チャーチル・ダウンズ 第1四半期決算電話会議ハイライト

記録的な第1四半期決算：チャーチル・ダウンズは、ライブおよびヒストリカル・レーシングと賭け事の好調な業績（ライブ＆HRM調整後EBITDA +11%、ケンタッキーHRM +17%、賭け事調整後EBITDA +8%）に牽引され、第1四半期の純収益6億6,300万ドル、調整後EBITDA 2億5,700万ドルを報告し、銀行コベナント純レバレッジ3.9倍で2億7,600万ドルのフリーキャッシュフローを生み出した。

事業拡大と製品展開：同社はケンタッキー州にマーシャル・ヤーズHRMを開設し、ケンタッキー州のHRM6か所でルーレット電子テーブルゲームの展開を開始した（初期結果を「非常に有望」と評価）。ETGの拡大と、クラップスやブラックジャックのような新しいHRMベースのゲームの追加を計画している。

戦略的資産とダービーの見通し：チャーチル・ダウンズは、300万ドルの基本料金（2028年から年率2.5%増加）と2日間のハンドリング手数料2%で、プリークネスとブラック・アイド・スーザンのIPを取得する契約を締結した。また、今年のダービーで1,500万〜2,000万ドルの追加ダービーEBITDAへの自信を再確認し、2026年には1億8,000万〜2億2,000万ドルのプロジェクト設備投資を行う予定である。

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チャーチル・ダウンズ（NASDAQ:CHDN）は、ポートフォリオ全体での好調な実行、ヒストリカル・レーシングマシン（HRM）施設の継続的な成長、そしてケンタッキーダービー週に向けた勢いを理由に、記録的な2026年第1四半期の純収益と調整後EBITDAを報告した。

ライブおよびヒストリカル・レーシングと賭け事によって牽引された記録的な四半期

最高経営責任者（CEO）のウィリアム・C・カースタンジェン氏は、同社が「純収益6億6,300万ドル、調整後EBITDA 2億5,700万ドルの記録的な第1四半期」を達成し、この四半期を「2026年の好調なスタート」と呼んだ。最高財務責任者（CFO）のマーシャ・A・ダル氏は、ライブおよびヒストリカル・レーシング部門と、賭け事サービスおよびソリューション部門の両方が、この期間に記録的な業績を達成したと付け加えた。

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ライブおよびヒストリカル・レーシングにおいて、ダル氏は調整後EBITDAが前年同期比1,100万ドル以上、すなわち11%増加したと述べた。彼女はこの増加の多くをケンタッキーHRMに起因するとし、ケンタッキー州西部と北部の業績、そして2月のマーシャル・ヤーズの開設に支えられ、調整後EBITDAが900万ドル以上、すなわち17%増加したと述べた。

バージニア州では、ダル氏は調整後EBITDAが300万ドル、すなわち6%増加したと述べた。彼女はザ・ローズを強調し、同施設が四半期の各月で機械あたりの平均ゲーミング収益に連続的な増加を記録したと述べた。「ザ・ローズの継続的なトップライン成長と利益率の増加に励まされており、この施設はまだ初期段階にあり、成長の長い道のりがあると信じています」と彼女は述べた。

買い戻しを通じて株主に数十億ドルを還元する3つの株式

コロニアル・ダウンズ競馬場において、ダル氏は同社が3月にバージニアダービーを開催し、完売し、ハンドルの前年比19%増を記録し、コロニアル・ダウンズ史上3番目に高い賭け事の日となったと述べた。彼女は、他のバージニア州の施設は天候と競争の激化の影響を受けたと付け加え、同社はマーケティングおよび運営戦略を「積極的に最適化」していると述べた。

賭け事サービスおよびソリューションにおいて、ダル氏は、小売スポーツベッティング、オンラインスポーツベッティング市場アクセス契約、および同社のExactaプラットフォームの「継続的な拡大」により、調整後EBITDAが8%増加したと述べた。また、TwinSpiresは、主に法務費用の低下により、緩やかな調整後EBITDAの成長を達成したと述べた。

