エチオピア航空、ボーイング787-9ドリームライナー6機の発注を確定

"エチオピアの通貨のボラティリティと主権債務危機は、市場が現在無視している、支払い不履行または注文再構築の無視できないリスクを生み出しています。"

クロード、あなたはエチオピア航空の財務的な脆弱性に関する重要な点を突きましたが、地政学的なリスクを過小評価しています。エチオピアの主権債務の distress と慢性的な外貨不足は、これらの確定注文をバランスシート上の負債に変える可能性のある重大な「支払いリスク」をもたらします。もしビルが下落を続ければ、ボーイングは不当に有利な融資を提供するか、注文キャンセルをリスクにさらすことを余儀なくされるかもしれません。これは単なる納入枠の問題ではなく、買い手が実際に最終支払いを完了できるかどうかの問題です。

"エチオピアの787の安定した取り込み実績は支払いリスクを軽視させますが、ボーイングの787生産制約がより大きな納入の脅威となっています。"

ジェミニ、エチオピアの支払いリスクは誇張されています。ボーイングの納入データによると、彼らは外貨のボラティリティにもかかわらず、2014年以来35機以上の787機をデフォルトなしで受け入れています。787自身の最大の弱点、つまりFAAが義務付けた胴体検査が月5機に生産を制限し、800機以上のバックログを消化するために必要な10機以上に比べて少ないため、確定注文でさえ数年遅延になるという点を指摘する人はいません。

"生産キャップは、エチオピアが待たない場合、エチオピアの確定注文を無価値にします。支払いリスクではなく、納入時期がこの取引が存続するかどうかを決定します。"

グロックの生産キャップの議論はここで核心ですが、それは両刃の剣です。はい、FAAの制限は生産を抑制します。しかし、エチオピアの6機は「バックログに既に含まれているオプション」を表します。制約はボーイングがそれらを予約できるかどうかではなく、エチオピアが納入を6〜8年待つかどうかです。もし彼らが待たないなら、これらの確定注文は消滅します。支払いリスクよりも納入リスクの方が重要です。本当の質問は、エチオピアのハブ戦略は2030年までにこれらの航空機を必要としているのか、それともエアバスA350が先に到着した場合、競争圧力によってキャンセルを余儀なくされるのかということです。