Plug Power株ファンのみなさん、5月11日をカレンダーにマークしましょう

垂直統合型の水素ベース電力会社であるニューヨーク州のPlug Power（PLUG）は、本日市場終了後に2026年第1四半期の決算を発表する予定です。まだ収益化されていない同社に対する期待は、1株あたり0.10ドルの損失と1億3,980万ドルの収益です。

1年前の同じ四半期、Plug Powerの収益は1億3,370万ドル、1株あたり損失は0.21ドルでした。この状況を考えると、約30年間存続している企業にとって、たとえ市場の期待が満たされたとしても、それは大した成果ではありません。

時価総額43億5,000万ドルのPLUG株は、年初来（YTD）で76.9%上昇しています。

第4四半期の詳細

Plugの第1四半期決算に向けて、第4四半期の数字を振り返る価値があります。

2025年第4四半期、Plugは混在した結果となりました。収益は2億2,520万ドルで前年比17.6%の成長を記録しましたが、同期間の損失は57%以上縮小し、1株あたり0.21ドルとなりました。収益は予想を上回ったものの、1株あたり損失は1株あたり0.10ドルの損失というコンセンサス予想を上回りました。

営業活動からのキャッシュフローは引き続きマイナスでしたが、その規模は縮小しました。2025年の営業活動による純キャッシュ流出額は5億3,580万ドルで、前年同期の7億2,860万ドルを下回りました。全体として、Plugは2025年末時点で3億6,850万ドルの現金残高で終了し、これは短期借入金7,870万ドルを大幅に上回っています。

特筆すべきは、3月2日にCEOに就任し、2014年からPlugに在籍しているホセ・ルイス・クレスポ氏という新経営陣を迎えたことです。社長兼最高収益責任者として、クレスポ氏の在任期間中に、Plugの年間収益は約2,000万ドル（2014年）から7億ドル以上（2025年）に増加しました。さらに、クレスポ氏はAmazon（AMZN）、Walmart（WMT）、Home Depot（HD）などの主要顧客との関係強化に重要な役割を果たしました。

就任後、クレスポ氏は次のように述べています。「この重要な成長と変革の段階でPlug Powerを率いる機会を得られたことを光栄に思います。2026年には、規律ある実行を継続し、利益率の改善を推進し、お客様に卓越した成果を提供していきます。強力な商業基盤を活用し、コスト効率イニシアチブを進化させ、80億ドル以上のグローバルセールスファネルを活用することで、オペレーショナルモメンタムを持続可能な財務パフォーマンスに転換していきます。私たちの目標は、2026年第4四半期のEBITDASの黒字化、2027年末までの営業利益の黒字化、そして2028年末までの完全な収益化を達成することであり、同時に会社のさらなる成長も目指します。」

Plugを勢いづけるものは何か？

Plugに関する私の最後の分析はかなり前でした。それでも、AI向けのエネルギー需要の高まりの中でも、株価はそれ以来57.8%上昇しています。さらに、クレスポ氏のような企業インサイダーがどのように会社を導くかは、私の記事で指摘された問題の多くが彼の在任中に発生したため、大きな関心事となるでしょう。ただし、彼の最初のコメントは明確な目標とともに楽観的な見方を示しました。

さて、第1四半期について、アナリストや投資家は、同社が2四半期連続でプラスの粗利益を達成できるかどうかを注意深く見ています。これは、長年不快なペースで現金を燃焼させてきた企業にとって、意味のあるマイルストーンとなるでしょう。Plug Powerは昨年約5億3,580万ドルの現金を燃焼させましたが、その数字は26.5%減少したものの、2026年初頭の自由に使える流動性は3億7,000万ドル未満であり、大きな安心感を与えるものではありません。したがって、市場は利益率の改善が1四半期の異常ではなく、実際に定着しているものを見ることを望んでいます。

利益率を超えて、投資家コミュニティの多くは、EBITDAの黒字化を2026年末、営業利益の黒字化を2027年末、そして完全な収益化を2028年までに達成することを目的とした社内再構築プログラムであるプロジェクト・クォンタム・リープに関する最新情報に注意を払うでしょう。CEOのホセ・ルイス・クレスポ氏は、利益率の改善を「偶然ではない」と述べ、同社にとっての「転換点」を指摘しており、市場はコスト削減が単なる将来のガイダンス言語ではなく、実際の数字に結びつくことに関する具体性を求めています。

製品に関しては、PlugのGenEco電解槽プラットフォームに注目が集まるでしょう。2025年、同社は185MW以上のGenEco電解槽を出荷し、2024年と比較して約203%の年次成長（YOY）を記録し、累積電解槽出荷総数は70基以上、317MWを超え、南極大陸を除くすべての大陸で展開が活発になっています。

特筆すべきは、産業用途が急速に拡大していることです。

GenEcoはプロトン交換膜技術を使用しており、アンモニア生産から精製、グリーン鋼まで幅広い用途向けに設計されており、アルカリシステムと比較して、より高純度の水素と変動電力下での優れたパフォーマンスを提供します。ディールパイプラインはその勢いを反映しています。2026年4月、Plugは、同社史上最大の電解槽プロジェクト受注の1つである、ケベック州のHy2gen Canadaの「Courant」プロジェクト向けに275MWのGenEcoシステムを供給するフロントエンドエンジニアリング設計契約を受注しました。2026年1月には、PlugはポルトガルのGalp製油所にある100MWのGenEco電解槽ユニットすべての設置を完了しました。このプロジェクトは、稼働開始後、年間最大15,000トンの再生可能水素を生産すると予想されています。

さらに、注目すべき第二のフロンティアはデータセンターです。2025年11月、Plugはニューヨークおよびその他の1つの場所での電力権の収益化と、GenSure燃料電池技術を使用した補助およびバックアップ電源ソリューションに関する米国のデータセンター開発業者との協力に関する非拘束的な意向表明書に署名しました。これは、AI駆動のデータセンター拡張が、ディーゼル発電機ではクリーンかつ確実に満たすことができないレベルまで電力需要を押し上げているため、重要な進展です。Plugはすでに3つの主要なデータセンター事業者と協力して、初期展開の計画と水素燃料電池バックアップシステムのテストを行っていました。

このように、GenEcoを世界規模で、GenSureをデータセンター分野で展開することで、Plugは2028年の収益化目標を達成可能なものにする可能性のある収益多様化への2つの信頼できる道筋を持っています。あとは実行あるのみです。

アナリストの意見

これを考慮すると、アナリストはPLUGを「ホールド」と評価しており、平均目標価格はすでに上回っています。7ドルの高値目標価格は、現在の水準から96.6%の上昇の可能性を示しています。同株をカバーする22名のアナリストのうち、5名が「Strong Buy」、14名が「Hold」、3名が「Strong Sell」の評価を下しています。

公開日現在、Pathikrit Boseは、この記事で言及されている証券のいずれにも直接的または間接的にポジションを持っていませんでした。この記事のすべての情報およびデータは、情報提供のみを目的としています。この記事は元々Barchart.comに掲載されました。