著者 Maksym Misichenko · CNBC Markets ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネリストは全体的に弱気であり、関税によるインフレ、マージン圧縮、そして「ディップ買い」コンセンサスの潜在的な解消といったリスクを挙げています。彼らは、決算の伸びは現実であるが、現在の水準で持続可能ではないかもしれないという点で一致しています。
リスク: 関税によるインフレがマージンを圧迫し、流動性主導のデレバレッジングイベントにつながる
機会: 持続的なAI主導の設備投資がマージン圧縮を相殺する
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
ドナルド・トランプ大統領は、数多くの史上最高値を更新する拡大を監督し、主要な下落の触媒となった一方で、究極の株式市場大統領と見なされてきました。
トランプ氏の2期目の最初の2か月以内に、S&P 500は、主に彼の関税政策をめぐる不確実性によって引き起こされ、第二次世界大戦以来、修正領域への最も速い下落の1つを経験しました。1か月も経たないうちに、大統領の「解放の日」の関税発表を受けて、指数は弱気市場領域にほぼ突入しました。修正とは、最近の高値から少なくとも10%下落し、20%未満下落した状態を指し、弱気市場とは、終値ベースで少なくとも20%以上下落した状態を指します。
しかし、市場はトランプ政権下でも通常よりも速く回復しています。
CFRAリサーチによると、S&P 500がピークから5%から9.9%下落した場合、2025年初頭以降に発生した2回の引き戻しは、中央値の34日よりも速く回復しました。これは、1981年のロナルド・レーガン以来のどの他の大統領よりも優れた回復率です。
CFRAリサーチのチーフ投資ストラテジストであるサム・ストバール氏は、「強気市場は階段を使い、弱気市場はエレベーターを使う」と述べています。「トランプ2.0で見られるのは、全体的なボラティリティの低下と、急激な売りからの平均よりも速い回復です。」
CFRAによると、トランプ氏の2期目で最も最近の回復（S&P 500がわずか16営業日で9.1%の下落から回復したとき）は、第二次世界大戦以来最も速い回復の1つであり、9番目に速い回復タイでした。
「投資家が非常に楽観的であり続けているのは、収益成長が原因です」とストバール氏は述べています。
FactSetのデータによると、S&P 500の第1四半期の収益は前年比20%以上増加しました。これは、2021年第4四半期以来の最も力強い利益拡大に近いです。
ウォール街で人工知能（AI）に対する強い熱狂を裏付けていたこの堅調な収益背景は、市場の最近の回復を支えた可能性があります。しかし、この上昇は、米国とイランの戦争が近い将来終結に向かっているという希望によって最初に引き起こされました。
イランと米国は先月停戦に合意し、原油価格が高止まりして物価を押し上げる懸念を緩和しました。しかし、トランプ氏が今週、停戦が「生命維持装置の上にある」と述べたため、その休戦はますます脆弱になっています。
Carson Groupのチーフマーケットストラテジストであるライアン・デトリック氏は、「ニュースはチャートを凌駕する」と述べています。「私たちは非常にヘッドライン主導の世界、ヘッドライン主導の市場にいて、投資家はそれに乗り込んでいくしかないのです。」
デトリック氏は、株式のグローバルな強気市場は依然として存在しており、その寿命は若いかもしれないと考えています。彼は、ここから投資家は下落時に買うのが最善だと考えています。
「ホワイトハウスから出てくる日々のニュースにこれほど固執した市場があったかどうかはわかりません」と彼は言います。「今後のトランプ大統領の下では、このボラティリティは私たちが慣れなければならないものになると思います。」
これはウォール街で世代交代が起こっていることを示しています。近年、特に世界金融危機の余波で成人した投資家は、市場の大幅な下落を買う機会として利用することに慣れてきました。
Interactive Brokersのチーフストラテジストであるスティーブ・ソスニック氏は、「FOMO（乗り遅れることへの恐れ）は機関投資家にとって非常に現実的なものです」と述べています。
ソスニック氏は、昨年トランプ氏の関税発表で売却し、買い戻しが遅れた人々は、そうしなかった人々に劣ったパフォーマンスだったと述べています。これにより、「広範に言えば、機関投資家が過度に積極的に売却することに対する一般的なためらい」が生じました。
「私たちは、政権からの『ハッピートーク』に少しばかり後ろ向きになっているか、あるいは少しばかり信頼を置きすぎているのかもしれません」とストラテジストはCNBCに語りました。
