HUNTSMAN Q1 Earnings Call Highlights

Huntsmanは、原料および物流コストの上昇を価格上昇で相殺しつつ、信頼性の高いプラント操業を維持してきたと述べ、第2四半期にはマージンの拡大とより有利な価格/ミックスが見られると予想しています。

同社は、季節要因、顧客による事前購入、貿易の混乱により、第2四半期に予想を上回る需要があると報告しましたが、第2四半期以降の視界は限られており、エネルギー/インフレの上昇が年後半に需要に圧力をかける可能性があると警告しました。

ポリウレタン部門では、Huntsmanは利用率を高水準（中国では完売、米国では大部分完売）に維持しながら、ミッドティーンのEBITDAマージンを目標とし、積極的に価格を引き上げています。ヨーロッパでは依然としてエネルギーコストの圧力がかかっていますが、経営陣は同地域がEBITDAプラスになると予想しています。

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Huntsman (NYSE:HUN)の幹部は、第1四半期の事業実績が第2四半期にも持ち続いていると述べ、中東での紛争に関連する原料および物流コストの上昇を相殺するために価格を引き上げていると同時に、長期的な需要の視界は依然として限られていると指摘しました。

2026年の第1四半期決算説明会で、Chairman、CEO兼Presidentのピーター・ハンツマンは、経営陣の「最優先の商業的課題は、コストの上昇を相殺するのに十分な価格を引き上げることであった」と述べ、さらに「そのことに成功したと信じている」と付け加えました。また、製品の供給を確実にするために信頼性の高いプラント操業が第2の優先事項であり、「第1四半期および第2四半期に入ってからの当社の操業は優れている」と述べています。

需要は予想を上回るものの、持続可能性は不確実

販売面から見ると、Huntsmanは「予想を上回る強い需要が第2四半期まで続いている」と述べており、ピーター・ハンツマンはこれを以下の3つの要因に帰因しています。

北米、ヨーロッパ、アジアにおける建設期の再開に伴う季節要因；

予想される価格上昇に先駆けて顧客が購入；

供給に影響を与える貿易の流れの混乱、特に中国から供給されるマレイン酸に対するヨーロッパ顧客の依存。

ピーター・ハンツマンはまた、「非常に低い」サプライチェーン全体の在庫レベルを、改善された注文パターンをサポートする追加要因として指摘しました。しかし、四半期後半および年後半にかけての見通しは不明確になると警告しました。「インフレ圧力が、特にアジアやヨーロッパの多くのような輸入エネルギーに依存している地域では、年後半に不可避的に下落圧力を受けるようになるだろうと考えるのは難しい」と述べ、その減速の程度は依然として不確実であると付け加えました。

彼は、混合した米国の指標を強調し、3月の住宅着工数と耐久財注文数が予想を上回ったことを「喜ばしく思っている」と述べた一方で、3月の住宅許可件数は11%減少したと指摘しました。

ポリウレタン：価格設定対策、高い稼働率、および中間的なサイクルのマージン目標

MDIおよびポリウレタンについて、ピーター・ハンツマンは、原料コストをカバーし、過去3年間で経験した「ボトムの経済」からマージンを拡大するために、「積極的に価格を引き上げている」と述べました。原料コストと完成品の価格との間の「ショックアブソーバー」になることはないという同社の意向を強調しました。

MDIの利用率について、彼は業界の稼働率が「おそらく低から中80％台」を見ていると述べ、Huntsman自身の状況はより強いと述べています。「当社は高80％台になるでしょう」と述べ、中国での操業は「完全に完売」しており、米国の操業は「大部分完売」していると付け加えました。ヨーロッパでは、Huntsmanは「いくつかの良い兆候」を見ていると述べています。

ピーター・ハンツマンはまた、世界的な利用率が90％に近づくと、業界の状況を説明し、90%を超える「容量」では、メンテナンスや停止により業界が「緊張し始める」と述べています。原料供給に関する懸念に対応して、彼はMDIの世界における原料調達に関して「問題を見たことも聞いたこともない」と述べました。彼の「最大の懸念」は、第3四半期および第4四半期の需要の持続可能性です。

ベンゼンとの価格比較について、ピーター・ハンツマンはHuntsmanは「ベンゼンの動向に確実に先行している」が、「私が望むほどにはまだ遠い」と述べました。同社は、数量と原料を上回るスプレッドの両方によって推進されるマージンの拡大を予想しています。また、Huntsmanは第2四半期に、より有利な価格/ミックスの傾向が予想されると示唆しています。「間違いなく第2四半期、そしてそれ以降に期待しています」と述べています。

