著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
イーライリリーの第1四半期決算は印象的だが、パネルは現在の成長軌道と評価額の持続可能性について意見が分かれている。価格圧力、競争、製造上の制約に関する懸念が蔓延している。
リスク: 価格設定に対する支払者の反発と、GLP-1分野における競争の激化
機会: tirzepatideの優れた有効性がプレミアム価格設定を正当化する可能性
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
ブルームバーグによると、イーライリリー（NYSE: LLY）の糖尿病治療薬「Mounjaro」の成功により、同薬は世界で最も売れている医薬品となった。投資家にとって、Mounjaroと減量薬「Zepbound」からの巨額の利益が、<a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-eli-lilly-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">イーライリリー株</a>に大きなリターンをもたらし続けると信じる理由はたくさんある。
リリーが発表した第1四半期決算では、Mounjaroの売上高が86億6,000万ドルとなり、前年同期の38億4,000万ドルから増加した。これにより、Mounjaroは2023年第1四半期から世界で最も売れている医薬品であったメルク（Merck）製造のがん治療薬Keytrudaを追い抜いた。Keytrudaの売上高は79億ドルだった。
AIは世界初の兆万長者を生み出すのか？ 当社のチームは、NvidiaとIntelの両社が必要とする重要なテクノロジーを提供する「不可欠な独占企業」と呼ばれる、あまり知られていない企業に関するレポートをリリースした。<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=0c6f8830-6395-448d-8fdf-619a9a6bd2ce&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">続きを読む »</a>
リリーによると、Mounjaroの米国での売上高は42億ドルで、前年同期比59%増、海外での売上高は44億ドルで、2025年第1四半期の12億ドルから増加した。同社によると、海外での成長は、Mounjaroが中国の国家医療保険医薬品リスト（NRDL）に追加され、中国市場で利用可能になったことが要因である。
米国でMounjaroが急速に成長し、現在55カ国以上で利用可能になっていること、そして別の肥満治療薬Foundayoの米国での発売と相まって、リリーの糖尿病および抗肥満薬における優位性は年間を通じて継続すると見られる。
リリーの決算と2026年の見通しを詳しく見てみよう。
画像提供：Getty Images
全体として、リリーの第1四半期の収益は前年同期比56%増の197億9,000万ドルとなった。純利益は168%増の73億9,000万ドル、1株当たり利益（EPS）は2025年第1四半期比170%増の8.26ドルとなった。
リリーの収益の大部分は、減量薬Zepboundと、米国規制当局によって2型糖尿病治療薬として承認されているが減量目的でオフラベル処方されているMounjaroから来ている。
| 製品 | 2026年第1四半期売上高 | 2025年第1四半期売上高 | | --- | --- | --- | | Mounjaro | 88億8,200万ドル | 38億4,200万ドル | | Zepbound | 41億6,000万ドル | 23億1,200万ドル | | Jayprica | 1億6,500万ドル | 9,200万ドル | | Ebglyss | 1億4,500万ドル | 6,000万ドル | | Kisunla | 1億2,400万ドル | 2,200万ドル | | Omvoh | 8,000万ドル | 3,700万ドル | | Inluriyo | 3,500万ドル | --- | | 総収益 | 197億9,900万ドル | 127億2,900万ドル |
出典：Eli Lilly
米国の成人の推定40.3%が肥満とみなされており、世界保健機関（WHO）の最新データによると、世界の人口の16%が肥満である。
そのため、経営陣は4月に米国で販売が開始された抗肥満薬「Foundayo」に大きな期待を寄せている。これまでに2万人以上の患者がこの薬を服用しており、8,000人以上の医師が処方している。「米国での承認は重要な第一歩ですが、Foundayoのようなインクレチンを服用することで助けられる肥満および関連疾患を持つ人々は世界で10億人以上います」と、CEOのデイブ・リックスは決算説明会でアナリストに語った。<a href="https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/04/30/eli-lilly-lly-q1-2026-earnings-transcript/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">決算説明会</a>。
そうなるだろう。Mounjaroはますます多くの国で承認され、肥満率がはるかに高い米国市場での受け入れも増えている。急速に成長するZepboundの売上と、Foundayoという経口薬によるリリーの新しい治療法の可能性を考慮すると、リリーの将来は明るい。同社は今年、売上高が844億ドルに達し、2027年までに1,000億ドル近くに増加すると予想されている。
これにより、イーライリリー株はノーブレイン・バイ（誰でも買える銘柄）となる。<a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">株の購入</a>。
イーライリリーの株を購入する前に、これを検討してください：
