銀行株は今年、叩きのめされている。うちのおすすめ2銘柄は嵐に耐えられるだろう

<p>イラン戦争からAIの混乱、そしてプライベートクレジットに至るまでの不確実性の三重奏が、今年、金融株を打ちのめている。ゴールドマン・サックスとウェルズ・ファーゴの株価は下落トレンドに巻き込まれているものの、これらの逆風からビジネスは大部分保護されるはずだ。それでも、クラブの推奨銘柄であるゴールドマン・サックスとウェルズ・ファーゴは、金融セクター全体と同じように扱われている。昨年の強さから大幅に転換し、ゴールドマンは2026年に11%下落し、ウェルズは年初来で20%以上下落している。私たちは、これらの株価下落がビジネスのファンダメンタルズを反映しているとは思わない。これは辛抱が必要な—しかし一時的な—苦痛であり、現在の課題を乗り越えた後で、ウォール街の巨人たちが無事であることを信じている理由だ。イランとの戦争 イランとの戦争は、原油価格の高騰が消費者と企業の両方の顧客に悪影響を及ぼし、利益を減少させる可能性があるという懸念から、銀行株のボラティリティを引き起こしている。原油価格の高騰は、ガソリンとディーゼル価格の上昇を意味し、飛行機に乗るために必要な燃料価格も上昇させる—これらはすべてインフレショックを引き起こす可能性がある。その状況下では、次の可能性の高いFRB総裁であるケビン・ウォーシュの下でも、連邦準備制度が金利を引き下げるのが難しいかもしれない。それは、借り入れコストを下げたい消費者に悪い知らせであり、さらに、運転や飛行に多額の費用を支払うことで圧迫されることになる。消費者がプレッシャーを感じると、支出を抑制する傾向があり、それがローンを借りるのを控えるか、すでに借りているローンをデフォルトにさせることになる。ビジネス側では、より高い燃料コストが、エネルギーが主要かつ避けられないコストであるため、企業の利益率に圧力をかける可能性がある。さらに、ビジネスの信頼感に打撃が加わると、経営者は買収や新規株式公開（IPO）を行うことに消極的になるかもしれない。それは、投資銀行業務のサービスをそれほど必要としないことを意味する。また、借り入れを控えるかもしれない。「これらすべては、銀行の成長見通しが鈍化する可能性があることを意味する。スタグフレーション的な環境に陥ると、デフォルトが増える可能性がある」と、バンク・オブ・アメリカのアナリスト、エブラヒム・プナワラはCNBCのインタビューで語った。スタグフレーションとは、経済成長が停滞し、インフレが高く、失業率が高い状態を指す。プナワラは、ゴールドマン・サックスをカバーしており、「以前想定されていたよりも、下落リスクの確率が高まっている」と付け加えた。より伝統的なマネーセンター銀行であるウェルズ・ファーゴは、取引の減少よりも融資リスクにさらされやすく、ゴールドマン・サックスは、より少ない合併・買収にさらされやすい。ゴールドマン・サックスの世界的な銀行業務および市場部門は、取引手数料を含むものであり、先四半期の総収益の約77%を占めた。投資銀行業務、最大のセグメントからの収益は、前年同期比で25%増加した。ウェルズ・ファーゴの成長する投資銀行業務にとって、取引の弱体化はそれほど懸念事項ではない。IBは、同社の企業および投資銀行部門に収容されており、先四半期の総収益の21%を占めた。ウェルズ・ファーゴは、ボトムラインをさらに多様化し、FRBの金利動向に左右されやすい融資のような金利ベースの収入に過度に依存しないように、投資銀行業務のプレゼンスを拡大するために努力してきた。確かに、そのようなリスクは存在する。しかし、インベストメント・クラブのポートフォリオアナリストであるゼブ・フィーマが言ったように、「私たちは銀行が好きだ。なぜなら、このイラン紛争は、景気後退を招く前に、すぐに解決される可能性があると信じているからだ。」皮肉な好機として、株式市場の変動は、実際には、クライアントに複雑なオプションやスワップを提供してリスクをヘッジすることで手数料を獲得するゴールドマンのトレーディング部門にとって恩恵となっている。 「このボラティリティは、ゴールドマンの世界だ」とジム・クレイマーは火曜日に語った。彼は付け加えた。「私は本当にここで買いたい。ここだ。」木曜日、私たちは株式の買いリストを作成した。そのリストにゴールドマン・サックスが含まれていた。クラブのポートフォリオ分析担当ディレクターであるジェフ・マークスは、ゴールドマン・サックスは数年ぶりの最安値で取引されており、12か月間の推定利益1株に対する14倍という最も低い株価収益率を下回っていると指摘した。金曜日に、ジムはCNBCで語った。「私はウェルズが回復すると信じている。彼らは好調な四半期を過ごしている。」ウェルズ・ファーゴのフォワードPERも、11倍を下回るという歴史的に低い倍率にある。AIの混乱リスク 急速に広がるAIの導入は、銀行投資家にとっての別の懸念事項となっている。金融株は先月、AIの導入に関するシトリニ・リサーチのウイルス的なレポートを受けて下落した。そのレポートは、機械が白collarの仕事に取って代わられる場合、2030年までに失業率が10%に急上昇し、経済成長に大きな打撃を与え、消費支出が大幅に減少するという破滅的なシナリオを概説していた。ジムによれば、AIの懸念は誇張されており、「ディストピア的物語」や「飛躍」とシトリニのレポートを表現している。