ASML vs. Broadcom: どちらのAI株がより良い買いか？

重要なポイント
ASMLは2025年に記録的な業績を達成したばかりだが、株価のプレミアム評価額は誤差の余地をほとんど残していない。
Broadcomの人工知能半導体収益は最新四半期で2倍以上に増加した。
2つのAI株を比較した場合、明確な勝者がいる。
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人工知能（AI）のブームは、ここ数年で多くの半導体株を目まぐるしい高値に押し上げた。この技術的転換を可能にしている最も重要な企業2社は、ASML（NASDAQ: ASML）とBroadcom（NASDAQ: AVGO）だ。
ASMLが最先端チップの製造に必要な複雑な露光装置を構築する一方で、Broadcomはデータセンターが大量のAIワークロードを処理できるようにする重要なネットワーキング・シリコンとカスタム・アクセラレータを設計している。両社とも好調に業績を上げ、数十億ドルの利益を生み出している。しかし、基礎となる事業の勢いと現在の評価額を比較すると、投資家にとっての選択肢――2社を比較した場合――は驚くほど明確になる。
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ASML：完璧さに価格が付けられた独占企業
ASMLが素晴らしい事業であることは否定できない。オランダに本拠を置く同社は、極端紫外線（EUV）露光装置において事実上の独占的地位を築いており、これは世界で最も先進的な半導体の製造に不可欠だ。
この支配的な市場ポジションは、同社の最近の業績に完全に表れていた。
ASMLは2025年の総純売上高を32億7,000万ユーロと報告した――前年比で約15%増加した。同社の最終損益も力強さを示し、純利益は年間9億6,000万ユーロに達し、1株当たり利益は前年比28%増加した。さらに、装置メーカーは2025年を38億8,000万ユーロという驚異的な受注残高で締めくくり、経営陣に将来の顧客需要に対する優れた可視性を提供した。
先を見ると、経営陣は勢いが続くと予想している。
2026年に向けて、ASMLは総純売上高を340億～390億ユーロと予想している。中間値では、これは11.6%の成長を意味する。
しかし、投資家にとっての問題は、この成長に付随する価格だ。執筆時点で、ASMLの株価収益率（PER）は、アナリストの予想する今後12ヶ月の利益を基に算出した株価の倍率で、約40付近で推移している。このような高い株価収益率は、装置メーカーが支配的な地位を維持するだけでなく、急速な成長を続け、印象的な利益率を維持し、これらを何年にもわたって実行することを想定している。
設備集約型事業で巨額の設備投資を必要とし、景気循環的な産業で事業を展開する企業に、これほど高いプレミアムを支払うのは厳しい状況であり、投資家に同社の継続的な支配力を事実上前払いさせるようなものだ。主なファウンドリ顧客による工場建設の遅延、あるいはマクロ経済の軟調さによる半導体メーカーの装置納入の先延ばしは、完璧な実行を織り込んだ株価を大きく下押しする可能性がある。
Broadcom：割安な爆発的成長
一方、Broadcomは、その評価額をはるかに妥当に見せる驚異的な成長指標を提供している。
2026会計年度第1四半期（2026年2月1日終了）において、Broadcomの総売上高は前年比29%増の193億ドルに増加した。しかし、AI半導体収益は8億4,000万ドルと、前年比で驚異的な106%増となった。
そして、同社のカスタム・アクセラレータとネットワーキング機器に対するこの爆発的な需要は、減速する兆しを見せていない。
さらに印象的なのは、同社がデータセンターインフラの機会に関して提供している長期的な可視性だ。
Broadcomのホック・タンCEOは、同社の2026会計年度第1四半期決算説明会で、2027年にAIチップ収益だけで1,000億ドル以上を達成する見通しがあると述べた。
この驚くべき勢いにもかかわらず、株価は熱狂的に評価されていない。執筆時点で、Broadcomの株価収益率は約29倍だ。ASMLの株価収益率40倍と比較すると、Broadcomはむしろ割安だ――特に両社の基礎となる事業成長プロファイルを考慮するとそうだ。
明確な勝者がいる
これら2つのテック大手を比較すると、選択は簡単だと考える。
ASMLは経済的な堀が広い素晴らしい企業だが、株価は十分に評価されているように見え、やや割高かもしれない。市場は既に露光装置リーダーの完璧な実行の軌道を織り込んでいる。予想外の問題が発生すれば、痛みを伴う株価収益率の縮小につながる可能性がある。
しかし、Broadcomの株価ははるかに魅力的に見える。AI半導体収益を3桁成長させ、高収益性のソフトウェア部門を誇るにもかかわらず、ASMLよりもはるかに低い株価収益率で取引されている。
今日、AI半導体分野に資金を投入しようとしている投資家にとって、ASMLよりもBroadcomの方が大幅に優れたリスク・リターン・プロファイルを提供していると考える。
もちろん、Broadcomにもリスクはある。少数の大手クラウド事業者に大きく依存しており、彼らが支出計画を縮小すれば、AI事業が打撃を受ける可能性がある。しかし、このリスクは十分に織り込まれていると考える。また、このリスクはチャンスでもある。これらの潤沢な資金を持つプレーヤーとの関係を深めることで、経営陣は計画の可視性を得られ、彼らの急成長するクラウド事業にBroadcomをさらすことになる。
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ダニエル・スパークスと彼の顧客は、言及された銘柄にいずれもポジションを持っていない。ザ・モトリー・フールはASMLにポジションを持ち、推奨している。ザ・モトリー・フールはBroadcomを推奨している。ザ・モトリー・フールは開示ポリシーを有している。
ここに記載されている見解および意見は、執筆者個人のものであり、必ずしもナスダック社の見解を反映するものではない。