重要なFRB理事会、100ドルを超える原油、Micronの決算：今週注目すべき点

<p>米国株式は金曜日に週の終わりに赤字で終了し、イランでの戦争が3週目に入り、急騰する原油価格がインフレに与える影響がますます注目されるようになりました。</p>
<p>S&P 500 (^GSPC) は金曜日に0.6%下落し、週の損失は1.6%となりました。ダウ工業株30種平均指数 (^DJI) は金曜日に0.3%（約120ポイント）下落し、週の損失は2%となりました。テクノロジー株中心のナスダック複合指数 (^IXIC) は金曜日に0.9%下落し、週の終わりに1.3%の赤字となりました。</p>
<p>カレンダーのハイライト</p>
<p>今週は、FRB理事会と、議長ジェローム・パウエル氏がイランでの戦争がインフレに与える影響について、最終次の理事会でどのような発言をするか、あるいはしないか、に注目が集まります。</p>
<p>比較的静かな経済カレンダーの中で、投資家は火曜日のADPの週ごとの雇用者数の変化、木曜日の失業保険申請データ、そして月曜日の製造業データの数々から、労働市場の状況に関するより多くの情報を得ます。</p>
<p>決算カレンダーでは、水曜日のMicronの結果が注目を集め、Dollar Tree (DLTR)、Oklo (OKLO)、Macy's (M)、Darden Restaurants (DRI) の報告もスケジュールに含まれています。</p>
<p>もう一つの注目イベント：Nvidia (NVDA) の年最大のイベントであるGTC 2026が月曜日にCEOのJensen Huang氏による基調講演とともに開幕します。（プレビューはこちら。）</p>
<p>原油が100ドルを突破</p>
<p>3週間目に入り、イランでの戦争は沈静化する兆しがなく、世界のエネルギー産業にとって最も重要な航路であるホルムズ海峡は依然として行き詰まりの状態にあります。</p>
<p>先週の日曜日に、原油価格は2022年のウクライナ侵攻によって引き起こされたエネルギー危機以来初めて、重要な1バレルあたり100ドルを超えました。価格はすぐに80ドル台に落ち着きましたが、重要なインフラへのドローン攻撃、主要な精製所や輸出ターミナルからの力行宣言、そして湾岸諸国における生産削減の増加により、価格は再び上昇しています。</p>
<p>航路が開いていない場合、ストラテジストは価格が上昇し続ける可能性があり、より長く高水準で維持されると述べています。水路が60日間封鎖された場合、Goldman Sachsのストラテジストは、ブレント (BZ=F) の第4四半期の原油価格が1バレルあたり93ドル、米国ウェストテキサス・インターミディエイト (CL=F) が1バレルあたり89ドルに平均化される可能性があると述べています。そして第4四半期はまだ先です。</p>
<p>「今後のインフレ見通りのリスクは、依然として上方修正される可能性があります」と、Janus Henderson Investorsのマルチセクタークレジットの世界ヘッドであるJohn Lloyd氏は述べています。原油価格の上昇も加わると、「インフレがより長く高水準で維持される可能性が高まります」。</p>
<p>幸いなことに、FRBにとっては、インフレが依然として高水準にあるものの、価格上昇は急激ではありません。見出しおよびコアCPIとPCEのすべての指標は、前月比で同等か、わずかに高い水準でした。</p>
<p>ただし、対象期間は、中東での戦争勃発とそれに伴う原油価格の約50%の上昇に先行する2月のCPIと1月のPCEです。</p>
<p>市場関係者の懸念は、米国がスティグフレーションの時代に突入する可能性があることです。原油価格は過去1か月で50%上昇しており、インフレも高止まりしていますが、米国は2月に92,000の雇用を失っており、第4四半期のGDP成長率は予想を下回って減速しました。</p>
<p>一方で、戦争が国内経済に与える影響をより明確にするまでは、スティグフレーションの懸念は時期尚早である可能性があると、Northlight Asset Managementの最高投資責任者であるChris Zaccarelli氏は指摘しています。</p>
<p>FRBの二重の不確実性</p>