Motley Fool Stock Advisorのアナリストチームは、投資家が今すぐ購入すべき<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=e0fe8f6c-4203-4829-9802-92998e52d807&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DEli%2520Lilly%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26ftm_pit%3D18725&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">トップ10銘柄</a>を特定しました…そしてイーライリリーはその中にはありませんでした。選ばれた10銘柄は、今後数年間で巨額のリターンを生み出す可能性があります。
Netflixが2004年12月17日にこのリストに載った時を考えてみてください…当時1,000ドルを投資していれば、476,034ドルになっていたでしょう！* または、Nvidiaが2005年4月15日にこのリストに載った時…当時1,000ドルを投資していれば、1,274,109ドルになっていたでしょう！*
現在、Stock Advisorの総平均リターンは975%であり、S&P 500の206%をはるかに上回っています。Stock Advisorで利用可能な最新のトップ10リストをお見逃しなく、個人投資家のために個人投資家によって構築された投資コミュニティに参加してください。
<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=e0fe8f6c-4203-4829-9802-92998e52d807&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DEli%2520Lilly%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26ftm_pit%3D18725%26company%3DEli%2520Lilly&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">10銘柄を見る »</a>
*Stock Advisorのリターンは2026年5月7日現在。
<a href="https://www.fool.com/author/20563/">Patrick Sanders</a>は、言及されているいかなる株式にもポジションを持っていません。The Motley Foolは、Eli LillyおよびMerckのポジションを持ち、推奨しています。The Motley Foolは<a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">開示ポリシー</a>を持っています。
ここで表明された見解および意見は、著者の見解および意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.の見解および意見を反映するものではありません。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"イーライリリーの現在の評価額は、短期的な成長を完全に織り込んでおり、現在の価格水準ではリスク・リワードプロファイルを「成長」から「実行依存」へとシフトさせています。"
イーライリリーの第1四半期決算は紛れもなく印象的ですが、「ノーブレイナー」というレッテルは危険です。Mounjaroの優位性は明らかですが、市場は完璧を織り込んでいます。2027年までに売上高が1,000億ドルに達すると予測されているこの株は、実行ミス、サプライチェーンのボトルネック、または薬価に対する潜在的な立法上の反発の余地を全く残さない、巨大なプレミアムで取引されています。注射剤からFoundayoのような経口治療薬への移行は、ノボノルディスクに対する競争優位性を維持するための正しい戦略的動きですが、その評価額はすでに市場全体の獲得を想定しています。投資家は、GLP-1がプレミアムな特殊製品ではなくコモディティになったときに発生する必然的な利益率の低下と、このハイパーグロースを比較検討する必要があります。
もしリリーが経口GLP-1の生産を成功裏に拡大し、価格決定力を維持できれば、現在の評価額は、肥満治療の巨大な総獲得可能市場（TAM）を考えると、実際には安く見える可能性があります。
"LLYのGLP-1フランチャイズの優位性は、2027年までに1,000億ドルの売上高をもたらす可能性を秘めているが、世界的なサプライチェーンの実行力が、四半期ごとの3桁の増加率を維持できるかどうかを決定するだろう。"
イーライリリーの第1四半期決算は素晴らしい：Mounjaroの売上高は88億8,000万ドル（前年比131%増）に急増し、Keytrudaの79億ドルを抜き、Zepboundは41億6,000万ドルで総売上高は56%増の198億ドル、EPSは170%増の8.26ドルとなった。中国NRDLへの追加により、国際的なMounjaroは12億ドルから44億ドルに増加し、Foundayoの米国での経口薬発売は、注射剤を超えて10億人以上の世界の肥満患者をターゲットとしている。2026年の売上高844億ドル、2027年までに1,000億ドルの予測は、米国の肥満率40%を考慮すると達成可能に見える。しかし、この記事は、ノボノルディスクのWegovyの拡大と、過去の供給不足が以前の成長を抑制したことを省略している—完璧な製造規模の拡大が勢いを維持するために不可欠である。
ノボノルディスクのsemaglutide（Wegovy/Ozempic）は、同等の有効性と確立された供給を持つ強力な競合相手であり続け、リリーの市場シェアを侵食する可能性がある一方、支払者はオフラベル使用の精査の中で価格引き下げを要求している。