投資家はホワイトハウスからの発表に非常に固執しており、Fundstratのデータによると、トランプ氏は彼の復帰以来、市場の最高と最悪の5日間の主な推進要因となっています。
トランプ氏が大統領に再び就任して以来、S&P 500の最高の日となったのは2025年4月9日でした。この日、彼は広範な関税を一時停止した後、9%以上急騰しました。ベンチマークの最悪の日となったのは2025年4月4日で、中国が米国製品に独自の関税で報復した後でした。
Fundstratによると、米国大統領が在任中にこれほど多くの最高と最悪の市場の日を担当したのは、ほぼ半世紀ぶりです。もし彼の2期目のトランプ氏によって推進された5つの最高の日がなければ、S&P 500は就任以来わずか1%しか上昇していなかったでしょう。これは、その就任日から指数が23.5%上昇したこととは対照的です。
Fundstrat Global Advisorsのエコノミックストラテジストであるハーディカ・シン氏はインタビューで、「株式市場で作られた富に対して、これほどの影響力を持った大統領は他にいません」と述べています。
「投資家が従うべき唯一の戦略は、ホワイトハウスに逆らわないことです。なぜなら、あなたは負け、お金を稼ぐことはできないからです」と彼女は言いました。「古い投資のプレイブックを捨ててください。」
BCA Researchのチーフ地政学的ストラテジストであるマット・ガートケン氏は、トランプ氏のソーシャルメディアでの時折の迅速な投稿というコミュニケーションスタイルが、市場の変動に拍車をかけ、将来の大統領がウォール街にメッセージを伝える方法を変えたと述べています。
「ソーシャルメディアは今やゲームの名前のようなものです」とガートケン氏は言います。「たとえ非常に安定したルーチン的なコミュニケーションモードを実装しようとする大統領であっても、彼が置かれている状況のために、後でトランプ氏の基準の一部を採用しなければならないかもしれません。」
将来の大統領が実際にトランプ流のコミュニケーションスタイルを採用するかどうかにかかわらず、市場は不安定なままです。ガートケン氏にとって、将来の大統領がソーシャルメディアでより沈黙している場合、市場は「投機によって変動し、揺れ動く」でしょう。しかし、彼らがトランプ氏のように頻繁に話す場合、市場はその最新の発言に基づいて変動するでしょう。
「元に戻ることはできません」と彼は言いました。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"市場がファンダメンタルズデータよりも大統領のヘッドラインに依存することは、反射的な「ディップ買い」センチメントを凌駕する関税によるマージン圧縮がトリガーされると、システム的な脆弱性を生み出します。"
ホワイトハウスのヘッドラインに市場が現在固執していることは、安定の危険な幻想を生み出しています。20%のEPS成長は印象的ですが、それはポスト2008年の流動性によって条件付けられた「ディップ買い」の考え方によって煽られており、必ずしもファンダメンタルズの回復力によるものではありません。株式パフォーマンスを長期的なマクロ経済の健全性から切り離して、大統領のソーシャルメディアに結びつけることで、私たちは資産価格の乖離を見ています。ラリーを引き起こすために政権からの「楽観的な発言」に依存することは、市場が構造的に脆弱であることを示唆しています。もし「ホワイトハウスに逆らうな」という取引が壁にぶつかった場合 — 特に、関税によるインフレが最終的にその20%のマージンを圧迫した場合 — 機関投資家の確信の欠如は、標準的なテクニカル分析では予測できない、激しい流動性主導のデレバレッジングイベントにつながるでしょう。
「ディップ買い」の行動は非合理的ではありません。それは、成長志向の政権によって財政政策と企業収益が積極的に同期されている市場への合理的な対応です。
"N/A"
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"市場は、1四半期の決算好調を構造的な強気相場と誤解しており、関税によるマージンへの逆風と地政学的なテールリスクがまだガイダンスに織り込まれていないことを無視しています。"
この記事は相関関係と因果関係を混同しています。はい、トランプ氏の発表は5日間の変動を牽引しますが、就任以来の23.5%の上昇という根底にあるものは、政策の激変ではなく、20%以上の第1四半期決算の伸びに基づいています。5つの最高の日を削除すると+1%になりますが、それは恣意的な指標です。どの強気市場からでも5つの最悪の日を削除すると、弱く見えます。本当のリスクは、決算の伸びが前倒しされていること（第1四半期は予想を上回った）ですが、関税、地政学的な脆弱性（イラン停戦が「生命維持装置の上にある」）、そして潜在的なマージン圧縮はまだ完全に織り込まれていません。機関投資家の間で広がるFOMO主導の「ディップ買い」コンセンサスは、まさに混雑した取引が最も速く解消される時です。
