著者 Maksym Misichenko · CNBC ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルは概ね、グレッグ・エイベル氏のポートフォリオの大幅な見直しが、ウォーレン・バフェット氏の「葉巻の吸い殻」のような株式選びから、より集中した高確信戦略へと戦略的にシフトすることを示唆している点で一致しています。特にAlphabetに焦点を当てています。しかし、デルタ航空への再参入は、バークシャーの中核的な原則に反し、同社を不必要なリスクにさらす可能性のある物議を醸す動きと見なされています。
リスク: Alphabetへの集中と旅行への景気循環的なエクスポージャー、そしてエイベル氏の権威に関する不確実性が、パネルによって強調された主なリスクです。
機会: AI/テクノロジーにおける高いリターンの可能性と、より積極的な投資戦略が、主な機会として挙げられています。
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（これはウォーレン・バフェット・ウォッチのニュースレターです。ウォーレン・バフェットとバークシャー・ハサウェイに関するニュースと分析をお届けします。毎週金曜日の夕方に受信トレイに届くようにするには、こちらから登録できます。）
注目すべきポジションが削減され、Alphabetは3倍以上に、Deltaが復活
SECへの新たな提出書類によると、グレッグ・エイベル氏が同社のCEOに就任して最初の3ヶ月間で、バークシャー・ハサウェイの株式ポートフォリオは史上最大級の改修を受けました。
デルタ航空とメーシーズという2つの新規銘柄がリストに追加され、4つの保有銘柄が増加しました。
Googleの親会社であるAlphabetは、バークシャーが第1四半期に保有株式数を224%増加させたことで、最大の押し上げとなりました。
その規模を考えると、この増加はほぼ間違いなくエイベル氏の動きであり、ウォーレン・バフェット氏が承認したか、あるいは提案した可能性さえあります。
第1四半期末時点で166億ドルの市場価値を持つGoogleの親会社は、バークシャーにとって7番目に大きな株式保有となっています。
少なくとも短期的には、これほど多くの株式を購入するという決定は驚異的な成功を収めています。
わずか6週間前の第1四半期末以降、この株式は38%の上昇を記録しました。
先月、The Wall Street Journalが予測したように、エイベル氏がポートフォリオマネージャーのトッド・コームズ氏が12月初旬にJPMorganに移籍した際に担当していた株式の多く、または全てを売却したようです。
エイベル氏、またはバークシャーに残っているポートフォリオマネージャーのテッド・ウェシュラー氏が、コームズ氏担当ではなかった銘柄の一部も売却した可能性がありますが、同社は一般的に個々の銘柄の担当者を公表しないため、確かなことは分かりません。
第1四半期に解消された保有銘柄は以下の通りです。
第1四半期に売却された230万株のアマゾン株は、バークシャーが第4四半期に1000万株の保有分から770万株を売却した後に残った全てでした。
コームズ氏と関連付けられていたコンステレーション・ブランズは、95%の削減でほぼ解消されました。
過去の四半期に大幅に削減されていたバンク・オブ・アメリカとアップルは、免れました。
BofAは1%未満の削減にとどまり、アップルのポジションは変更されませんでした。
バークシャーの全株式ポートフォリオの表は、ニュースレターの後半に掲載されます。
市場価値で測定すると、シェブロンは第1四半期最大の削減となりました。
35%削減された株式は、第1四半期末時点で80億ドル以上の価値がありました。残りの株式は当時170億ドル以上の価値がありました。
特にその規模の大きさから、コームズ氏の銘柄とは考えられていません。
バークシャーが売却していた第1四半期中に株価は上昇していましたが、第1四半期末以降7.6%下落しました。
イラン戦争による原油価格の高騰の中、年初来では依然として25.4%の上昇となっています。
Alphabetに次ぐ第1四半期の2番目に大きな増加は、デルタ航空の復活でした。