ゲーミング部門において、ダル氏は、ルイジアナ州でのHRM事業の2025年5月の停止と、1月の200万ドルの天候関連の混乱を考慮すると、完全に所有する地域ゲーミング施設は予想通りに業績を上げたとした。彼女は、同店比の利益率は前年同期比で比較的安定しており、前年と比較して顧客トレンドが改善したと述べた。ダル氏は、高額の評価を持つプレイヤーの間での強さと、「ケンタッキー州外の低額の未評価セグメントでのいくらかの軟調さ」を指摘し、同社が両方のコホートに対応するためにマーケティングを洗練させていると付け加えた。

ケンタッキー州で新しいHRM施設が開設され、ETGの展開が開始される

カースタンジェン氏は、チャーチル・ダウンズがケンタッキー州カルバートシティに「予定通り、予算内で」マーシャル・ヤーズHRM施設を開設したと述べ、同社にとって州内で8番目のHRM施設となった。彼は、初期の業績は有望であり、この施設はすでに雇用創給出とケンタッキー州の競馬産業への賞金資金に貢献していると述べた。

同社はまた、ケンタッキー州でヒストリカル・ホース・レースをベースにした電子テーブルゲーム（ETG）の展開を開始した。カースタンジェン氏は、四半期中にケンタッキー州のHRM施設6か所にルーレットETGが導入されたと述べ、初期の兆候を「非常に有望」と表現し、これらのマシンはケンタッキー州の総ゲーミング収益に「確実に貢献する」と付け加えた。彼は、同社が2026年以降も追加のマシンを展開する計画であり、クラップスやブラックジャックを含む追加のHRMベースのETGを開発していると述べた。

アナリストの質問に対し、カースタンジェン氏は、ルーレットの導入により新規顧客を獲得し、データベースの成長に貢献したと述べた。また、同社は運営上の「問題」を解決した後、4月にのみ製品のマーケティングを開始したと述べ、「追跡しているすべての指標」はこれまでのところ肯定的であると述べた。テーブル対スロットのようなポジションの長期的なミックス目標について尋ねられたカースタンジェン氏は、同社は80/20のような目標を設定しておらず、顧客の行動とデータに基づいて決定を下すと述べた。

バージニア州の立法結果と継続的な投資

カースタンジェン氏は、同社がバージニア州のサラブレッド競馬の「ルネサンス」に引き続きコミットしており、2026年には48日間のレースを開催し、コロニアル・ダウンズの開催期間中に州全体のHRM事業からの「大幅な賞金資金」が分配されると予想していると述べた。

彼はまた、後期議会での立法結果が事業環境を支援していると指摘し、知事がスキルゲームに関連する法案とフェアファックス郡での新しいカジノの提案を拒否し、iGamingは承認されなかったと述べた。質疑応答で、カースタンジェン氏はこのプロセスを「健全な民主的プロセス」と特徴づけ、州での対話と議論に励まされたと述べた。彼は、バージニア州には「非常に安定した環境の要素」があり、状況の変化に応じて戦略を進化させ続けると付け加えた。

iGamingのようなデジタル展開の可能性について尋ねられたカースタンジェン氏は、同社は立法問題に「フォールバックポジション」と戦略的柔軟性を持ってアプローチしていると述べたが、iGamingは「州にとってひどい公共政策の選択」であると呼び、州は導入された場所で消費者を確実に保護していないと主張した。

プリークネス知的財産権契約：手数料と潜在的な役割

カースタンジェン氏は、チャーチル・ダウンズがストロナッハ・グループの子会社から、商標および関連権利を含む、プリークネス・ステークスとブラック・アイド・スーザン・ステークスの知的財産権を取得する最終契約を締結したと述べた。質疑応答で、彼はメリーランド州の手数料構造について、2部構成の取り決めとして詳細を説明した。

基本料金：300万ドル、2028年から年率2.5%増加。カースタンジェン氏は、これが「2027年のイベントには適用されない」こと、および購入がまだ完了していないことに言及した。

ハンドリングベースの手数料：ブラック・アイド・スーザン・デーとプリークネス・デーのハンドルの2%。

カースタンジェン氏は、プリークネスとブラック・アイド・スーザンを合わせた日は昨年約1億4,000万ドルのハンドルを生み出したと述べ、手数料の変動部分の参照点を提供した。彼はプリークネスを「象徴的な資産」と呼び、「計り知れない可能性と計り知れない歴史」を持っており、同社はイベントの構築を目指す州と「協力して参加できることを嬉しく思う」と述べた。

