祝祭の支出、輸出需要が中国経済の勢いを牽引、イラン戦争の逆風が懸念される

<p>中国経済は今年、力強いスタートを切っており、祝祭の支出と強い海外需要により、消費と生産の両方が予想を上回っています。</p>
<p>国家統計局の月曜日発表によると、最初の2か月間の小売売上高は前年比2.8%増加し、エコノミストの2.5%成長という予測を上回りました。しかし、この成長率は、2025年の1月から2月にかけての<a href="https://www.stats.gov.cn/english/PressRelease/202503/t20250324_1959130.html">4%の増加</a>から大幅に鈍化しています。</p>
<p>消費の勢いは、2月中旬の旧正月祝祭期間に一部支えられ、タバコとアルコールの売上高、金と宝石の支出の増加を、The Conference Boardの中国センターのチーフエコノミストであるYuhan Zhang氏が指摘しました。</p>
<p>延長された祝祭期間は<a href="https://www.cnbc.com/2026/02/26/china-lunar-new-year-holiday-spending-signal-consumer-stimulus-outlook.html">全国でホテル予約から免税ショッピングまで、支出の増加</a>が見られ、政策担当者による大規模な短期的な景気刺激策への期待を<a href="https://www.cnbc.com/2026/02/26/china-lunar-new-year-holiday-spending-signal-consumer-stimulus-outlook.html">抑制</a>しました。</p>
<p>工業生産は6.3%上昇し、こちらも予想を上回り、ロイターの調査では5%の増加が見込まれていました。工業生産は、世界第2位の経済において比較的明るい兆候であり、特にヨーロッパや東南アジア諸国からの堅調な外部需要のおかげです。</p>
<p>中国の輸出の勢いは2026年も続き、貿易相手国からの過剰生産に対する批判が増加しているにもかかわらず、今年の前2か月間で輸出は22%近く急増しました。</p>
<p>不動産を含む固定資産投資は、前年比1.8%増加し、2.1%の減少という予測を上回りました。固定資産投資の中で、不動産開発への投資は、不動産危機が続く中、引き続き減少しており、1月から2月にかけては11.1%の減少となり、<a href="https://www.stats.gov.cn/sj/zxfbhjd/202601/t20260119_1962324.html">2025年の17.2%の減少</a>から鈍化しました。</p>
<p>月曜日に発表された別のデータによると、中国の主要都市70都市における住宅価格の長期的な低下が2月には悪化しており、ロイターによると、新築住宅価格は前年比3.2%低下し、<a href="https://www.reuters.com/world/asia-pacific/chinas-new-home-prices-extend-decline-february-2026-03-16/">8か月ぶりの最大の低下</a>となっています。</p>
<p>不動産開発を除く固定資産投資は、インフラと製造業への流入を背景に、前年比5.2%増加しました。</p>
<p>固定資産投資は<a href="https://www.cnbc.com/2026/01/21/chinas-investment-crash-credit-default-risks-real-estate-banks-fitch.html">2025年に歴史的な低迷</a>を経験し、前年比3.8%減少し、不動産市場の深刻な低迷と地方政府の借り入れに対する制約が、中国の伝統的な成長ドライバーを阻害しました。</p>
<h2><a href=""/>地政学的リスク</h2>
<p>堅調な経済データにもかかわらず、政府高官は、地政学的緊張と成長モデルにおける根深い問題に起因する経済への逆風が増大していることを認めています。</p>
<p>統計局は、「変化する外部環境が中国に大きな影響を与えており、地政学的リスクが増大していることに注意する必要があります」と述べました。</p>
<p>報道官のFu Linghui氏は月曜日に記者に対し、中国のエネルギー供給能力は、世界の石油価格の変動に対応するのに十分であり、北京はインフレへの影響を注意深く監視すると述べました。</p>
<p>データは、北京が他の主要経済国よりもホルムズ海峡の閉鎖からより守られている可能性があることを示唆しており、中国は過去20年間で<a href="https://www.cnbc.com/2026/03/09/china-oil-shock-iran-war-hormuz-energy-transition.html">エネルギー源の多様化</a>と戦略的な備蓄の構築を行ってきました。</p>
<p>1月末時点で、北京は国内の原油備蓄として推定12億バレルの保有量を持ち、需要の3〜4か月分を賄うのに十分です。</p>
<p>ホルムズ海峡を通る海上石油輸入は、中国の総石油輸送量の半分未満にまで減少しており、国際問題研究評議会の中国戦略イニシアチブのディレクターであるRush Doshi氏によるとのことです。Nomuraも、ホルムズを通る石油の流れは、中国の総エネルギー消費量のわずか6.6%に過ぎないと推定しています。</p>
<p>しかしながら、中東における紛争の激化は、輸出依存型の経済に<a href="https://www.cnbc.com/2026/03/13/iran-oil-shock-differs-1970s-stagflation.html">需要ショック</a>をもたらす可能性があります。なぜなら、エネルギーコストの上昇がインフレ圧力を高め、ヨーロッパやアジアの主要な貿易相手国におけるサプライチェーンを混乱させ、消費者と企業の支出を抑制する可能性があるからです。</p>
<p>「中東の混乱は、今後数か月で世界経済に影響を与えるでしょう」と、Pinpoint Asset Managementの社長兼チーフエコノミストであるZhiwei Zhang氏は述べ、中国の政策担当者は「状況を注視し、必要に応じて財政政策を通じて対応するでしょう」と予想しています。</p>
<p>Goldman Sachsは金曜日に、エネルギーコストの上昇により、中国のGDP成長率の予測を0.1%引き下げましたが、他の地域経済体では0.3%から0.5%の削減を予測するよりも、より小さな削減となっています。</p>
<p>Goldman Sachsはまた、中国の消費者物価インフレの見通しを、以前に予測していた0.6%から0.9%に引き上げ、石油価格の上昇がサプライチェーンに影響を与えることで、工場価格は今年0.8%反発すると予想しています。</p>
<p>中国の指導部は先週発表した、2026年の経済目標として、GDP成長率を<a href="https://www.cnbc.com/2026/03/05/china-gdp-two-sessions-.html">4.5%〜5%の範囲</a>に抑え、1990年代初以来最も野心的な目標ではありません。</p>
<p>今年の最初の2か月間、都市部の失業率は5.3%で、<a href="http://english.scio.gov.cn/pressroom/2026-01/19/content_118287736.html">2025年の平均失業率5.2%</a>と比較されています。</p>
<p>— CNBCのEvelyn Cheng氏がこのストーリーに貢献しました。</p>