"LLYの成長は本物だが、すでに織り込み済み。株価の上値は、競合他社が競争優位性を縮小する中で、コンセンサスの利益率予想を上回るかどうかにかかっている。"
LLYの第1四半期決算は本当に印象的だ—Mounjaroの売上高86億6,000万ドル（前年比126%増）とEPSの170%増は本物だ。しかし、この記事は売上高の勢いと評価額の安全性を混同している。現在の倍率では、LLYは2027年までに1,000億ドルの売上高と持続的な利益率の拡大を織り込んでいる。肥満市場は実在するが、成熟したキャッシュカウではなく、初期段階の採用曲線を見ている。Foundayoは発売後20,000人の患者がいる—意味はあるが、まだ変革的ではない。この記事は、(1) ノボノルディスク（NVO）やアムジェン（AMGN）からのGLP-1における競争圧力、(2) 払い戻しの逆風（肥満薬に対する保険の反発が増加している）、(3) 2024年にMounjaroを悩ませた製造上の制約、(4) オフラベルのMounjaroによるZepbound利益の食い込みを無視している。
もしLLYが2027年まで20%以上の売上高CAGRを40%以上の営業利益率で維持できれば、現在の評価額（フォワードP/E約35倍）は妥当な水準に圧縮される—そして、肥満のTAMは、従来の製薬会社と比較してプレミアムな倍率を正当化する。
"評価リスク：GLP-1の成長と利益率の拡大が続かなければ、競争が激化するにつれてリリーの倍率は圧縮される。"
リリーの四半期業績はMounjaroとZepboundがブロックバスター級の売上を上げていることを示しているが、この記事は構造的なリスクを軽視している。長期的な需要は、適応症の継続的な拡大、国際的な普及、および支払者の受け入れにかかっている。しかし、GLP-1分野はノボノルディスクなどが台頭し、混雑してきている。Foundayoの米国での発売は選択肢を増やすが、規制や安全性の精査も伴う。中国NRDLへの追加は心強いが、持続的な成長の保証ではなく、価格圧力と払い戻しのハードルが待ち受けている。2027年の売上高目標である1,000億ドル近くは、積極的な採用と利益率の獲得にかかっており、減速や特許/競争のショックがあれば、リリーの倍率と利益軌道を圧迫する可能性がある。
最も強力な反論は、リリーのGLP-1フランチャイズが、持続的な需要、有利な支払者ダイナミクス、およびさらなる承認により、懸念されているよりも定着する可能性があるということだ—つまり、弱気な見方は短期的には間違っていると証明されるかもしれない。
"リリーの現在の評価額は、GLP-1がマスマーケットの慢性的なケアへと移行するにつれて、実現純価格が必然的に圧縮されることを無視している。"
ClaudeとGrokは1,000億ドルの売上高目標に固執しているが、どちらも「Payer Cliff」を無視している。GLP-1がニッチな専門分野から慢性的なマスマーケットへと移行するにつれて、雇用主やメディケアは積極的なリベートを強制するだろう。リリーの営業利益率は、現在プレミアム価格設定によって膨らんでいる。もし、処方箋へのアクセスを確保するために、実現純価格が20%低下した場合、EPS成長モデルは崩壊する。市場は単に数量の成長を織り込んでいるのではなく、コモディティ化された市場では根本的に持続不可能である価格決定力を想定している。
"Tirzepatideの有効性の優位性と支払者のコスト削減は、払い戻しにもかかわらず価格決定力を維持する。"
Geminiは払い戻しによる利益率の低下に固執しているが、tirzepatideの優れた有効性—Wegovyの約15%に対して約22%の体重減少（SURMOUNT/STEP試験による）—を無視している。これはマスマーケットでもプレミアム価格設定を正当化する。支払者は、糖尿病/CVDコストの削減（年間5,000億ドル以上）から大幅な相殺を受けている。払い戻しは、クリフではなく、織り込み済みである。リリーの2024年の90億ドル以上の製造設備投資（capex）も、Claudeが指摘する供給不足のリスクを打ち砕く。
"臨床的な優位性は、マージンでの価格決定力を得るが、マスマーケットの慢性的なケアにおける構造的な払い戻し圧縮からの免除ではない。"
Grokの有効性プレミアムに関する議論は妥当だが、臨床的な優位性と支払者の交渉力を混同している。7ポイントの体重減少の差は、*ある程度*のプレミアムを正当化するが、払い戻しからの免除ではない。5,000億ドルの相殺という主張は、完璧な支払者の計算を想定している—しかし、メディケアの交渉力（IRA後）と雇用主の自己保険は、SURMOUNTのデータに関係なく、リリーが実際の価格圧力に直面することを意味する。設備投資は、不足を防ぐために必要ではあるが、十分ではない。GeminiのPayer Cliffは、依然として過小評価されているテールリスクである。
"払い戻しによる純価格リスクは、需要が強くてもリリーのEPS成長を圧迫する可能性がある。利益率は、売上高の拡大と同じくらい重要である。"
Geminiは価格設定について正しく警告しているが、「Payer Cliff」はテールリスクではなく、多くの市場ではベースラインである。tirzepatideの高い有効性をもってしても、肥満がマスマーケットになるにつれて、払い戻しと処方箋へのアクセスは純価格を侵食するだろう。15〜30%の純価格引き下げと継続的な設備投資は、数量が急増するか、新しい適応症が相殺する利益を解き放たない限り、2026〜27年のEPS成長を消し去る可能性がある。純価格設定の感度は、ヘッドラインの粗利益よりも重要である。
イーライリリーの第1四半期決算は印象的だが、パネルは現在の成長軌道と評価額の持続可能性について意見が分かれている。価格圧力、競争、製造上の制約に関する懸念が蔓延している。
tirzepatideの優れた有効性がプレミアム価格設定を正当化する可能性
価格設定に対する支払者の反発と、GLP-1分野における競争の激化