83%の下落後、The Trade Deskは死んだ金か？

<p>長年、The Trade Desk（<a href="/quote/nasdaq/ttd/">TTD</a> 0.19%）は市場でトップクラスの株式の一つでした。</p>
<p>2016年のIPOから2024年後半のピークまで、同社株は4,000%以上上昇しました。これは、定期的に20%以上の収益成長を達成し、強力な利益率も実現したためです。同社株はプレミアムなバリュエーションからも恩恵を受けていました。</p>
<p>しかし、過去1年間でThe Trade Deskは低迷しています。<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/information-technology/advertising-tech/">adtech株</a>は、パンデミック中の短期間の落ち込みを除けば、過去最悪の成長率に鈍化したため、2024年後半のピークから83%下落しました。</p>
<p>以下のチャートは、過去1年間におけるThe Trade Deskの収益の鈍化を示しています。</p>
<table>
<row span="2">
<cell role="head">四半期</cell>
<cell role="head">収益成長率</cell>
</row>
<row span="2">
<cell>2024年第4四半期</cell>
<cell>22%</cell>
</row>
<row span="2">
<cell>2025年第1四半期</cell>
<cell>25%</cell>
</row>
<row span="2">
<cell>2025年第2四半期</cell>
<cell>19%</cell>
</row>
<row span="2">
<cell>2025年第3四半期</cell>
<cell>18%</cell>
</row>
<row>
<cell>2025年第4四半期</cell>
<cell>14%</cell>
</row>
</table>
<p>The Trade Desk株は、1年前の第4四半期決算発表後に急落しました。第1四半期決算発表後には一時的に回復しましたが、第2四半期決算発表後には事業崩壊への懸念が再燃し、再び下落しました。The Trade Deskの収益は現在3四半期連続で減少し、経営陣は現在の四半期も収益が鈍化すると予想しており、第1四半期の収益は少なくとも6億7,800万ドルになると見込んでいますが、これはわずか10%の成長にしかなりません。</p>
<h2>The Trade Deskの苦境の原因</h2>
<p>The Trade Deskの経営陣は、実行のまずさとマクロ経済環境の弱さを課題の原因として挙げていますが、真の原因は競争にあるようです。</p>
<p>実際、The Trade Deskの減速は、Amazon（<a href="/quote/nasdaq/amzn/">AMZN</a> +0.71%）が、使いやすさを向上させ、キャンペーン設定時間を75%短縮し、より優れたフルファネル最適化を提供する新しいデマンドサイドプラットフォーム（DSP）エクスペリエンスを発表したのと同時期に始まりました。</p>
<p>それ以来、AmazonはリテールメディアやコネクテッドTVなどの分野でThe Trade Deskから市場シェアを獲得しているように見えます。その理由は明らかです。Amazonは広告において独自のリーチを持っています。何億ものeコマース顧客の購買行動に関する比類なき顧客データを保有しており、これをブランドに提供してターゲット広告を配信できます。また、2億人以上のAmazon Prime会員を擁する独自のストリーミングプラットフォームもあり、広告主はストリーミング視聴者に簡単にリーチできます。AmazonはNetflix、Roku、Spotify、SiriusXMなどとも提携し、リーチをさらに拡大しています。</p>
<p>The Trade Deskの経営陣は、自社のプラットフォームを「ウォールドガーデン」、つまり自己完結型の広告エコシステムに対する解毒剤と見なしていますが、世界最大のデジタル広告プラットフォームであるAlphabet、Meta Platforms、Amazonのようなウォールドガーデンは、膨大なトラフィックソースに接続されているため、広告主にとって明確な魅力を持っています。</p>
<h2>
<a href="/quote/nasdaq/ttd/">NASDAQ: TTD</a>
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<h3>主要データポイント</h3>
<h2>The Trade Deskにとっての意味</h2>
<p>同社は第4四半期決算説明会で、関税やその他のマクロ経済の逆風による、消費財（CPG）および自動車広告主の間での弱さに言及しました。これらのカテゴリーは同社の事業の25%を占めており、これらがなければ、はるかに力強い成長を報告していたでしょう。</p>
<p>それは真実かもしれませんが、投資家は、主要なデジタル広告プラットフォームがすべて第4四半期に堅調な成長を遂げたことに注意する必要があります。Google広告は同四半期に13.6%の成長を報告しました。Metaは広告収益を24.3%増加させ、Amazonの広告収益は23%増加しました。Netflixも堅調な広告成長を謳っています。</p>
<p>The Trade Deskの課題は株価の急落に反映されているようで、株価収益率（PER）27倍というバリュエーションは妥当に見えますが、回復が保証されているわけではありません。</p>
<p>もしThe Trade Deskの苦境の原因が、Amazonを含む競争の激化であるならば、それを克服するのは容易ではありません。現時点では、投資家は収益成長が安定するのを待ってから株を購入する方が賢明です。株価は安く見えるかもしれませんが、最近の決算発表が示したように、株価はさらに下落する可能性があります。</p>