著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
IBMのB2Bへの注力と歴史的な適応能力は、今日の高利益率のクラウドとAIの状況では疑問視されており、収益成長の停滞とM&Aへの依存が懸念されています。配当は魅力的ですが、収益成長がさらに落ち込めばリスクにさらされる可能性があります。
リスク: エンタープライズ顧客がAIワークロードをAWSとAzureに統合し、IBMのハイブリッドクラウド市場シェアと利益率を侵食する可能性。
機会: 銀行や政府のようなコンプライアンス重視の垂直分野における規制上の追い風、IBMのコンサルティングサービスが競争上の優位性を提供します。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
私は2016年初頭にIBM（International Business Machines）を購入し、それ以来、配当を喜んで再投資してきました。
同社のBtoB（企業間取引）に焦点を当てたビジネスは、Googleのような消費者向けビジネスと比較して、業界の二流企業のように見えさせる可能性があります。
IBMの時間の経過とともに変革する能力は、他のテクノロジー株とは一線を画しています。
私が所有しているテクノロジー株は2つだけです。IBM（International Business Machines）（NYSE: IBM）とテキサス・インスツルメンツ（Texas Instruments）（NASDAQ: TXN）です。テクノロジーは非常に急速に変化するため、私はこのセクターのトレンド株を購入することに消極的ですが、配当増加で投資家に報いる長い歴史を持つ古い stalwarts は私の好みにぴったりです。
私が所有する2つのテクノロジー株のうち、IBMが最も誤解されていると思います。今日だけでなく、大局的な観点からもそうです。その理由と、四半期ごとの配当小切手を受け取るたびに、私が喜んでさらに多くの株式を購入している理由を説明します。
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私がテクノロジーに焦点を当てた投資家でないなら、なぜIBM（International Business Machines）の株式を購入したのでしょうか？まず、2016年初頭に株を購入したとき、同社は非常に不人気でした。歴史的に高い配当利回りを持っており、大規模な企業再編の最中でした。かなりの収益を生み出すが、利益はほとんど生み出さない事業を売却していました。そして、より魅力的な長期成長機会を持つ事業を購入していましたが、現在の収益はそれほど多くありませんでした。
私はIBMを低リスクの転換ストーリーと見なし、私の見立ては非常にうまくいきました。しかし、私は利益を確定して次に移るつもりはありません。なぜなら、このテクノロジー株は差別化されたビジネスモデルを持っていると考えているからです。それは、現在のクラウドコンピューティング、人工知能、量子コンピューティングへの注力とは関係ありません。
もちろん、それらはすべてビジネスにとって良い機会であり、ビジネスをうまくサポートするはずです。しかし、私はここに市場の誤解が始まっていると考えています。IBMは、Alphabet（NASDAQ: GOOG）のGoogleやMicrosoft（NASDAQ: MSFT）のような、そのどの事業分野でも大きな話題を呼びません。それは、GoogleとMicrosoftには消費者に直接影響を与えるビジネスがあるからです。IBMの顧客は主に他の企業であり、その多くはテクノロジーの決定がヘッドラインに出ないことを望んでいます。したがって、IBMの成功はしばしば、それに値する注目を集めることがありません。
しかし、IBMのBtoB（企業間取引）への注力の誤解は、同社の実績のある適応能力の歴史と比較するとかすみます。これが私がこの株に惹かれた本当の理由であり、四半期ごとに配当を再投資し続け、ますます多くの株を購入し続けている理由です。今日の多くの注目度の高いテクノロジー大手とは異なり、IBMは100年以上存在しています。
創業当初、同社ははかりのようなものを販売していました。長年にわたり、メインフレームおよびデスクトップコンピューターの開発、コンピューターサービスをビジネスモデルとして確立するなど、多くのことに貢献してきました。同社の進化は常にスムーズで簡単ではありませんが、IBMは時間の経過とともに適応し、変化する方法を知っていることを証明してきました。量子コンピューティングで時代を先取りしていたことを考えると、現在の事業形態が最後ではない可能性が高いです。
あまりにも多くの投資家が、次の1時間、1日、1週間、1ヶ月、または1年で何が起こるかを考えています。私は、次の10年、そしてそれ以降に何が起こるかを考えています。SoundHound AI（NASDAQ: SOUN）のチャートを見てください。かつてのウォール街の寵児であったこの会社は、非常に若いビジネスであるだけでなく、投資家は非常に短い期間で熱狂と悲観の間を揺れ動いています。
競合他社が良いAIモデルを持っていれば、すぐにIBMのランチを奪う可能性があるため、SoundHoundが10年後に存在するとは全く確信が持てません。私は、IBMが存続し、関連性を保つために必要なことを行うと強く確信しています。IBMの巨大な規模と確立されたビジネス関係はその一部ですが、企業の文化はさらに重要です。実際、私の意見では、IBMの企業文化の長期的な価値は、ウォールストリートで最も見過ごされている点です。
