ビットコインは2026年に19％下落しており、これらの3つのETFは、それを活用するためのあらゆる方法を提供します

Bitwise Bitcoin ETF（BITB）は、0.2％の信託報酬と26億ドルの資産規模で、実際のビットコインを保有しており、ビットコインの-19.3％の年初来の下落を正確に一致させるスポット価格のトラッキングを実現しています。ProShares Bitcoin ETF（BITO）は、1％の信託報酬と18億ドルの資産規模で、CME先物契約を使用しており、コンタンゴにおけるロールコストによる長期的なマイナス要因を生み出しています。2倍ビットコイン戦略ETF（BITX）は、2.4％の信託報酬と22億5000万ドルの資産規模で、ビットコイン先物パフォーマンスの2倍をターゲットとしていますが、年初来42％下落しており、ビットコインの19％下落に対しては、日次リバランスによる複利効果により下落しています。
BITBのようなスポットビットコインETFは、先物ベースおよびレバレッジ型代替手段に悩ませる構造的なコストを排除し、ビットコインへの長期的なエクスポージャーを得るための最も直接的な手段となります。一方、BITXの日次レバレッジは、下落局面で危険な非対称損失を生み出します。
ビットコインは、苦しい2026年の始まりの後、約71,000ドル付近で取引されており、年初来約19％下落しています。ビットコインを直接保有することなく、その価格変動にエクスポージャーを得たい投資家にとって、3つのETFが議論の中心となっています。スポットファンド、先物ファンド、レバレッジ型先物ファンドです。これらはすべて何らかの形でビットコインを追跡していますが、それらの違いは、ポートフォリオの挙動を変えるほど大きくなっています。
スポットエクスポージャーのケース：Bitwise Bitcoin ETF
Bitwise Bitcoin ETF（NYSEARCA:BITB）は2024年1月にローンチされ、デリバティブではなく、実際のビットコインを保有しています。この構造的な違いが、その投資ケースの中核をなしています。BITBを購入すると、ファンドはあなたの代わりに実際のビットコインをカストディするため、株価は、ETFの構造が許容する限り、ビットコインのスポット価格を最も密接に追跡します。
このファンドの信託報酬は0.2％で、約26億ドルの資産規模に成長しています。年初来のリターンは-19.3％で、ビットコイン自身の-19.3％のYTD下落をほぼ正確に反映しており、まさにその目的です。スポットETFは、近似ではなく、複製するように設計されています。
トレードオフは単純です。BITBは、自己カストディまたは暗号通貨取引の複雑さなしに、ビットコインエクスポージャーを提供します。ビットコインが下落した場合、ファンドもそれに伴い下落します。自己カストディまたは暗号通貨取引の複雑さなしに、クリーンで長期的なビットコインエクスポージャーを求める投資家にとって、BITBはリストの中で最も直接的な手段となります。
最初のビットコインETF：ProShares Bitcoin ETF
ProShares Bitcoin ETF（NYSEARCA:BITO）は、2021年10月にローンチされた最初の米国のビットコインETFでした。BITBとは異なり、ビットコインを直接保有していません。代わりに、CMEビットコイン先物契約を通じてエクスポージャーを獲得し、満了時にそれらをロールフォワードします。ファンドの目的は、その目論見書によると、手数料および費用を除いたビットコインのパフォーマンスに相当することです。
この先物ベースの構造は、スポットETFが回避する大きな長期的なマイナス要因を生み出します。先物は継続的にロールする必要があり、先物曲線がコンタンゴの状態にある場合（つまり、後日物の契約が短期の契約よりも高く価格設定されている状態であり、契約をフォワードにロールするコストがかかる状態）、各ロールはファンドに少額のコストがかかります。長期的には、これが積み重なります。BITOの一年間のリターンは-19％で、ビットコイン自身の-19％の一年間の下落をわずかに下回っていますが、コンタンゴがより急峻だった以前の期間には、その差がより顕著でした。
このファンドは月次で収入を分配します。その記載されている配当利回りは約95％ですが、この数値は先物構造および資本リターンのメカニズムを反映しており、従来の配当収入を反映しているわけではなく、ビットコインのボラティリティによって変動します。信託報酬は1％で、BITBの0.2％よりも大幅に高く、資産規模は約18億ドルです。
BITOの主な利点は、今日のところ、その実績と流動性です。2021年以来、複数のビットコインサイクルを通じて取引されており、スポットETFよりも長い履歴を持っています。スポットETFがまだ利用できないアカウントで先物ベースのエクスポージャーを具体的に求めている投資家、またはBITOを保有している投資家にとって、これは機能的なオプションです。ほとんどの新投資家がBITBと比較検討する場合、先物構造はロールコストを追加し、信託報酬は1％ですが、BITBは0.2％です。
アクティブトレーダー向けのレバレッジエクスポージャー：2倍ビットコイン戦略ETF
Volatility Sharesの2倍ビットコイン戦略ETF（NYSEARCA:BITX）は、ビットコイン先物の1日のパフォーマンスの2倍をターゲットとしています。2023年6月にローンチされ、約22億5000万ドルの純資産を蓄積しています。
ここに存在するレバレッジは1日のものであり、重要な区別点です。BITXは、ビットコインの1日の動きの2倍を届けるように設計されており、より長い期間のビットコインの2倍を届けるように設計されているわけではありません。日次リバランスと複利効果のため、このようなファンドは、特に乱高下し、トレンドを下方向に動く市場では、数週間または数か月でビットコインの2倍のリターンから大きく乖離する可能性があります。目論見書はこれを明示的に述べています。このファンドは、ビットコインの1日のパフォーマンスの2倍に相当する結果を追求します。
数値は、複利の問題を明確に示しています。ビットコインは年初来約19％下落しています。BITXは、同じ期間中に42％下落しています。1年間で、ビットコインは約19％下落しましたが、BITXは51％下落しました。そのギャップは、故障ではありません。それは、ボラティリティがあり、トレンドを下方向に動く資産を通じてレバレッジが複利化されることによって起こるものです。同じ計算は、強力なラリー中にも逆方向に機能しますが、非対称性は下落側でより強く作用します。
BITXは、信託報酬が2.4％で、このリストの中で最も高く、レバレッジされた先物ポジションを維持するコストを反映しています。このファンドはまた、収入を分配しており、配当利回りは約42％です。この数値は、従来の収益ではなく、先物構造およびリバランス活動のメカニズムによって推進されます。
BITXは、短期的な時間軸とビットコインに対する強い方向性のある見方を持つトレーダー向けに設計されています。2026年が示したように、ビットコインの長期的な下落局面で保有すると、ビットコイン自身の下落をはるかに上回る損失が生じます。このファンドは、長期保有の配分には適していません。
スポット、先物、レバレッジの選択
これらの3つのファンドの構造的な違いは重要です。BITBはビットコインを直接保有し、コストが最も低く、構造的な摩擦が最も少ない状態でビットコインの価格を追跡します。BITOは先物契約を使用し、ロールコストとより高い信託報酬を追加するため、スポットファンドよりも構造的なマイナス要因が生じます。BITXは日次レバレッジを使用し、1日よりも長い期間ではビットコイン自身のパフォーマンスから乖離したリターンを生み出します。年初来の-42％の下落は、ビットコインの-19％の下落に対して、下落市場でその乖離がどのように複利化されるかを示しています。
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