Bridgewater (BWB) 2025年度第4四半期決算トランスクリプト

画像ソース：The Motley Fool。

日付

2026年1月28日（水）午前9時（東部時間）

通話参加者

- 会長兼最高経営責任者 — ジェラルド（ジェリー）・バーク

- 社長兼最高財務責任者 — ジョセフ（ジョー）・チボウスキー

- 最高銀行業務責任者 — ニコラス（ニック）・プレイス

- 最高信用責任者 — ケイティ・モレル

- 投資家 relações担当ディレクター — ジャスティン・ホルストマン

全体カンファレンスコールトランスクリプト

ジャスティン・ホルストマン: ベッツィー、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。本日の電話会議には、会長兼最高経営責任者のジェリー・バーク、社長兼最高財務責任者のジョー・チボウスキー、最高銀行業務責任者のニック・プレイス、最高信用責任者のケイティ・モレルが参加しています。まもなく、2025年第4四半期の財務結果の概要を説明します。ブリッジウォーターのウェブサイトの投資家情報セクション、investors.bridgewaterbankmn.comで入手可能なスライドプレゼンテーションを参照します。冒頭の挨拶の後、質疑応答に移ります。本日のプレゼンテーション中、将来の出来事または当社の将来の財務業績に関する予測またはその他の将来の見通しに関する記述を行う場合があります。

そのような記述は予測であり、実際の結果は大きく異なる可能性があることにご留意ください。リスクと不確実性に関する詳細については、スライドプレゼンテーションおよび2025年第4四半期の決算発表における将来の見通しに関する記述の開示をご覧ください。本日提供する情報は、2025年12月31日に終了した四半期およびその時点のものであり、情報を更新する義務を負いません。また、本日の電話会議中に非GAAP財務指標を開示する場合があります。当社は、関連するGAAP指標に加えて、特定の非GAAP財務指標が、投資家が当社の事業業績とトレンドを理解し、競合他社の業績との比較を容易にするのに役立つ有益な情報を提供すると考えています。

これらの開示は、GAAPに従って決定された事業業績の代替として見なされるべきではないことにご留意ください。非GAAP開示と対応するGAAP指標との調整については、スライドプレゼンテーションおよび2025年第4四半期の決算発表をご覧ください。それでは、ブリッジウォーターの会長兼CEOであるジェリー・バークに電話をお繋ぎします。

ジェラルド・バーク: ジャスティン、ありがとうございます。そして、今朝ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。当社は、堅調なローンとコア預金の成長、純金利マージンの拡大、および手数料収入の増加により、力強く年を締めくくりました。経費も適切に管理されており、資産の質は引き続き堅調でした。この好調な四半期は、ブリッジウォーター銀行のチームを反映したものです。これらはすべて、クライアントに型破りで信頼性の高い体験を提供することで、市場シェアを獲得し続けている中で実現しました。当社は、クライアントと人材の両方の獲得において、ツインシティーズで機会を見出し続けており、その両方を活用しています。また、手頃な価格の住宅市場で培い、拡大してきた専門知識を活用して、市場外で事業を成長させる機会も見出しています。

好調な四半期であっただけでなく、2026年もその勢いが続くと考えられる理由はたくさんあります。収益成長は、スプレッドと手数料の両方の観点から、この四半期の重要なハイライトでした。純金利マージンは12ベーシスポイント拡大して2.75%となり、純金利収入の力強い成長を牽引しました。前四半期には、2027年初頭までに3%のマージンに戻ると予想していると述べました。当社はその計画通りに進んでおり、実際、2026年に前倒しできると考えています。ジョーが数分後にその詳細を説明します。

スワップ手数料は、四半期ごとに変動しますが、第4四半期には堅調であり、非金利収入の増加も牽引しました。コア預金の9%の成長もこの四半期のハイライトであり、ローン成長も9%を達成することができました。コア預金と並行してローンを成長させることに注力してきたため、通年ではコア預金は8%増加し、ローンは11%のペースで成長し、年初のミッドからハイシングルデジットのガイダンスを上回りました。また、第4四半期に非徴収資産と純償却費がわずかに増加したにもかかわらず、資産の質プロファイルの強さについても引き続き良好に感じています。

ケイティがこの件について間もなくさらに詳しく説明します。当社は、株主に対して一貫した有形株主資本価値の成長を生み出す能力を誇りに思っています。これはスライド4で明らかであり、第4四半期も同様であり、有形株主資本価値は年率換算で16.5%、前年比で15.3%増加しました。これはブリッジウォーターのストーリーのユニークな部分であり、当社が非常に誇りに思っている点です。ジョーに引き継ぐ前に、追加のアップデートを共有したいと思います。まず、12月下旬に、First Minnetonka City Bankの買収を通じて追加した支店の1つを閉鎖しました。この決定は、近接した場所に他の支店があったためです。