IBMは私が購入したときほど魅力的な価格ではありませんので、バリュー投資家はおそらくこの株に興味を持たないでしょう。しかし、今日テクノロジーセクターを見ているなら、このテクノロジー大手とその市場平均をはるかに上回る2.6％の配当利回りを見過ごさないでください。ウォール街でヘッドラインを飾るような名前ではありませんが、技術開発のペースが加速し続けているように見える中でも、テクノロジーセクターの最先端に留まることができることを証明しています。
IBM（International Business Machines）の株を購入する前に、これを検討してください。
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Netflixが2004年12月17日にこのリストに載ったときを考えてみてください…当時1,000ドルを投資していれば、463,900ドルになっていたでしょう！ または、Nvidiaが2005年4月15日にこのリストに載ったとき…当時1,000ドルを投資していれば、1,294,401ドルになっていたでしょう！
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Reuben Gregg Brewerは、IBM（International Business Machines）とテキサス・インスツルメンツ（Texas Instruments）の株式を保有しています。Motley Foolは、Alphabet、IBM（International Business Machines）、Microsoft、SoundHound AI、テキサス・インスツルメンツ（Texas Instruments）の株式を保有および推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"IBMの適応の物語は、AI支出が鈍化した場合にほとんど余裕を残さない、10年間の停滞した収益を覆い隠しています。"
この記事は、IBMのB2Bへの注力と100年間の適応の歴史を、消費者向け競合他社と比較して市場が過小評価している耐久性のある強みとして位置づけています。しかし、IBMの収益は、クラウドとAIへの度重なるポートフォリオシフトにもかかわらず、2015年以来ほぼ横ばいで推移しており、成長はしばしばM&Aによるもので、オーガニックな増加によるものではありません。その2.6%の利回りは堅調に見えますが、現在のフォワードマルチプルは、MicrosoftとGoogleがより大きな規模の優位性を持つハイブリッドクラウドでの着実な実行をすでに織り込んでいます。量子は、短期的な収益影響のない、可能性の低い賭けです。
IBMの確立されたエンタープライズ関係とサービス文化は、規制対象の垂直分野において、より派手な競合他社が信頼やコンプライアンスの獲得に苦労する中で、市場を上回る利益率をもたらす可能性があります。
"IBMの歴史的な適応能力は、エンタープライズクラウドの統合がハイパースケーラーを有利にする市場での将来の関連性を保証するものではなく、配当利回りは停滞した基盤成長を覆い隠しています。"
これは、変革ストーリーとして装われた配当再投資の議論です。著者は、IBMの歴史的な適応能力と現在の実行リスクを混同しています。はい、IBMはメインフレームからPCへの移行を生き延びました。しかし、それは数十年前のことです。今日の疑問は、50%以上のレガシー収益を持つ1800億ドルの企業が、MSFT、GOOG、AWSと競合できる高利益率のクラウドとAIで実際に競争できるかということです。2.6%の利回りは、収益成長がさらに落ち込まない場合にのみ魅力的です。この記事は、IBMの実際の2024年第1四半期から第2四半期のガイダンスや、エンタープライズ顧客がハイパースケーラーを中心にベンダーを統合している理由については一切触れていません。堀（moat）として偽装された生存バイアス。
IBMのRed Hat買収（340億ドル）とハイブリッドクラウドのポジショニングは、エンタープライズ分野で真に差別化できる可能性があり、安定した1800億ドルのビジネスにおける2.6%の利回りは、金利が高止まりした場合、ゼロ利回りのメガキャップグロースよりも優れています。
"IBMのバリュエーションは、ディープバリューの転換プレイから利回り重視のディフェンシブ株へと移行しており、現在の成長見通しでは significant なプレミアム拡大を正当化するには不十分です。"
IBMはしばしば「レガシー」恐竜と誤解されていますが、Red Hatを介したハイブリッドクラウドとAIコンサルティングモデルへの移行は構造的に健全です。約18倍のフォワード収益で取引されており、2016年のようなディープバリュープレイではなくなりました。強気相場は、エンタープライズソフトウェアの「粘着性」と、金融および政府のバックエンドへの深い統合によって提供される巨大な堀（moat）にかかっています。しかし、著者はトップライン成長の停滞を無視しています。IBMは単に「エキサイティングでない」だけでなく、AIの話題サイクルにもかかわらず、収益を意味のある規模で拡大するのに苦労しています。投資家は、現在の評価倍率が示唆する積極的な成長ではなく、配当と安定性にお金を払っています。