<p>これらの懸念は、水曜日の今後の理事会で、FRBの政策委員会理事たちが、価格を引き上げ、成長を阻害する可能性のあるエネルギー危機に対して、二重のミッションを比較検討することを強いられる可能性があります。</p>
<p>「インフレは戦争の影響を受け、雇用は労働市場の混乱の影響を受けるでしょう」と、LPL FinancialのチーフエコノミストであるJeffrey Roach氏はメモで述べています。したがって、「FRBはミッションの両側面における不確実性を強調すると予想しています。」</p>
<p>FRB理事たちが、エネルギーコストがすぐに見出しインフレに影響を与えるかどうかを判断する必要があるでしょう。エネルギーコストがコアに波及する場合、今後のコアPCEの指標は予想以上に高くなる可能性があります。</p>
<p>RSMのチーフエコノミストであるJoe Brusuelas氏は、FRBが一時的に不安定なエネルギーコストを見過ごすと予想していると述べています。状況は変化する可能性があります。</p>
<p>「もしそれらのインフレ期待が高まり始めた場合、中央銀行はウクライナ侵攻に続いてエネルギーショックが発生したパンデミック時代に犯したような政策上の誤りを繰り返すことを躊躇するでしょう」と、Brusuelas氏はメモで述べています。</p>
<p>トレーダーは、FRBが今後の理事会で金利を据え置くことにほぼ合意していると見ており、99.1%のベットが金利の変更がないことを示唆しています。FRBが12月の理事会までに少なくとも1回利下げを行う確率は、現在約40%です。</p>
<p>経済データ：3月（予想3.9、以前7.1）のエンパイア州製造業指数；2月（予想+0.1%、以前+0.7%）の月次産業生産指数；2月（予想0.2%、以前0.6%）の製造業（SIC）生産指数；2月（予想76.2%、以前76.2%）の生産能力利用率；3月（予想37、以前36）のNAHB住宅市場指数</p>
<p>決算カレンダー：Dollar Tree (DLTR)、KE Holdings (BEKE)、Forgent Power Solutions (FPS)、Semtech Corporation (SMTC)、VNET Group (VNET)</p>
<p>火曜日</p>
<p>経済データ：2月28日終了のADP週ごとの雇用者数の変化（以前15,500）；3月のニューヨーク連邦準備銀行サービス業活動指数（以前-25.7）；2月（予想-1%、以前-0.8%）の月次住宅差し入れ件数</p>
<p>決算カレンダー：Elbit Systems (ESLT)、Tencent Music Entertainment Group (TME)、lululemon athletica (LULU)、DocuSign (DOCU)、Oklo (OKLO)、New Gold, (NGD) GDS Holdings (GDS)</p>
<p>水曜日</p>
<p>経済データ：FRB理事会による金利決定；2月の月次最終需要PPI（予想+0.3%、以前+0.5%）；食品およびエネルギーを除く月次PPI（予想+0.3%、以前+0.8%）；2月の年率最終需要PPI（以前+2.9%）；食品およびエネルギーを除く年率PPI（以前+3.6%）；1月の工場受注高（以前-0.7%）；1月の最終読み取り値耐久財受注高（以前-1.4%）；3月13日終了のMBA住宅ローン申請件数（以前+3.2%）</p>
<p>決算カレンダー：Micron Technology (MU)、Prudential (PRU)、Jabil Inc. (JBL)、Williams-Sonoma (WSM)、General Mills (GIS)、H World Group Limited (HTHT)、Five Below (FIVE)、SailPoint (SAIL)、EquipmentShare.com Inc. (EQPT)、Macy's (M)、Weibo Corporation (WB)</p>
<p>木曜日</p>
<p>経済データ：3月14日終了の新規失業保険申請件数（以前213,000）；3月7日終了の継続失業保険申請件数（以前185万件）；3月のフィラデルフィア連邦準備銀行ビジネス見通し指数（以前16.3）；2月の月次新規住宅販売（予想-2.7%、以前-1.7%）；2月の月次最終読み取り値卸売在庫（予想+0.2%）；2月の月次最終読み取り値建設許可件数（以前-5.4%）</p>