強気 vs 弱気：Nvidiaは買いか売りか？株価の強気・弱気シナリオを見てみよう。

株式に投資する際には、常に弱気と強気の両方の側面を知っておくと良いでしょう。そうすることで、驚きが少なくなり、新しい情報が現れたときに、より情報に基づいた意思決定を行うことができます。継続的な記事シリーズで最初に見ていく株式は、Nvidia（NASDAQ: NVDA）です。ここでは2つの視点を紹介します。

強気シナリオ

Nvidiaは、世界が人工知能（AI）において見てきた最も強力な技術トレンドの1つの中核にあります。そのグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）は、AIインフラストラクチャを支える主要なチップであり、約90%の市場シェアを誇っています。

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同社は、GPUを中心に構築したエコシステムを通じて、広範な参入障壁を築き上げてきました。その始まりはCUDAソフトウェアプラットフォームであり、ほぼすべての初期の基盤となるAIコードがそのプラットフォーム上で記述され、そのチップ用に最適化されました。同時に、独自のNVLink相互接続システムは、そのチップを1つの強力なユニットとして機能させることができます。

しかし、Nvidiaのストーリーの中で最も強力な部分は、同社が市場トレンドを予測し、進化する能力です。Advanced Micro Devicesが競合ソフトウェアを開発する約10年前にCUDAを作成し、AIの初期研究を行っていた機関に賢く種をまきました。その後、2020年には、強力なネットワークセグメントの基盤となった最先端のネットワーク企業であるMellanoxを買収しました。

より最近では、同社はGroqとSchedMDの「買収」により、推論とエージェンティックAIの時代に向けて、より良い体制を整えています。これにより、推論専用に設計された言語処理ユニット（LPU）と、AIエージェントを展開するためのNemoClawプラットフォームが導入されました。独自のセントラル・プロセッシング・ユニット（CPU）さえ開発しました。その結果、トレーニング、推論、エージェンティックAIなど、特定のAIタスクに合わせて調整された完全なサーバーラックを提供できるようになりました。これにより、単なるチップメーカーではなく、完全なAIインフラストラクチャ企業へと変貌しました。

一方、AI競争はまだ初期段階にあるように見え、世界最大級の企業や各国政府が遅れをとらないように競い合っています。これは、Nvidiaにとって長期的な成長の機会を生み出します。

弱気シナリオ

NvidiaはAIインフラ市場を支配していますが、過去よりも多くの競争に直面しています。カスタムAI ASIC（特定用途集積回路）は、特定のタスク用に設計されたハードワイヤードチップであり、特に推論において、その優れた電力効率の特性から、進出し始めています。

今月、AnthropicはAlphabetのTensor Processing Unit（TPU）を使用して容量を拡大すると発表しましたが、すでにAmazonのTrainiumチップで稼働している大規模なデータセンターを保有しています。一方、ますます多くのハイパースケーラーが、BroadcomやMarvell Technologyのようなパートナーの支援を受けて、独自のカスタムチップを設計することを目指しています。

GPU市場で2位のAMDも、ある程度の進歩を遂げ始めています。ROCmソフトウェアプラットフォームは過去数年間で大幅に改善されており、OpenAIおよびMeta Platformsと提携して、同社のワラント（新株引受権）と引き換えにGPUを提供しています。一方、新しいコードがオープンソースプラットフォームで記述されるようになるにつれて、特に要求の少ない推論市場でのシェアを獲得する道が開かれます。

しかし、Nvidiaに対する最大の懸念は、AIインフラ市場がピーク時の支出レベルに達している可能性があることです。上位5社のハイパースケーラーだけで、今年AIインフラに7000億ドルを費やす予定です。これはGDP（国内総生産）の約1.5%に相当し、過去のテクノロジー投資サイクルのピーク時とほぼ同じです。クラウドコンピューティングプロバイダーやその他のハイパースケーラーは、この支出を維持するために、投資からの強力な収益を必要とします。

結論

私の見解では、Nvidiaは必然的に一部の市場シェアを失うでしょうが、その強力で成長し続けるエコシステムを考えると、AIインフラにおける最も重要なプレーヤーであり続けるでしょう。一方、ハイパースケーラーは投資から良好な収益を得ており、支出は引き続き活発に行われると信じています。もしそうでなければ、主要なファウンドリであるTaiwan Semiconductor Manufacturingが新しいファブを建設するために設備投資を増やしたりはしないでしょう。数年後に空のファブを持つには、あまりにも多くのものがかかっています。

株価が21倍のフォワードPER（株価収益率）で取引されていることを考えると、今後数年間で期待される長期的な成長の可能性を考慮すると、買いだと思います。

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Geoffrey Seilerは、Advanced Micro Devices、Alphabet、Amazon、Broadcom、Meta Platformsのポジションを持っています。The Motley Foolは、Advanced Micro Devices、Alphabet、Amazon、Marvell Technology、Meta Platforms、Nvidia、Taiwan Semiconductor Manufacturingのポジションを持ち、推奨しています。The Motley FoolはBroadcomを推奨しています。The Motley Foolには開示ポリシーがあります。