IBMの高利益率コンサルティングサービスへの依存は、景気循環的なIT支出削減に対して脆弱であり、高成長のパブリッククラウド分野で significant な市場シェアを獲得できないことは、AIインフラ競争において永久的な「その他大勢」である可能性を示唆しています。
"IBMの真のアップサイドは、AIの話題ではなく、耐久性のあるフリーキャッシュフロー成長と信頼できるソフトウェア主導のエンタープライズリーダーシップにかかっています。"
この記事は、IBMのB2Bへの注力とクラウド、AI、量子における長いランウェイが、配当がリスクを緩和する間に、耐久性のある価値を解き放ち、再評価を正当化すると賭けています。構造的な逆風を軽視しています：成長は控えめで、クラウドサービスが移行し、レガシービジネスが縮小するにつれて、利益率は圧迫されます。AIの需要は不確実であり、IBMは利益率でハイパースケーラーと競合することになります—単なる存在感ではありません。株の魅力は、爆発的な成長ではなく、キャッシュフロー生成と忍耐にかかっていますので、再評価には、配当にもかかわらず、意味のある利益率の拡大またはソフトウェア主導の加速が必要です。それがなければ、複数の拡大は配当にもかかわらず停滞する可能性があります。
弱気相場は、IBMの成長が単桁にとどまり、AIへの賭けが耐久性のある収益性につながらないため、再評価は脆弱になるだろうということです。クラウド移行が鈍化したり、価格競争が激化したりすれば、株は広範なテクノロジーを下回る可能性があります。
"Red HatはIBMのオーガニック停滞を覆すことができず、AIワークロードにおけるハイパースケーラー統合の加速にさらされています。"
ClaudeはRed Hatの規模について正しく指摘していますが、その340億ドルの統合が2015年以来のIBMの持続的なオーガニック収益停滞と重なっていることを見落としています。エンタープライズ顧客が、より良い規模のためにAWSとAzureにAIワークロードを統合し続ける場合、IBMのハイブリッド堀（moat）は、新しいプラットフォームの勝利なしにレガシー利益率を守るだけかもしれません。これは直接、Geminiのトップライン懸念を増幅させます：M&Aは、高成長セグメントでのシェア侵食を永久に相殺することはできません。
"IBMのエンタープライズの粘着性は、ハイパースケーラー統合を遅らせるだけで、防がないのであれば、堀（moat）として偽装された負債かもしれません。"
GrokのM&A相殺論は、IBMのハイブリッドクラウドが実際に技術的なメリットで競争していると仮定していますが、真のリスクはベンダー統合の論理です：エンタープライズは、わずかな技術的優位性のためではなく、運用効率のためにハイパースケーラーを中心にスタックを単純化します。顧客が結局AWS/Azureを選択した場合、Red Hatの340億ドルのコストはサンクコストになります。IBMのコンサルティング堀（moat）が実際にこれを加速させる可能性があることに誰も言及していません—ハイタッチサービスは関係を固定しますが、顧客が標準化を決定した後のワークロード移行を防ぐことはできません。
"銀行や政府のようなコンプライアンス重視の垂直分野におけるIBMの規制遵守の堀（moat）は、ハイパースケーラーが単純なベンダー統合では容易に侵入できない防御的な障壁を作り出します。"
Claudeはベンダー統合については正しいですが、より大きな欠点は、規制上の追い風を耐久性のあるものとして扱うことです。顧客がコストとスピードのためにハイパースケーラーに標準化した場合、IBMのハイブリッドアプローチは、コンサルティングが高止まりする限り利益率を守るだけかもしれません；構造的なトップライン停滞は依然としてキャッシュフローを圧迫します。配当に対する真のリスクは、IBMがRed Hatをスケーラブルなソフトウェア収益に変えるのではなく、サービス主導の拡大に変えない限り、オーガニック成長の鈍化がフリーキャッシュフローの減速につながることです。
"IBMの配当に対する真のリスクは、Red Hatがサービス主導の成長エンジンではなく、スケーラブルなソフトウェア収益になるのでなければ、オーガニック成長の鈍化がフリーキャッシュフローの減速につながることです。"
Claudeは統合については正しいですが、より大きな欠点は、規制上の堀（moat）を耐久性のあるものとして扱うことです。顧客がコストとスピードのためにハイパースケーラーに標準化した場合、IBMのハイブリッドアプローチは、コンサルティングが高止まりする限り利益率を守るだけかもしれません；構造的なトップライン停滞は依然としてキャッシュフローを圧迫します。配当に対する真のリスクは、IBMがRed Hatをスケーラブルなソフトウェア収益に変えるのではなく、サービス主導の成長エンジンに変えない限り、オーガニック成長の鈍化がフリーキャッシュフローの減速につながることです。
IBMのB2Bへの注力と歴史的な適応能力は、今日の高利益率のクラウドとAIの状況では疑問視されており、収益成長の停滞とM&Aへの依存が懸念されています。配当は魅力的ですが、収益成長がさらに落ち込めばリスクにさらされる可能性があります。
銀行や政府のようなコンプライアンス重視の垂直分野における規制上の追い風、IBMのコンサルティングサービスが競争上の優位性を提供します。
エンタープライズ顧客がAIワークロードをAWSとAzureに統合し、IBMのハイブリッドクラウド市場シェアと利益率を侵食する可能性。