バークシャーは3980万株を購入し、現在は28億ドルの価値があります。
これは、バフェット氏がCOVID-19パンデミックが勢いを増す中で航空旅行の大幅な減少により、デルタ航空、アメリカン航空、サウスウエスト航空、ユナイテッド航空の全株式を損失で売却した2020年第1四半期以来、バークシャーのポートフォリオにおける最初の航空株となります。
彼は2016年に、航空会社の統合が進み、運賃交渉力が向上したため、これらの株式を購入しました。
2017年初頭、彼はCNBCのベッキー・クイック氏に、「航空会社が20世紀に悪い時代を過ごしたことは事実です。シカゴ・カブスのようなものです。そして、私は彼らが悪い世紀を乗り越えたことを願っています。」と語りました。
これは、1989年にUSエアウェイズに投資して苦い経験をした後、長年避けてきたセクターへの復帰そのものでした。
2007年の株主への手紙の中で、バフェット氏は次のように書いています。「最も悪い種類のビジネスは、急速に成長し、その成長を促すために多額の資本を必要とし、そしてほとんど、あるいは全く稼げないものです。航空会社を考えてみてください。ライト兄弟の時代から、ここで持続的な競争優位性は得がたいことが証明されています。実際、先見の明のある資本家がキティホークにいたとしたら、オービルを撃ち落とすことで後継者たちに多大な恩恵を与えたでしょう。」
航空会社との過去の経緯を考えると、この最新の空への復帰の裏にはバフェット氏がいた可能性は低いと思われます。
（CNBCのバフェット・アーカイブには、長年にわたる航空会社に関する彼の考えをまとめたクリップ集が含まれています。）
バークシャーはニューヨーク・タイムズの株式を1510万株に3倍にし、現在は11億ドル以上の価値があります。
そして、メーシーズへの新規投資により、同デパートチェーンの株価は終値後5.3%上昇しましたが、その価値は遅延した上昇を含めてもわずか5900万ドルです。
匿名の入札者が、ウォーレン・バフェット氏、バスケットボールスターのスティーブン・カリー氏、起業家/作家のアイーシャ・カリー氏とのランチのために900万ドルを支払います。
eBayでの「A Seat at the Table」チャリティオークションは最近終了しました。
バフェット氏は個人的に1800万ドルの寄付を追加し、落札額の2倍となります。
総収益2700万ドルは、サンフランシスコのグライド財団と、オークランドの学生世代の学校体験を変革するために活動するカリー夫妻のEat. Learn. Play. Foundationに分配されます。
バフェット氏のランチオークションは、20年間でグライドのために5300万ドル以上を集めました。2022年には、当時「グランドフィナーレ」と呼ばれていたこのシリーズが、匿名の入札者によって1900万ドルで落札されました。
一部のリンクは購読が必要な場合があります:
Fortune on MSN: 私はバークシャー・ハサウェイの投資家ですが、グレッグ・エイベル氏については間違っていました。彼が今、バフェット氏よりも適している理由
Bloomberg Opinion: グレッグ・エイベル氏は本当にバフェット氏のレガシーを引き継ぎたいのか？
4週間
12ヶ月
BRK.A 株価: $723,821.00
BRK.B 株価: $482.70
BRK.B PER (TTM): 14.37
バークシャー時価総額: $1,041,004,861,297
3月31日時点のバークシャー現金: 3974億ドル（12月31日比6.5%増）
鉄道現金を除くおよびTビル支払いを差し引いた額: 3802億ドル（12月31日比3.0%増）
バークシャーは2026年第1四半期に2億3400万ドルの自社株買い戻しを実施しました。
（特に記載がない限り、すべての数値は発行日時点のものです）
バークシャーの米国および日本の公開取引株式の開示された主要保有銘柄（時価総額順）、最新終値に基づく。
保有銘柄は、2026年5月15日にバークシャー・ハサウェイの13F提出書類で報告された2026年3月31日時点のものですが、以下は例外です。
保有銘柄の全リストと現在の市場価値は、CNBC.comのバークシャー・ハサウェイ・ポートフォリオ・トラッカーで入手できます。
