうでしょうか？同社の利回りは印象的ではありません。わずか0.66%です。しかし、このテクノロジー大手は過去10年間で配当を168%増やしました。そのキャッシュ配当性向は30.11%と保守的です。おそらく保守的すぎます。マイクロソフトはさらに増配する十分な余地があります。
配当投資家はマイクロソフトで間違いを犯すことはありませんし、長期にわたって信頼できる企業に投資したいと考えている人も同様です。
革新的な医療技術を開発することは、長期間存続するための確実な方法です。その分野では、アボット・ラボラトリーズよりも優れた実績を持つ企業はほとんどありません。
この医療機器大手は、心血管および糖尿病ケア部門にわたる幅広い製品ラインナップを持っています。アボット・ラボラトリーズのFreeStyle Libreシリーズは、糖尿病患者が血糖値を追跡するのに役立つ連続血糖測定（CGM）システムであり、近年同社最大の成長ドライバーとなっています。同社は、FreeStyle Libreが販売額において史上最も成功した医療機器であると強調しました。
医療機器以外にも、アボット・ラボラトリーズの栄養、診断、確立された医薬品部門は、同社に大きな多様性をもたらしています。アボット・ラボラトリーズは、少なくとも特許期間中は、デバイスが模倣されるのを防ぐ特許を保有しています。これは、ヘルスケアを含む多くの産業の企業にとって重要な競争優位性です。
アボット・ラボラトリーズにとって、もう1つの重要な参入障壁の源泉があります。同社は、規制の厳しいヘルスケア分野で長年にわたり成功裏に事業を展開してきました。同社はその分野に精通しており、人々が信頼するブランド名を確立しています。それが、アボット・ラボラトリーズが例外的に好業績を上げてきた理由の1つです。
世界の高齢化人口、十分に浸透していない糖尿病市場（世界の糖尿病患者のわずか1％がCGM技術にアクセスできる）、そして他の多くの機会により、アボット・ラボラトリーズは依然として優れたリターンを提供できます。
アボット・ラボラトリーズは、優れた配当株でもあります。同社は52年連続で配当を増やしています。最もエキサイティングな事業ではないかもしれませんが、長期にわたって強力なリターンと配当の増加を維持するのに十分信頼できると思われます。
マイクロソフト株を購入する前に、これを検討してください。
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2005年4月15日にNvidiaがこのリストに載ったことを考えてみてください…その時、1,000ドルを投資していれば、774,281ドルになっていたでしょう！*
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Whole Foods Marketの元CEOでAmazonの子会社であるJohn Mackeyは、The Motley Foolの取締役会のメンバーです。Prosper Junior BakinyはAmazonの株式を保有しています。The Motley Foolは、Abbott Laboratories、Amazon、Microsoftの株式を保有しており、推奨しています。The Motley Foolは、Microsoftの2026年1月限りの395ドルのコールオプションと、Microsoftの2026年1月限りの405ドルのプットオプションを推奨しています。The Motley Foolには開示ポリシーがあります。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"バリュエーションプレミアムと迫り来る規制または償還圧力により、両方の株式は、この記事が主張する真の「永遠の保有」銘柄としては不確実性が高まっています。"
この記事は、MicrosoftとAbbottを、クラウド/AIおよび糖尿病デバイスにおける防御可能な堀を持つ、耐久性のある複合企業として位置づけています。しかし、Azureの成長鈍化と設備投資の増加の中で、MSFTの36倍のフォワードPERや、2025年以降のリブレ特許失効とメディケア償還削減へのABTの露出を軽視しています。両社とも、配当成長を支える強力なフリーキャッシュフローを生み出していますが、テクノロジーとヘルスケアにおける規制上の精査、および潜在的なマクロ経済の減速は、今後10年間でマルチプルを圧縮し、支払い増加を遅らせる可能性があります。投資家は、これらの二次的リスクを、謳われている20年間の実績と比較検討すべきです。
MicrosoftのエコシステムロックインとAbbottの高齢化による追い風は、同様の逆風を繰り返し克服しており、成長が鈍化した場合でも、現在の堀が市場を上回るリターンを生み出す可能性を示唆しています。
"どちらも質の高い複合企業ですが、現在のバリュエーションは完璧を織り込んでおり、20年間の保有には最小限の安全マージンしかありません。"
この記事は、「実績のある生存者」と「今すぐ購入」を混同しています。MSFTは、11%の予想EPS成長に対して34倍のフォワードPERで取引されており、クラウド成長の鈍化とAIの収益化がまだ大規模に証明されていないにもかかわらず、過去の平均の3倍のプレミアムです。ABTの52年間の配当実績は本物ですが、この記事は、FreeStyle Libreが特許の崖（主要特許は2024年から2026年に失効）と、DexcomおよびMedtronicからのCGM競争の激化に直面していることを無視しています。両方の株式は質の高い事業ですが、質は魅力的なバリュエーションを意味しません。「永遠に保有」という推奨事項にとって、バリュエーションのフレームワークが全く提供されていないのは重大な見落としです。
MSFTのAAA格付け、700億ドルのFCF、およびAIのオプション性は、確かにプレミアムマルチプルを正当化します。ABTの多様化と堀は耐久性があります。もし本当に20年以上保有するのであれば、参入価格は、複合的な質よりもはるかに重要ではありません。
"この記事は、高品質なビジネスモデルと高品質な参入時点を混同しており、現在の市場価格に存在する重大なバリュエーションリスクを無視しています。"