全体として、FMCBの合併後、預金の流出が非常に少なかったことに満足しています。また、来月レイクエルモに新しい支店を開設する予定です。ツインシティーズの成長著しい豊かな東部地域へのさらなる拡大という機会に期待しています。第二に、ツインシティーズにおける最近のM&Aの混乱に関連する人材とクライアントの機会を引き続き見ています。Old NationalによるBremerの買収が主なものですが、MidWestOneとAmerican Nationalの買収 pending はさらなる機会を生み出しています。ブリッジウォーターは現在、ツインシティーズで2番目に大きい地元主導の銀行です。

そのため、地元で働いたり銀行を利用したりしたい人々にとって、選択される銀行となるための良いポジションにあると感じています。第三に、過去数週間にツインシティーズで起こった出来事に言及したいと思います。私たちのコミュニティで起こっていることを見るのは困難でした。人々も都市も回復力があり、私たちはこれを乗り越えるでしょう。その間、これらの出来事が私たちのチームメンバーとクライアントに与えている影響を積極的に監視しており、できる限りの方法で支援を続けていきます。最後に、2025年の素晴らしい一年をチームに感謝したいと思います。

買収、コアコンバージョン、新しいオンラインバンキングプラットフォームの立ち上げ、その他の技術的進歩など、多くの新しいイニシアチブと課題に取り組む必要がありました。私はチームとその一貫した過剰な貢献意欲に感銘を受けています。私たちのチーム全体の努力は、ブリッジウォーターを人々が働きたい、ビジネスをしたい場所にする魔法であり続けています。彼らの努力と組織全体のリーダーシップに感謝しています。それでは、ジョーに引き継ぎます。

ジョセフ・チボウスキー: ジェリー、ありがとうございます。スライド5は、純金利収入と純金利マージンで見られる好ましいトレンドについて、さらに詳しく説明しています。2025年末の3回のFRB利下げを考慮すると、第4四半期に純金利マージンの拡大が戻ると予想していました。そして、まさにそれが起こり、マージンは12ベーシスポイント増加して2.75%となり、主に預金コストの低下によるものです。マージン拡大と収益資産の継続的な成長により、四半期の純金利収入は5%増加しました。前四半期には、2027年初頭までに3%の純金利マージンに戻る道筋が見えると述べました。

第4四半期に見られた拡大と、2026年の再価格設定機会を考慮すると、前倒ししており、2026年末までに3%のNIMに到達できると考えています。これには追加の利下げは想定していません。その結果、今後も純金利収入の成長を牽引できる能力について非常に楽観的です。スライド6は、私が言及した預金コストの低下を強調しており、第4四半期には22ベーシスポイント低下して2.97%となりました。期末時点で、短期金利に連動する資金が18億ドルあり、そのうち14億ドルは即時調整可能な預金でした。

その結果、2025年9月、10月、12月のFRB利下げを考慮すると、ポートフォリオの大部分を再価格設定して預金コストを下げ、純金利マージンを押し上げることができました。第1四半期には、12月の利下げの四半期全体の影響を認識するため、預金コストがさらに低下する可能性があります。しかし、追加の利下げがない限り、預金コストは再び安定し始めると予想されます。ローン側では、3回の最近の利下げにもかかわらず、第4四半期に利回りが安定したことに非常に満足しています。

これは、今後12ヶ月で満期を迎える予定の固定金利ローン6億3700万ドル（加重平均利回り5.55%）と、再価格設定または満期を迎える変動金利ローン1億600万ドル（3.84%）を含む、当社のローン再価格設定機会の機能です。これらの低利回りローンが帳簿から減少し、第4四半期の新規組成が6%台前半から半ばで帳簿に計上されることで、さらに再価格設定による上昇が見込まれます。また、金利環境全体でより良いバランスを生み出すために、ポートフォリオの変動金利ミックスを増やすことに積極的に取り組んできました。変動金利ローンの割合は、1年前の14%と比較して、現在ではローンポートフォリオの22%を占めています。

スライド7に移ります。収益と収益性の力強い成長トレンドが続いています。実際、第4四半期の調整後ROAは1%弱であり、総収益は前年比32%増加しました。非金利収入も第4四半期に回復し、スワップ手数料と信用状手数料の増加により牽引されました。第3四半期にはスワップ手数料収入がゼロでしたが、第4四半期には65万1000ドルのスワップ手数料収入を生み出しました。四半期ごとのスワップは過去5四半期で平均約50万ドルですが、手数料のタイミングと規模により、引き続き非常にばらつきがあります。2026年もスワップ手数料が収益の一部を占めると予想されますが、イールドカーブの形状と現在の環境を考慮すると、やや鈍化すると予想されます。