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また、バフェット氏の年次株主書簡は強く推奨される読み物です。これらはバークシャーのウェブサイトでまとめてご覧いただけます。
-- アレックス・クリッペン、編集者、ウォーレン・バフェット・ウォッチ
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"高収益の決済処理業者を売却しながら資本集約型の航空会社にピボットすることは、バークシャーの長期的なバリュー規律からの逸脱であり、重大な資本配分の誤りを招く可能性があります。"
グレッグ・エイベルによる大規模なポートフォリオ整理は、「葉巻の吸い殻」のような株式選びから、より集中した高確信戦略へとピボットすることを示唆しており、特にAlphabetに焦点を当てています。市場はこの動きを「エイベル対バフェット」のスタイルシフトと見なしていますが、実際には、高品質な複利銘柄であるVisaやMastercardを売却しながら3800億ドルの現金を保有していることは、現在のバリュエーションに対する防御的な姿勢を示しています。デルタ航空への再参入は最も不可解な動きです。これは、資本集約型で景気循環型の事業を避けるというバークシャーの中核的な教義に反しています。エイベル氏がバフェット氏が見逃した航空会社の価格決定力における構造的な変化を見ているのでない限り、これは「要塞バランスシート」の評判を損なうリスクのある戦術的な誤りのように見えます。
ポートフォリオの入れ替えは、スタイルシフトではなく、単にバランスシートを簡素化するための、コムズ氏が管理していた小規模なポジションの税効率の良い整理であり、大規模な株式以外の買収に備えたものである可能性があります。
"エイベル氏は、バークシャーをより少なく、より高確信の賭け（Alphabet、Delta、NYT）に集中させ、レガシー・バフェット銘柄を清算しており、これはバークシャーの歴史的な優位性と矛盾し、実行リスクを高めるアクティブな株式選択へのシフトです。"
エイベル氏のポートフォリオの大幅な見直しは、単なる家事整理ではなく、真の戦略的ピボットを示唆しています。Alphabetの保有比率を224%増やして166億ドル（現在7番目に大きな保有銘柄）にしたことがヘッドラインですが、本当の話は冷酷さです。Visa、Mastercard、UnitedHealthなど、バフェット氏が長年保有していた高品質な複利銘柄を含む15のポジションが解消されました。エネルギーの追い風にもかかわらず、Chevronは35%削減されました。2020年の撤退後のDeltaの復帰は、エイベル氏が統合後の航空会社の構造的な改善を見ていることを示唆していますが、これはバフェット氏の2007年の「オービルを撃て」というテーゼとは矛盾します。現金は3974億ドルに増加しました。ポートフォリオはより集中化し、AI/テクノロジーに対してより積極的になり、防御的な品質を削減しています。これはバフェット氏が承認した継続性というよりは、エイベル氏が主導権を主張しているように見えます。
もしバフェット氏がこれらの動きを承認した（記事は「承認したか、あるいは提案した可能性さえある」と述べている）のであれば、これはブレークではなく進化です。そして、6週間でAlphabetが38%上昇したことは、先見の明というよりはモメンタム追跡である可能性があります。決算でそのテーゼが確認されるまでわかりません。
"N/A"
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"エイベル氏の再編成は、バークシャーが成長と景気循環銘柄に向かっていることを示唆していますが、集中リスクと潜在的なタイミングの誤りは、短期的なアップサイドを相殺する可能性があります。"
