大富豪投資家ビル・アックマン氏がヘッジファンドを個人投資家向けに開放。この複雑なIPOについて投資家が知っておくべきこと。

主要なポイント

アックマン氏は、パーシングスクエアUSAと呼ばれる閉鎖型ファンドを通じて、米国の個人投資家向けにヘッジファンドを開放する計画です。

アックマン氏は、同時にパーシングスクエア・ホールディングスを公開し、これによりパーシングスクエアUSAを実質的に管理します。

このツインIPOには、購入前に投資家が認識しておくべき多くの側面があります。

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大富豪投資家のビル・アックマン氏は、投資家として非常に高い評価を得ています。彼はかつて主にアクティビスト型空売りを重視しており、その時期にカール・アイカーン氏との間でハーバルライフ社の会社をめぐって壮大な戦いを繰り広げました。

アックマン氏は現在、通常、ある時点で10～12の長期ポジションを保有する集中型のヘッジファンド、パーシングスクエア・キャピタル・マネジメントを運営しています。

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アックマン氏と彼のチームは、時折経営陣と対話し、しかし「長期的な建設的な関与」という形で関わります。同ファンドは、3月31日現在、手数料を差し引いた10年間のリターンが380％と好調です。

今、アックマン氏はヘッジファンドを米国の個人投資家向けに開放する準備をしています。この複雑な新規株式公開（IPO）について、投資家が知っておくべきことは次のとおりです。

IPOの複雑な性質

アックマン氏のファンドの企業構造は理解するのが難しい場合があります。アックマン氏と彼のチームは、実際にファンドを管理しており、2025年末時点で155億ドル以上の純資産を保有するパーシングスクエア・キャピタル・マネジメントの下に運営されています。

次に、パーシングスクエア・ホールディングス（OTC: PSHZF）という、個人投資家および機関投資家がパーシングスクエア・キャピタル・マネジメントの投資にアクセスできるようにする実質的にヨーロッパの閉鎖型ファンドがあります。閉鎖型ファンドは、固定数の株式を発行します。株式は、オープンエンドの投資信託のように換金することはできませんが、株式のように二次市場で取引されます。

今月中旬、アックマン氏はニューヨーク証券取引所（New York Stock Exchange）にPSUSというティッカーシンボルでパーシングスクエアUSAのIPOを実施します。

パーシングスクエア・ホールディングスと同様に、パーシングスクエアUSAも閉鎖型ファンドであり、PSUSに投資するということは、実質的にアックマン氏と彼のチームの投資能力と、株式ポートフォリオから市場を上回るリターンを生み出す能力に賭けることになります。アックマン氏は、IPOで少なくとも50億ドル、最大100億ドルを調達しようとしており、すでに28億ドルのプライベートプレースメントを確保しています。

甘味として、そして閉鎖型ファンドは通常、純資産価値（NAV）に対して割引価格で取引されるため、PSUSの投資家は、アックマン氏がPSUSとともに公開している別の会社であるPSの株式を無料で受け取ります。

PSはPSUSの管理会社です。PSの投資家は、実質的に閉鎖型ファンドの管理業務を購入しています。PSの成功は、パーシングスクエアUSAがどれだけの資本を調達できるか、したがって、毎年どれだけの管理手数料を徴収できるかによって決まります。

購入されたPSUSの株式5株ごとに、投資家はPSの株式1株を受け取り、アックマン氏はPSUSの購入者以外には追加のPS株式を発行する予定はありません。

IPOの購入のメリットとデメリット

個人投資家はIPOに参加する機会を得ます。PSUSの株式は1株あたり50ドルの価格で設定されると予想されています。個人投資家にとってのメリットとデメリットがあります。

メリットは、個人投資家が通常請求されるよりも安価なコストで著名なヘッジファンドへのアクセスを得られることです。ヘッジファンドの機関投資家の場合、通常、管理下資産（AUM）に基づく年間2％の管理手数料と、一定の閾値を超えるファンドの年間利益の20％に合意します。

PSUSでは、パフォーマンスフィーはなく、投資家は年間2％の管理手数料のみを支払います。これは、ほとんどの閉鎖型ファンドが請求するものの高価格帯に位置しています。

大きなメリットは、徹底的なボトムアップ分析を経て株式を選ぶアックマン氏と彼のチームと共に投資できることです。このプロセスにより、アックマン氏と彼のチームは、自らの選択に強い確信を持っています。

さらに、換金がないため、パーシングは、アックマン氏と彼のチームが長期的に投資できる永続的な資本を調達します。ほとんどのヘッジファンドは、12～18か月の期間で投資します。

パーシングスクエア・キャピタル・マネジメントが2025年末に保有していた株式と、ファンドにおけるその比率は次のとおりです。

ブルックフィールド社-- 18％ウーバー・テクノロジーズ-- 16％アマゾン-- 14％アルファベット(Cクラス) -- 13％メタ・プラットフォーム-- 11％レストランブランド・インターナショナル-- 10％ハワード・ヒューズ・ホールディングス-- 9.7％ヒルトン・ワールドワイド・ホールディングス-- 5.6％アルファベット(Aクラス) -- 1.4％シーポート・エンターテイメント・グループ-- 0.6％ハーツ・グローバル・ホールディングス-- 0.5％

デメリットは、他の多くの閉鎖型ファンドと同様に、PSUSもNAVに対して10％以上の割引価格で取引される可能性があります。これは、ポートフォリオマネージャーのEric Boughton氏がBarron'sに報告したところです。

Boughton氏は、換金がないことと高い相対的な管理手数料が割引につながると考えていますが、PSUSのNAVに対する割引は、高いパフォーマンスフィーを請求し、NAVに対して23％以上の割引で取引されているパーシングスクエア・ホールディングスよりもはるかに小さくなる可能性があります。

投資家がPSUSへの投資を検討する際には、これらの点を考慮する必要があります。

今、パーシングスクエアの株式を購入すべきか？

パーシングスクエアの株式を購入する前に、次のことを考慮してください。

Motley Fool Stock Advisorのアナリストチームは、現在投資家が購入すべきだと考えている10の銘柄を特定しました…そして、パーシングスクエアはそれらの銘柄の1つではありませんでした。このリストに選ばれた銘柄は、今後数年間で莫大なリターンを生み出す可能性があります。

たとえば、ネットフリックスが2004年12月17日にこのリストに掲載されたとき…その時点で1,000ドルを投資した場合、580,872ドルになります！または、Nvidiaが2005年4月15日にこのリストに掲載されたとき…その時点で1,000ドルを投資した場合、1,219,180ドルになります！

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Bram Berkowitzは、言及されている銘柄のいずれにもポジションを持っていません。The Motley Foolは、Alphabet、Amazon、Brookfield、Brookfield Corporation、Howard Hughes、Meta Platforms、Seaport Entertainment Group、Uber Technologiesにポジションを持っています。The Motley Foolは、開示ポリシーを持っています。

ここに記載されている見解と意見は、著者の見解と意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.のものを反映するものではありません。