Collateral Damage

Collateral Damage

By Molly Schwartz, Cross-ASset Macro Strategist at Rabobank

米国とイランの交渉は行き詰まっています。実際には、ほとんど交渉が行われていません。週末に、Axiosはイランがストレートを再開するための提案を米国に提示したと報じました。戦争を終わらせるためではありません。この提案には、停戦の延長と、ストレートが開通し、米国の封鎖が解除されるまでイランの核プログラムに関するあらゆる会話は議題に上らないという主張が含まれています。執筆時点で、米国はこの提案を受け入れるか拒否するかどうかを示していません。

米国が無期限の停戦を延長することに同意した場合でも、両当事者によって合意されたとしても、脆弱な停戦延長はほとんど意味がありません。4月8日に合意された現在の停戦の条件は、ストレートを開通させることだったことを覚えておいてください。そして、その状態がどれほど維持されているかは誰でもわかるでしょう。ガソリンスタンドの価格を見てみてください。

米国とイランの会話が停滞する一方で、イランは他の場所で友達を作っています。イラン外務大臣のアラフチ氏は昨日プーチンと会談し、ブルームバーグはアラフチ氏がプーチン氏に「ロシアとのパートナーシップを強化することにコミットしている」と述べ、さらに「イラン国民は『米国の侵略に抵抗し、それを克服することができる』」と述べたと報じました。

イランとロシアが仲良くしている一方で、米国とドイツはそうではありません。西ドイツの学校を訪問中、ドイツ首相フリードリヒ・メルツ氏は、トランプ政権がイランによって「屈辱を受けている」と述べました。「イラン人は予想以上に強く、アメリカ人は交渉において本当に説得力のある戦略を持っていないことは明らかです。イランの指導者によって、国民全体が屈辱を受けています。」トランプ氏は執筆時点でメルツ氏の主張についてコメントしていません。

ストレートが閉鎖されている時間が長ければ長いほど、ヨーロッパ経済とエネルギー複合体への圧迫は長引きます。ドイツは、ドイツの指導者が米国の軍事努力を静かに支持しているにもかかわらず、NATOの下で戦争に参加するようトランプ氏の呼びかけを拒否しました。ヨーロッパは、戦争が終わった後にストレートを再開するための計画を策定しましたが、それはイラン戦争へのNATO参加を明確に要求しているトランプ氏をなだめるには十分ではありません。しかし、ヨーロッパが自らの手を清潔に保つために、どれだけの付随的な損害を受け入れる用意があるのかという疑問が残ります。

ヨーロッパが中東からのエネルギーとホルムズ海峡を通じた直接的な流れに依存しているという事実は、長期的な閉鎖下で米国よりも多くの苦痛に直面することを示唆しています。同時に、イラン（あるいはむしろ、イラン国民の犠牲になるIRGC）のように、それを耐え忍ぶ狂信的な頑固さはありません。交渉がストレートの平和的な再開と米国の海上封鎖の終結をもたらさない場合、ヨーロッパは関与せざるを得なくなるかもしれません。

トランプ政権はこれを認識している可能性があります。トランプ氏は、米国を支持することを拒否し、場合によっては協力を完全に拒否するヨーロッパの指導者を非難してきました。米国がストレートを閉鎖し続け、ヨーロッパに十分な二次的な損害を与えれば、トランプ氏は彼が求めているNATOの軍事的「協力」を達成できるかもしれません。

原油先物は上昇を続け、昨日最高$109/bblで取引されました。先物価格は物理市場との収束を開始しており、物理市場は現在原油を$113/bblで価格設定しており、今月初めの最高$35.9からスプレッドはわずか$4に縮小され、戦前の水準とより一貫性があります。

一方、連邦準備制度理事会（Fed）のドラマは続いています。パウエル氏に対する刑事捜査を米国司法省（DOJ）が取り下げたことで、ウォーシュ氏が連邦準備制度理事会議長に就任する道が開かれたようです。しかし、パウエル氏が理事会に残るかどうかはまだ不確かです。パウエル氏の議長としての任期は5月に終了しますが、2028年1月まで理事会に残ることができます。

パウエル氏は、連邦準備制度理事会の改修予算に関連して提起されたDOJの捜査が結論に達するまで、理事会に残ると最近まで明言を避けていました。

しかし、DOJが事件を却下したからといって、パウエル氏の苦難が終わったわけではありません。むしろ、この事件は連邦準備制度理事会の監察官室（OIG）の手に委ねられたことになります。ただし、連邦準備制度理事会自身の改修に関する記事によると、OIGはプロジェクトの全期間を通じて、すべての財務記録と情報に完全なアクセス権を持っていました。

パウエル氏に対する告発が取り下げられたことで、トム・ティリス上院議員がウォーシュ氏を連邦準備制度理事会議長として正式に承認する投票を行うことが可能になりました。明日開催される連邦準備制度理事会の会議がパウエル氏の最後の会議になるかどうかはまだ未定です。当社のFed情報源であるフィリップ・マレイ氏の分析はこちらをご覧ください。

さらに北では、カナダのマーク・カーニー首相が「カナダ強靭基金」と呼ばれるカナダの主権富裕基金の創設を発表しました。この基金は、カーニー氏が彼の使命の一環として広範囲に語ってきたように、「戦略的なカナダのプロジェクトと企業に投資すること」によって、カナダにおけるビジネスと投資への障壁をさらに下げるように設計されています。

より金融に精通したカナダ政府には欠点もあります。カーニー氏は最近、彼の倫理開示により、カナダが米国から多様化する必要があると主張するカーニー氏自身がそこに多額の投資をしているという矛盾をめぐって、批判にさらされています。

Tyler Durden
Tue, 04/28/2026 - 10:15