AIが労働力にますます統合されるにつれて、破壊されるよりも多くの仕事が生まれると彼は主張している。私たちは、2月24日のAIによる売り出し時にさらにウェルズ・ファーゴの株式を購入し、株式を当社の買い付け相当の1レーティングに戻した。なぜなら、AIは実際に銀行にとってプラスになり、収益を押し上げることができると信じているからです。ウェルズ・ファーゴとゴールドマン・サックスの両社は、より効率的にするために、自社のビジネスに生成AIを組み込んでいる。2月、CNBCは、ゴールドマンがAnthropicと協力して、いくつかの社内役割を自動化するAIエージェントを作成していると報じた。それ以前、ウェルズ・ファーゴは、Amazon Web Services、Verizon、AT &amp; T、Googleで働いていたFaraz Shafiq氏をAI製品およびソリューションの責任者として、1月にAIリーダーシップチームを拡大した。プライベートクレジットの懸念 ウォール街は、プライベートクレジットが銀行に与える影響について懸念を抱いている。別の過剰反応。「銀行の問題は深刻だ」とジムは金曜日に語った。「それは、すべてが悪いわけではない融資の束である。」2026年を通じて、プライベートクレジットファンドからの高額な償還要求が相次いでいる。Blue Owlは先月、小売業に焦点を当てたファンドからの引き出しを制限し、流動性の不一致に対する懸念を引き起こした。Blue Owlのニュースを受けて、資産運用会社であるBlackstoneとBlackRockは、引き上げ要求の増加を報告した。Morgan StanleyとCliffwaterというあまり知られていない企業も、引き上げ要求の増加を報告した。投資家が政府または社債のより柔軟で高い利回りの貸付代替手段として求めているため、過去数年間で急速に成長しているプライベートクレジット市場が活況を呈している。ウォール街の大手銀行は、プライベートクレジットファンドが提供する融資の規模を拡大するために、それらから資金を借りているため、その中に組み込まれている。しかし、ゴールドマン・サックスとウェルズ・ファーゴは、昨夏に連邦準備制度によるストレステストの結果に見られるように、資本が十分である。彼らのビジネスも多様化しており、プライベート市場はどちらの銀行にとっても主要な手数料収入源ではない。実際、コロンビア大学ビジネススクールの教授であるTomasz Piskorskiは、銀行は「プライベートクレジットの感染リスクから合理的に保護されている」と述べている。Piskorskiによれば、一般的な誤解は、プライベートクレジットファンドが深刻なリスクをもたらしているということだが、それは銀行が平均10%の自己資本（資本）と90%の負債（負債）によって裏付けられているためであるというものだ。理論的には、銀行の資産の価値が10%減少するだけでも、その企業が倒産のリスクにさらされる可能性がある。しかし、同じ論理は、プライベートクレジットファンドには同じように構造化されていないため、適用されない。代わりに、Piskorskiは、これらの車両にはより多くの自己資本または資本が必要であると主張している。伝統的な銀行とは異なり、プライベートクレジットファンドは平均して、資本の約2/3と負債の1/3で資金調達されている。 「つまり、銀行がプライベートクレジットファンドに融資する資産の価値が半値以上下落しなければ、銀行が…プライベートクレジットファンドへの融資が損なわれることはない」とPiskorskiはCNBCのインタビューで語った。「言い換えれば、プライベートクレジットファンドは非常に大きな資本バッファーを持っている。したがって、プライベートクレジットファンドに資本を提供している銀行が本当に暴露されているのではなく、プライベートクレジットファンドに資本を提供している有限パートナーである。」プライベートクレジットは、当社が以前に月内に手放したBlackRockにとっての懸念事項であった—これらの懸念が大きくなりすぎたためである。小売投資家にとってプライベート市場がより主流になるという仮説に基づいて、当社は株式を保有していた。しかし、業界全体の最近の弱体化は、より広範な採用への障害となる可能性がある。プライベートクレジットの問題を認識しながらも、ジムは金曜日に語った。「私たちは振り返って、これが2007年ではないと言うだろう。」その年、融資とレバレッジの問題は、2008年の金融危機と大不況へとつながるものとして高まっていた。（ジム・クレイマーの慈善信託は、GS、WFCを保有しています。完全なリストについては、こちらをご覧ください。）CNBCインベストメントクラブの加入者として、ジムが取引を行う前に取引アラートを受け取ります。ジムは、慈善信託のポートフォリオで株式を売買する前に、CNBCで取引アラートを送信してから45分待ちます。ジムがCNBCのテレビで株式について話した場合、取引アラートを発行してから72時間後に取引を実行します。上記のインベストメントクラブの情報は、当社の利用規約およびプライバシーポリシーとともに、免責事項の対象となります。受領により、扶養義務または義務が生じることも、作成されることもありません。特定の成果または利益が保証されているわけではありません。</p>