長期的な野心について、カースタンジェン氏は、メリーランド州が「プリークネスの運命をコントロールしている」と述べ、州が施設への投資のために4億ドルの債券発行を承認しており、ピムリコとローレルパークのために追加の1億2,500万ドルの政府資金が利用可能であると指摘した。彼は、同社が州との対話を開始しており、建設および設計、チケット販売、スポンサーシップ、賭け事などの分野で専門知識を提供できると述べたが、協議は「始まったばかり」であり、州の指示に従って進められることを強調した。

メリーランド州でのHRMについて尋ねられたカースタンジェン氏は、オフ・トラック・ベッティング・パーラーの間でHRM認可を求める動きがあったと述べたが、同社はプリークネス周辺の州のより広範な競馬への統合に焦点を当てていると述べ、コメントを控えた。

ケンタッキーダービーのアップグレードとダービー週の成長見通し

カースタンジェン氏は、来たるケンタッキーダービーに向けたいくつかの強化策を強調し、マンション・ホスピタリティエリアの改修やフィニッシュライン・スイートのアップグレードが含まれる。また、今年のダービー週以降、ビクトリー・ラン・プロジェクトの作業を加速し、2028年のケンタッキーダービーまでに完了させる計画を再確認した。新しい施設には、レールアクセス付きのプレミアムスイート、屋根付きボックス席、および複数のレベルにわたる複数のダイニング体験が含まれる予定である。

彼は、ダービー週をさらに拡大する機会を見ていると述べ、昨年のダービー週には37万人以上のゲストが参加したと指摘した。同社は4月26日に日曜日のレースを追加し、カースタンジェン氏はケンタッキーオークスが初めてNBCとPeacockでプライムタイムに放送されると述べた。また、「体験重視」のアクティベーションやプレミアムホスピタリティに関連するグローバルパートナーシップの成長についても議論した。

チケット販売と需要について、カースタンジェン氏は、昨年の関税導入の初期段階で販売プロセスに影響を与えた「地政学的な修正」は見られず、現在の販売サイクルは「スムーズで予測可能」であると述べた。ダル氏は、経営陣は昨年と比較して1,500万ドルから2,000万ドルの追加ダービーEBITDAという以前の予想に対して「非常に自信を持っている」と述べ、これは2024年のダービー150よりも大幅な増加になると付け加えた。カースタンジェン氏は、同社は「例外的な」ダービーとダービー週を予想しており、完全に完売すると予想していると述べた。

フリーキャッシュフローと資本支出計画

ダル氏は、同社が四半期中に2億7,600万ドル、すなわち1株あたり3.94ドルのフリーキャッシュフローを生み出したと述べ、これは成長プロジェクトへの再投資と株主への資本還元を支えると述べた。プロジェクト設備投資は四半期に4,000万ドルに達し、ダル氏は2026年通年のプロジェクト設備投資が1億8,000万ドルから2億2,000万ドルの範囲になると予想していることを再確認した。維持設備投資は四半期に1,900万ドルで、通年の維持設備投資は9,000万ドルから1億1,000万ドルの範囲になると予想されている。

チャーチル・ダウンズは、四半期末の銀行コベナント純レバレッジを3.9倍で終えた。ダル氏は、これは最近の投資からの強力な営業キャッシュフロー生成を反映していると述べた。

チャーチル・ダウンズ（NASDAQ:CHDN）について

チャーチル・ダウンズ・インコーポレーテッドは、ケンタッキー州ルイビルにあるチャーチル・ダウンズ競馬場を運営することで最もよく知られている、アメリカの大手エンターテイメントおよびゲーミング企業であり、毎年ケンタッキーダービーが開催される場所である。同社は、その象徴的なサラブレッド競馬場を超えて、ライブ競馬施設、カジノ、オフ・トラック・ベッティング事業の多様なポートフォリオを管理している。そのサービスは、パリミチュエル・ベッティング、ヒストリカル・ホース・レーシング・マシン、およびTwinSpiresプラットフォームを通じたオンライン・ベッティングを網羅し、全米の競馬およびスポーツベッティング愛好家にリーチしている。

ライブ・レーシング部門において、チャーチル・ダウンズは、複数の州で年間を通じてイベントを提供する、競馬場のネットワークと競馬フェスティバルを監督している。