長期的な収益性について言及して、ピーター・ハンツマンは、EBITDAマージンに基づいて、ポリウレタンは常に「ミッドティーン程度のビジネス」になるはずだと考えていると述べています。

Huntsmanはまた、顧客の注文行動について、事前購入は限られていると説明しました。MDIでは、「2、3日」の事前購入活動があると推定し、均衡を維持するために過剰な注文増加を抑制していると述べています。「現時点ではパニック買いは見られていません」と述べ、より高い稼働率を認識しました。

ヨーロッパ：エネルギーコストの圧迫と改善する見通し

構造的な影響に関する質問に答えて、ピーター・ハンツマンはMDI全体として「大きな構造的な変化」は見られないが、エネルギーコストのためヨーロッパでは継続的な圧力がかかっていると述べました。彼は、ヒューストンシップチャネルの価格が「1 MMBtuあたり2ドル未満」であった朝に、ヨーロッパの天然ガス価格が「中高10年代」であることと比較しました。

同社はヨーロッパでEBITDAだけでなく「プラスのキャッシュ」を得たいという「瀬戸際」にいると述べています。CFOのフィル・リスターは、「本日現在、ヨーロッパはEBITDAの面でプラスになると予想しています」と付け加えました。

ピーター・ハンツマンは、複合木材製品、技術的断熱材（データセンター、倉庫、およびプレハブ建築に使用されるパネルを含む）、および同社の接着剤、コーティング剤、およびエラストマー事業など、ヨーロッパで改善が見られる分野を特定しました。

英国のアニリン施設について、ピーター・ハンツマンは、輸入が緩和され、ガス価格が20〜22ドルから約15ドルに下落したにもかかわらず、経済状況について懸念を表明し続けています。彼は、プラントの人員と信頼性を称賛し、エネルギー政策が「本当に貧弱」であると批判しました。

Performance Productsおよび合弁事業のアップデート

Performance Productsでは、ピーター・ハンツマンは、第2四半期から第3四半期にかけてマレイン酸の強さがより明確になるはずだと述べました。彼は、一部のヨーロッパ顧客がHuntsmanがヨーロッパに製品を輸送するのではなく、同社のペンサコーラ施設からFOBフロリダの条件でマレイン酸を購入していると指摘し、輸送時間と出荷に関連する運転資本を削減すると述べています。

彼はまた、ホルムズ海峡の反対側にあるサウジアラビアの ethyleneamines 合弁事業施設に関連する逆風についても言及しました。ピーター・ハンツマンは、この施設が2週間停止しており、50％で稼働しており、材料はトラックで輸送されているため、より高価であると述べました。彼は、製品を経済的に移動できるかどうかに応じて、「四半期あたり400万〜500万ドル」の潜在的な影響があると推定しました。

中国のPO/MTBE合弁事業について、ピーター・ハンツマンは、以前は「少しばかりの負担」でしたが、現在は「低から中の一桁の数百万ドル」に貢献していると述べました。リスターは、中国ではガソリン価格が異なるため、投資家が期待するようなMTBEマージンではないと述べ、合弁事業の現在の収益性は、プロピレンの範囲を超えるプロピレンオキシドマージンから来ていると述べました。

ピーター・ハンツマンはまた、半導体向けに増強されている特殊アミン容量のアップデートを提供し、通常9〜12か月かかる顧客の資格評価を経ていると述べました。Huntsmanが正常な稼働率に向けて構築するにつれて、同社は2026年にこの取り組みから「500万ドル以上」を見たいと述べています。

最後に、ホルムズ海峡の混乱が緩和された場合、輸出はどの程度早く正常化できるかという質問に対し、ピーター・ハンツマンは、製品のピックアップと海路での移動の両方における輸送のボトルネックを引用して、「30〜45日」と推定しました。

Huntsman (NYSE:HUN)について

Huntsman Corporationは、本社をテキサス州ウッドランズに置く、特殊化学製品の世界的なメーカーおよびマーケターです。起業家であるジョン・ハンツマン・Sr.によって1970年に設立された同社は、戦略的な買収と有機的な拡大を通じて成長し、多様な最終市場にサービスを提供する幅広い製品ポートフォリオを確立してきました。Huntsmanは、北米、ヨーロッパ、アジア太平洋、ラテンアメリカ、中東に製造施設を運営し、30カ国以上で事業を展開しています。

同社は、ポリウレタン、Performance Products、Advanced Materials、Textile Effectsなど、いくつかの主要な事業部門に事業を組織しています。