もし関税が国内の設備投資を実際に促進し、第2〜第3四半期に決算が予想を上回れば、ボラティリティはバグではなく特徴となり、市場の9.1%の下落からの16日間の回復は、脆弱性ではなく機関投資家の回復力を証明します。
"決算の回復力とAIへの熱狂は現在株式を支えていますが、マクロ政策と金利リスクは、市場を急速に再評価する可能性のある真の変動要因です。"
この記事に対する最も強力な反論は、トランプ氏主導のナラティブはエピソード的なものである可能性があるということです。決算の勢いとAIへの熱狂が現在の燃料ですが、マクロ政策はヘッドラインを上回る可能性があります。第1四半期のS&P 500の決算は前年比20%以上増加し、リスクテイクを支え、9.1%の下落からの16日間のリバウンドは短期トレーダーの回復力を示唆しています。しかし、バリュエーションと金利リスクは残ります：複数の拡大は有利な金利の背景に依存し、関税/政策ショックや地政学的なフレアアップは急速に再評価される可能性があります。この記事は、マージン、設備投資サイクル、そしてAI需要が持続可能かどうかを軽視しています。また、FRBの道筋とドルの動きは、ホワイトハウスのツイートよりもセンチメントを支配する可能性があります。
もし決算が好調を維持し、政策ノイズが限定的であることが証明されれば、株式はヘッドラインに関係なく上昇する可能性があります — トランプ効果は一時的なものであり、構造的ではないかもしれません。
"市場の回復力は、持続的なインフレと制限的なFRB政策サイクルとの差し迫った衝突を無視しています。"
クロード、あなたの焦点は第1四半期の決算にありますが、資本コストの変化を見落としています。あなたは機関投資家の回復力を引用していますが、16日間のリバウンドが現在解消されつつあるボラティリティ圧縮期待によって煽られたことを無視しています。もしFRBが関税によるインフレに対抗するために「高止まり」を維持すれば、あなたが引用する20%の決算成長は深刻なマルチプル圧縮に直面するでしょう。私たちは単に政策ノイズを見ているのではなく、リスクフリーレートの構造的な再評価を見ています。
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"金利圧縮は現実ですが、関税による決算の回復力 — 単なるヘッドラインリスクではなく — が、マルチプルが下落するか、決算成長がそれを相殺するかを決定します。"
Geminiは2つの別々のリスクを混同しています。はい、「高止まり」金利はマルチプルを圧縮します — それは機械的です。しかし、20%の決算成長は幻想ではありません。それは実際の第1四半期のデータです。本当の質問は、関税による設備投資がマージン圧縮を相殺するのか、それとも決算のタイミングをずらすだけなのかということです。もし設備投資が国内で加速すれば、たとえマルチプルが低くてもEPSは回復力を維持します。Geminiは決算が静的であると仮定していますが、そうではありません。それが賭けです。
"欠けている部分は、第2四半期の設備投資が国内サプライチェーンを強化し、金利上昇を相殺するのに十分かどうかです。そうでなければ、リスクオフが支配的になり、マルチプル圧縮がEPSの利益を侵食する可能性があります。"
Gemini、金利のナラティブは有効ですが、不完全です。9%の下落に続く16日間のリバウンドは、持続的な決算の上振れというよりも、流動性の緩和とボラティリティ圧縮を反映している可能性があります。より大きなリスクは、関税によるマージンへの打撃と投入コストです。AI主導の設備投資が持続可能であることが証明されれば、マルチプルが圧縮されてもEPSはより安定して上昇する可能性があります。欠けている部分：第2四半期の設備投資が国内サプライチェーンを強化し、金利上昇を相殺するのに十分かどうかです。そうでなければ、リスクオフが支配的になるでしょう。
パネリストは全体的に弱気であり、関税によるインフレ、マージン圧縮、そして「ディップ買い」コンセンサスの潜在的な解消といったリスクを挙げています。彼らは、決算の伸びは現実であるが、現在の水準で持続可能ではないかもしれないという点で一致しています。
持続的なAI主導の設備投資がマージン圧縮を相殺する
関税によるインフレがマージンを圧迫し、流動性主導のデレバレッジングイベントにつながる