ルルレモンは20億ドルの間違いを犯したのか？

要点

ルルレモンの株価は、ナイキの元幹部ハイディ・オニール氏を次期CEOに発表した後、13%下落した。

ルルレモンとナイキは、近年苦戦している。

オニール氏は輝かしい経歴を持つが、ナイキのダイレクト・トゥ・コンシューマー（DTC）チャネルへのピボット失敗にも責任があると考えられている。

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ルルレモン（NASDAQ: LULU）は、同社が全く新しい衣料品のカテゴリーであるアスレジャーを開拓したため、今世紀最高の業績を上げたアパレル株の一つでした。

しかし、過去数年間、同株はまさに大失敗であり、2023年末の史上最高値から72%下落しています。同ブランドが直面している課題には、ブランドの飽和、競争、製品の品質やスタイルの新しさの欠如に関する不満による北米での弱さがあります。さらに、ミニマム免除の撤廃を含む関税は、カナダ企業に大きな打撃を与え、収益の大部分を占める米国向けに電子商取引のサプライチェーンを再編成することを余儀なくされました。

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これらの逆風に直面し、2018年から同社を率いてきた元CEOのカルバン・マクドナルド氏は、昨年12月に辞任すると述べ、取締役会が次期CEOを探すことになりました。

水曜日の夜、ルルレモンは、長年ナイキ（NYSE: NKE）の役員を務めたハイディ・オニール氏を9月8日付で次期CEOに任命すると発表しました。投資家はルルレモンの株式を売却して反応し、木曜日の株価は13.3%下落し、時価総額から約20億ドルが消滅しました。

新しいCEOの発表で株価が動くことは珍しくありません。特に、著名な企業や立て直しを図っている企業の場合ですが、二桁パーセントの下落は異常です。

ルルレモンは20億ドルの間違いを犯したのでしょうか？オニール氏の選任がアパレル企業にとって何を意味するのか、詳しく見てみましょう。

ルルレモンが元ナイキ幹部を次期リーダーに選んだ理由

オニール氏の発表に関するプレスリリースで、取締役会は「彼女の経験の幅広さ、大規模な画期的なアイデアやイニシアチブを実現した実績、そして知識豊富な変化と成長のエージェントである能力」を引用しました。

オニール氏はナイキに約30年間勤務し、その間、同社は売上高100億ドル未満から約500億ドルに成長しました。また、リーバイスでも勤務経験があり、スポティファイ・テクノロジーやハイアット・ホテルズなどの企業の取締役を務めてきました。

ナイキはルルレモンの業界で最大の企業であり、オニール氏がルルレモンと同規模の企業をより大きなビジネスに成長させた経験は、取締役会にとって特に価値があると考えられ、他の候補者よりも際立っていた可能性があります。

投資家がこの動きを嘲笑した理由

オニール氏の経歴は、ナイキでの約30年間の経験で明らかに印象的ですが、文脈が必要です。

ルルレモンと同様に、ナイキも近年苦戦しており、株価は2021年のピークから75%下落しています。ナイキはCEOのエリオット・ヒル氏の下で立て直しを図っていますが、その努力はまだ実を結んでいません。ヒル氏は昨年、リーダーシップの再編成の一環としてオニール氏を解任しました。オニール氏は、ジョン・ドナホー前CEOの下でダイレクト・トゥ・コンシューマー（DTC）事業の主要なリーダーでしたが、従来の卸売事業を軽視したDTCへの戦略的シフトは、現在ナイキにとってコストのかかる間違いと見なされており、ナイキ自身の成長を鈍化させ、デッカーズやオン・ホールディングのような競合他社がナイキの小売パートナーでより多くの棚スペースを獲得することを可能にしました。

この戦略に対してオニール氏がどの程度責任を負うべきかは不明ですが、それが彼女がナイキを去った理由かもしれません。

懐疑論はもっともだが、オニール氏にはチャンスを与えるべき

オニール氏は経験豊富な業界の役員です。健全で成長しているルルレモンには適任のように思えますが、現在の運動アパレル企業はそうではありません。ブランドに新たな命を吹き込み、製品を次のレベルに引き上げる能力を持つ、先見の明のあるリーダーまたは立て直し担当者が必要です。

例えば、スタートアップ経験がある、または立て直しを実行したことがあるリーダーであれば、より適任と見なされたかもしれません。それでも、オニール氏にはチャンスを与えるべきであり、彼女の最近の経験が、ルルレモンをどのように運営するかを必ずしも予測するものではありません。

彼女が引き継ぐまでにはまだ数ヶ月あり、6月の次の決算説明会でルルレモンから話を聞くことになるでしょう。オニール氏が到着する前に事業に勢いがつけば、株価に対する投資家のセンチメントを改善するのに大いに役立つでしょう。株価収益率（P/E）が11倍未満であることから、魅力的な立て直し機会はまだありますが、オニール氏が経営を引き継ぐ際に投資家を納得させるために努力する必要があることは明らかです。

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ジェレミー・ボウマンはルルレモン・アスレティカとナイキの株式を保有しています。モトリーフールはデッカーズ・アウトドア、ルルレモン・アスレティカ、ナイキ、オン・ホールディング、スポティファイ・テクノロジーの株式を保有し、推奨しています。モトリーフールはハイアット・ホテルズを推奨しています。モトリーフールは開示ポリシーを持っています。

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