エイベル氏は、AlphabetとDeltaに傾倒し、以前の投資（Amazon、UnitedHealth、Visa、Mastercardなど）を整理することで、バークシャーの株式ポートフォリオを明らかに再構築しています。Alphabetへの動きは主要なシグナルであり、バフェット氏の古典的なバリューバイアスではなく、テクノロジープラットフォームが依然として有利なオッズで取引されているという確信を反映している可能性があります。Deltaは、長年避けてきた航空会社への復帰を示しており、需要回復へのハイベータベットです。しかし、13Fデータは過去のものであり、バークシャーの現金準備は依然として莫大であるため、これを完全な戦略的ピボットではなく、戦術的なリバランスと見なすべきです。主なリスクは、Alphabetへの集中、旅行への景気循環的なエクスポージャー、そしてエイベル氏の権威に関する実行の不確実性です。
マルチプルが圧縮されたり、需要が鈍化したりした場合、航空会社とAlphabetへの賭けはアンダーパフォームする可能性があります。13Fの期間はオプションを捉えておらず、バークシャーが実際に使用しているレバレッジは不明です。また、エイベル氏はまだバフェット氏の影響下で事業を行っている可能性があり、永続的なピボットの確実性は不確かです。
"Deltaの保有は、バークシャーの航空会社に対する基本的な見方を変えるというよりは、現金ドラッグとインフレに対する戦術的なヘッジです。"
クロード、あなたはDeltaの再参入を戦略的ピボットと誤解しています。それは、バークシャーが現金 pile を積み上げていることに対するヘッジである可能性が高いです。3970億ドルの現金がある場合、インフレは実質リターンの静かな破壊者です。Deltaのような景気循環的で資本集約型の遅延銘柄を購入することは、「航空会社の価格決定力」に関するものではありません。それは、純粋な現金では提供できない利回りやインフレ連動のアップサイドを捉えようとする戦術的な試みです。エイベル氏は空に賭けているのではなく、莫大な現金保有の目減りに賭けているのです。
"インフレヘッジとしてのDeltaは逆効果です。景気循環的な航空会社は、需要回復の恩恵を受けるスタグフレーションシナリオではなく、苦しみます。"
GeminiのDeltaに対するインフレヘッジのテーゼは創造的ですが、精査に耐えません。航空会社はインフレ環境下でマイナスの実質リターンをもたらします。燃料費は価格決定力が実現するよりも早く急騰し、労働契約は賃金インフレを固定します。もしエイベル氏がインフレ保護を望むなら、エネルギー（Chevronは35%削減）やコモディティの方がはるかに理にかなっています。Deltaの負債資本比率35%は、バークシャーが借り換えリスクを吸収することも意味します。これはマクロヘッジではなく、需要に対する確信と読めます。
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"Deltaはインフレヘッジではなく、バークシャーが避けるべき、借り換えリスクを伴う景気循環的でハイリスクな賭けです。"
Gemini、Deltaに関するあなたのインフレヘッジの考えは、航空会社の経済性の誤読に基づいています。燃料ショックと人件費は、インフレ体制下では運賃を上回る傾向があり、需要回復があっても実質リターンはマイナスになります。Deltaの負債資本比率35%は、高金利環境下でのバークシャーの借り換えリスクを増幅させるものであり、持続的なヘッジではありません。もしエイベル氏の目的がインフレ保護であったなら、エネルギーや素材の方が良い賭けだったでしょう。Deltaは、バランスではなく、景気循環的でハイベータなエクスポージャーのように見えます。
パネルは概ね、グレッグ・エイベル氏のポートフォリオの大幅な見直しが、ウォーレン・バフェット氏の「葉巻の吸い殻」のような株式選びから、より集中した高確信戦略へと戦略的にシフトすることを示唆している点で一致しています。特にAlphabetに焦点を当てています。しかし、デルタ航空への再参入は、バークシャーの中核的な原則に反し、同社を不必要なリスクにさらす可能性のある物議を醸す動きと見なされています。
AI/テクノロジーにおける高いリターンの可能性と、より積極的な投資戦略が、主な機会として挙げられています。
Alphabetへの集中と旅行への景気循環的なエクスポージャー、そしてエイベル氏の権威に関する不確実性が、パネルによって強調された主なリスクです。