スライド8に移ります。経費は第4四半期に適切に管理されました。2025年の大部分において、第3四半期のFirst Minnetonka City Bankのシステムコンバージョンに向けて取り組む中で、通常よりも高い水準の経費成長が見られました。歴史的に、経費成長は時間の経過とともに資産成長と一致してきました。コンバージョンが完了したため、第4四半期の経費（合併関連を除く）は年率換算でわずか9.5%増となり、予想される資産成長ペースにより近いものになると予想しています。経費が適切に管理され、収益が力強く成長したため、調整後効率比率は50.7%に低下し、2023年第1四半期以来の最低水準となりました。また、最近の買収に関連する2025年のコスト削減見積もり30%を上回ったことも言及する価値があります。それでは、ニックに引き継ぎます。

ニコラス・プレイス: ありがとう、ジョー。スライド9は、バンカーの努力と市場における機会のおかげで、コア預金フロントで継続している勢いを強調しています。全体として、第4四半期には年率換算で8.8%、2025年通年では7.9%のコア預金成長が見られました。もう一つの注目すべき点は、非利息預金の力強い成長が2四半期連続で見られ、第4四半期には1億ドル増加した一方で、ブローカー預金は減少していることです。今後も、手頃な価格の住宅イニシアチブの一部として集める預金を含め、強力なコア預金パイプラインを維持していく予定です。しかし、預金基盤の性質上、特に上半期においては、2026年の成長は直線的ではなくなると予想されます。そのため、必要に応じて、過去に行ったようにブローカー預金を引き続き活用していきます。しかし全体として、時間をかけてコア預金を成長させ続ける能力について非常に良い感触を得ています。コア預金の成長は堅調でしたが、ローン成長も同様であり、スライド10で見ることができます。第4四半期のローン残高は年率換算で8.9%、通年では11.4%増加しました。パイプラインは堅調であり、市場全体で継続的な需要が見られます。2026年を見据えると、パイプラインと市場全体の需要が引き続き提供してくれる機会に興奮しています。一方で、コア預金の成長ペースとローン返済レベルが、ローン成長の全体的なレベルに影響を与えるでしょう。これらすべてを考慮すると、2026年もローン成長をハイシングルデジットで維持できると考えています。

スライド11を見ると、第4四半期のローン成長は、返済と元本償還の増加にもかかわらず、組成の増加によって牽引されたことがわかります。組成の増加は、パイプラインの強さと、第3四半期から第4四半期にずれ込んだ一部の取引クロージングを考慮すると予想されていました。返済の増加は、最近見られた返済トレンドの鈍化からのキャッチアップと、金利の低下により借り換えと売却が増加したことの一部によるものです。

スライド12に移ります。建設は第4四半期の成長の最大の要因であり、過去1年ほどの新規建設プロジェクトの増加が資金調達を開始しました。この建設成長の大部分は、手頃な価格の住宅分野で生まれました。手頃な価格の住宅分野では引き続き大きな成果が見られ、第4四半期には残高全体が4100万ドル、年率換算で27%増加しました。通年では、手頃な価格の住宅残高は2025年に29%増加し、建設、C&I、集合住宅ポートフォリオ全体に分散されました。この分野への投資を継続する中で、今後もローン成長の主要な貢献者になると予想しています。それでは、ケイティに引き継ぎます。

ケイティ・モレル: ありがとう、ニック。スライド13は、引き続き好調に推移しており、長年の強力な信用品質の記録を反映している集合住宅ポートフォリオを詳しく見ています。銀行が2005年に設立されて以来、このポートフォリオ内での純償却費はわずか6万2000ドルであり、資産クラスの回復力と当社の引受規律の一貫性を強調しています。さらに、ツインシティーズの集合住宅のファンダメンタルズは、特に2025年を通じて空室率が低下し、譲歩が減少して家賃の上昇につながったため、引き続き好調です。集合住宅の販売量も2025年後半に増加し、このセグメントの市場トレンドをさらに支持しました。

まだ状況が軟化したサブマーケットがいくつかありますが、集合住宅ポートフォリオ全体については引き続き自信を持っており、好調な業績を継続できると信じています。オフィス側では、当社のエクスポージャーは総ローン残高の5%未満に限定されており、その大部分は郊外のツインシティーズ地域にあり、中心業務地区と比較して業績が比較的堅調です。

スライド14に移ります。当社の全体的な信用プロファイルは引き続き堅調です。非徴収資産は0.41%にわずかに増加し、これはクライアントの当初の購入契約が破棄された後に非利息収入となった集合住宅ローンによって牽引されました。