Bath & Body Worksが月曜日に11%急騰 — BBWI株の反発に賭ける積極的な買いをすべきか？

過去1年間でBath & Body Works (BBWI)株が数少ない好調な取引日の一つとなったこの日、BBWIは月曜日に出来高1330万株で11%以上急騰し、30日平均の2倍以上となった。
その結果、過去1年間で38%、過去5年間で63%下落した苦境の株は、標準偏差2.40でその日のトップ100の強気な価格サプライズの1つとなり、その日の24番目に高かった。
Bath & Body Worksは疑いなく嫌われ者の株である。アナリストたちは、来年の見通しについては一般的に様子見姿勢であり、BBWI株をカバーする16名のアナリストのうち、わずか3名が「買い」（5段階中3.38）と評価し、目標株価は25.25ドルとなっている。また、Barchartのテクニカルオピニオンは、当面は88%の強い売りとなっている。
これらのデータポイントは、上昇する株を示唆するものではない。では、出来高はどうしたのか？そして、昨日のギャップアップは良い兆候なのか、それともフェイクで、餌に食いつくべきではないのか？
オプションがこれらの2つの質問に答える助けになるかもしれない。
昨日のBBWIオプション取引
BBWIの昨日のオプション出来高は14,340で、30日平均の約3倍だった。プット/コール出来高比率は0.39で非常に強気だが、プット/コール建玉比率は0.71で、長期的に見ると中立からやや強気である。
過去3ヶ月間では、昨日のオプション出来高は、2月19日の44,103に次いで2番目に高かった。2月のその日、強気センチメントは合計270万ドル、弱気センチメントは合計157万ドルで、ネット取引センチメントは113万ドルだった。昨日は、ネット取引センチメントは45,300ドルの強気だった。これは、強い機関買いの決定的な兆候とは言えない。
オプションフローによると、昨日のトップトレードは、4月2日満期の19ドルコール1,266枚で、取引価格は0.45ドル、これはアスク価格と同じだった。したがって、コール買い手は、木曜日の満期（聖金曜日は祝日で市場は休場）までの今後3営業日で株価が大幅に動くと感じていたことは明らかである。この取引はISO（Intermarket Sweep Order）であり、トレーダーが複数の取引所で可能な限り多くのコールを可能な限り迅速に取得するものである。
1,266枚のコール取引が行われた12:19:06のBBWIの株価はいくらだったか？その日の高値18.80ドルにはわずかに及ばなかったが、非常に近く、前日の終値16.80ドルからは大きく上昇していた。その前の金曜日、4月2日満期の19ドルコールの出来高は8枚と最小限で、取引価格は0.10ドルから0.20ドルの間だったため、これは時間をかけて積み上げられたものではなかった。
BBWIが昨日ほどの日次オプション出来高を記録したのは、2月の44,103を除くと、昨年11月、4ヶ月以上前である。11月20日、BBWIのオプション出来高は120,612で、過去24ヶ月で最高だった。それは明らかに弱気で、プットの取引量がコールの約3倍だった。
昨日の4月2日満期の19ドルコールの出来高は、投資家センチメントが変化したことを示唆している。しかし、その理由を特定するのは難しい。
BBWIの業績はどうなのか？
私がBath & Body Worksを取り上げたのは2025年11月12日、そのオプション出来高が非常に暗く弱気になった頃だった。BBWI株は、過去12ヶ月で25番目の新たな52週安値を更新したばかりだった。
「Bath & Body Worksはバーゲンか、それともリスクの高い賭けか？」とその時私は疑問に思った。直近の新たな52週安値は11月21日だった。それ以来、株価は32%上昇している。
当時BBWIの購入を検討していた人にとって、私の最大の懸念は営業利益率だった。
「投資家にとって現時点で最も重要な疑問は、営業利益率が再び20％台後半に戻るかどうかだ。2021年第4四半期は29.0%、2025年第2四半期は10.1%だった」と私は書いた。
「すべてがうまくいけば、10％台後半から20％台前半に戻ることができるだろう。」
私がそれを書いて以来、2025年第3四半期と第4四半期の決算が発表された。両方の報告書は、株主への現実と将来計画の提示を伴うものだった。前途は険しいだろう。
2025年第3四半期の営業利益率は10.1%で、2024年第3四半期より340ベーシスポイント低下した。2025年第4四半期は22.0%で、前年同期比230ベーシスポイント低下した。2025年通年では15.4%で、2024年比で190ベーシスポイント低下した。
まだ進行中ではあるが、ガイダンスの中間値で年間売上高が3.5%減少し、2023年以降で最大の設備投資額2億7000万ドルを計上するにもかかわらず、2026年にはプラスのフリーキャッシュフロー（約6億ドル）を生み出すと予想している。
CEOのダニエル・ヒーフ氏によるグローバルブランドへの変革計画の一環として、BBWIは2月にAmazonでの製品販売を開始した。Amazonは米国のオンライン美容・パーソナルケア市場の約半分を占めている。顧客が買い物をする場所に行く必要があり、米国の美容・パーソナルケア売上の約39%がオンラインで行われている。
Amazon上に独自のBath & Body Worksストアフロントを持つことで、サードパーティの再販業者を通じて製品を販売するだけよりも、オンラインでの評判をより良く管理できる。
これは必ずしも営業利益率を改善するわけではないが、持続可能で収益性の高いビジネスに不可欠なトップライン成長を再燃させるのに役立つだろう。
バリュープロポジションの再訪
11月12日のBBWIに関する記事の最後に、私は読者に6月18日満期の27.50ドルコールを検討することを提案した。当時、それは24.55% OTM（アウト・オブ・ザ・マネー）で、アスク価格は2.05ドル、建玉は196だった。今日、それは43.53% OTM（アウト・オブ・ザ・マネー）で、アスク価格は0.25ドル、建玉は614である。
2回の四半期決算と中東での戦争を経て、11月以降の損失の一部を取り戻すのは困難な状況だ。昨日の株式およびオプション出来高の大きな増加は、6月18日満期の27.50ドルコールの0.25ドルのアスク価格が、現在の株価のわずか1.3%で、妥当な賭けであることを示唆している。今後11週間で2.21ドル（12.1%）上昇すれば、満期前に売却することで資金を倍増できる。予想される変動幅は4.04ドル（21.07%）である。
昨日の4月2日満期の19ドルコールは、私が何かを掴んでいる可能性を示唆している。
掲載日現在、ウィル・アシュワースは、この記事で言及されている証券のいずれにも直接的または間接的にポジションを持っていなかった。この記事のすべての情報およびデータは、情報提供のみを目的としている。この記事は元々Barchart.comに掲載されたものである。