MicrosoftとAbbottは、典型的な「安心して眠れる」銘柄ですが、この記事は「永遠の」株式に内在するバリュエーションの罠を無視しています。Microsoftはフォワード収益の約35倍で取引されており、完璧なAI実行を織り込んでいます。Azureの成長がわずかに鈍化したり、EU/米国での独占禁止法上の規制上の逆風があったりすると、痛みを伴うマルチプル収縮を引き起こす可能性があります。同様に、AbbottがFreeStyle Libreフランチャイズに依存していることは、GLP-1減量薬が糖尿病管理の長期的な需要曲線を変化させる可能性があるため、単一障害のリスクを生み出します。バランスシートは堅固ですが、現在のマルチプルで購入することは、変化するマクロ経済政策と積極的なテクノロジー競争の時代において、エラーの余地がないことを前提としています。
20年以上保有する場合、参入時点のバリュエーションは、支配的な市場の堀と一貫した資本配分の複利効果よりもはるかに重要ではありません。
"MSFTとABTの「永遠に保有」というテーゼは、長期的なリターンを侵食する可能性のある重要な金利、規制、および競争リスクを無視しており、より信頼性の高い事実とシナリオでストレステストされるべきです。"
この記事は、MSFTとABTの「永遠に保有」というテーゼに依存していますが、信頼性のギャップやリスクを軽視しています。MSFTをS&PによるAAA格付け（実際はAA+）と宣伝し、0.66%の配当利回りを魅力的な収入として強調していますが、これは、真のトータルリターンが、高金利時代においては成長と自社株買いにかかっていることを無視しています。AbbottのCGMによる堀は、競争と支払い者（payer）の力学、および成長を抑制する可能性のある規制/特許リスクに直面しています。また、この物語は、依然としてタイトな市場におけるバリュエーションリスクと、成長が鈍化した場合にパフォーマンスが悪化する可能性のあるAI/ヘルスケアサイクルへの両社の露出を軽視しています。金利感応度と弱気シナリオに関する文脈が欠けています。
耐久性とキャッシュフローを重視する場合、これらは長い配当実績と強力なバランスシートを持つ業界リーダーです。MSFTのAI/クラウド、ABTのCGM採用によるアップサイドは、ここで見られるよりもはるかに懸念を上回る可能性があり、「永遠に保有」というテーゼをより説得力のあるものにしています。
"AIの収益化と多様化は、現在のバリュエーションにもかかわらず、MSFTとABTの市場を上回るリターンを維持できる可能性があります。"
Claudeは、MSFTの11%のEPS成長に対して34倍のフォワードPERを過剰と指摘していますが、これは、収益化が拡大すればAIサービスが長期成長を15%以上に押し上げる可能性を無視しています。700億ドルのフリーキャッシュフローは、設備投資の増加の中でも、継続的な自社株買いと配当を十分に賄うバッファーを提供します。ABTの特許リスクは2025年以降現実のものとなりますが、構造的心疾患および栄養分野への多様化は、認識されているよりも単一製品への依存度を低下させます。20年以上にわたって、これらの堀からの複利効果は、参入バリュエーションの懸念を上回る可能性が高いです。
"強力なキャッシュフローと多様化は下方リスクを軽減しますが、成長が鈍化した場合、現在のマルチプルを正当化するものではありません。"
GrokはAIの収益化が15%以上の成長に拡大すると仮定していますが、それはまさに34〜35倍のマルチプルに織り込まれている証明されていない賭けです。Claudeの指摘は正しいです。私たちは完璧な実行に対して支払っています。700億ドルのFCFクッションは、成長が期待外れだったとしてもバリュエーションを正当化するものではありません。それは単にMSFTが収縮期に配当を維持できることを意味します。ABTの多様化は現実ですが、リブレは依然として糖尿病関連収益の約40%を占めています。栄養分野への露出があるからといって、特許の崖が消えるわけではありません。どちらの議論も、「堅固なバランスシート」と「魅力的な参入価格」を混同しています。
"これらの「永遠の」株式の現在のバリュエーションは、高止まりする金利環境における重大なデュレーションリスクと機会費用を無視しています。"
GeminiとGrokは、高金利環境における資本配分のマクロ的なボラティリティを無視しています。20年間の複利効果に焦点を当てることで、リスクフリー金利が高いままである場合に、35倍のフォワードPER株を保有する機会費用を無視しています。MSFTのAzure成長がわずかでも鈍化すれば、「堅固なバランスシート」はマルチプルの25倍への圧縮を防ぐことはできません。私たちは単に企業を買っているのではなく、デュレーションを買っているのです。そして、ここのデュレーションリスクは現在、市場によって誤って価格設定されています。
"バリュエーション規律は依然として重要です。35倍のフォワードMSFTマルチプルは、AIの収益化とAzureの成長が期待に応えた場合にのみ正当化されます。そうでなければ、デュレーションリスクと金利ショックは、大幅なマルチプル圧縮を引き起こす可能性があります。"
Geminiは、35倍のフォワードマルチプルを寛容と見なすことで、デュレーションリスクを過度に拡大しています。MSFTの堀とFCFによる自社株買いはクッションを提供しますが、Azureの減速や持続的な金利ショックは依然としてマルチプルの圧縮を脅かします。多様化は役立ちますが、バリュエーションは、市場が完璧なAI収益化に賭けていることを示唆しています。信頼性が高くスケーラブルなAIのアップサイドと、より安定したマクロ経済の状況が確認されるまで、「永遠に保有」というテーゼには明確な出口リスクのフレームワークが必要です。
パネルは、MicrosoftとAbbottについて、高いバリュエーション、特許リスク、および潜在的な規制上の逆風に関する懸念があり、意見が分かれています。一部のパネリストは、企業の強力なファンダメンタルズと堀を認めていますが、他のパネリストは、現在のマルチプルではエラーの余地がほとんどないと主張しています。
耐久性のあるビジネスモデルとAI主導の成長の可能性からの長期的な複利効果。
成長の失望や規制上の問題による、高いバリュエーションと潜在的なマルチプル圧縮。