私はマイクロソフト株について間違っていた。グレート・ローテーションがすべてを変えた。

要点
「グレート・ローテーション」は、実物資産やキャッシュフローを生み出すセクターに資本をシフトさせており、今日のマイクロソフトは長期的な機会として魅力的です。
大規模なAIへの支出と短期的な利益率の圧迫は投資家を動揺させましたが、Azureやエンタープライズ需要を含む基盤となるビジネスは依然として堅調です。
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私はこのマイクロソフト（NASDAQ: MSFT）株の下落を予期していませんでした。少なくとも、過去6ヶ月で株価が約30％下落したことは。
多くの投資家と同様に、私は2024年と2025年初頭の大部分を、マイクロソフト株は本質的に手が届かないと考えて過ごしました。その間に80％以上上昇した間、私は何も購入せず、バスに乗り遅れたと思っていました。同社はOpenAIへの出資を発表し、Copilotを全製品スイートに組み込み、ほとんどの企業が夢見るようなキャッシュフローを生み出していました。Azureクラウド事業は成長していました。そして2026年になり、株価は第1四半期に急落し、2008年の金融危機以来最大の下げ幅を記録しました。
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市場がマイクロソフトについて間違っていたこと
私自身、そして市場全体が、マイクロソフトのバリュエーションのどれだけが多くをタイムラインではなくストーリーに基づいて構築されていたかを過小評価していました。主観的には、投資家は摩擦がなく高利益率の人工知能（AI）の成長を織り込んでいたように思われます。彼らが代わりに得たのは、資本支出の軍拡競争の現実でした。
マイクロソフトは2026会計年度にAIインフラに1460億ドルを費やすと予想されています。四半期の資本支出は前年比でほぼ倍増し、299億ドルになりました。そして、同社のOpenAIへの投資損失は、前年の5億2300万ドルから、単一四半期で31億ドルに達しました。
マイクロソフトは依然として収益予想を上回りました。しかし、それは問題ではありませんでした。市場は、同社が前四半期に達成したことに基づいて評価していたのではなく、AI投資の計算が投資家が期待する利益率をもたらすかどうかを再評価していました。それは非常に異なる質問であり、市場はそれを十分に真剣に受け止めていませんでした。
なぜ私は購入に乗り気なのか
下落後、マイクロソフトはもはや完璧を織り込んだ価格設定ではありません。マルチプルは大幅に圧縮され、センチメントは冷え込み、AIに関する期待は誇大広告から精査へとシフトしました。これは、長期投資家が注目すべきリセットのまさにその種類です。
同時に、「グレート・ローテーション」は現実です。資本はメガキャップテクノロジーから、より景気循環的で資産集約的なセクター（産業、エネルギー、素材など）へと流れており、投資家は長期的な成長物語よりも短期的なキャッシュフローと実物需要を優先しています。
しかし、マイクロソフトの基盤となるビジネスは壊れていません。Azureは依然として成長しており、エンタープライズ需要は消えておらず、マイクロソフトはグローバルITインフラ全体に深く組み込まれたままです。それが変わるとは思えません。変わったのは、市場がそれを最初に疑うことを許容する意欲です。
皮肉なことに、株価を下落させた要因（大規模なAI支出、短期的な利益率の圧迫、リターンの不確実性）は、この瞬間を魅力的にしている要因でもあります。もし、その1000億ドル以上の投資の一部でも持続的な収益源に変換されれば、今日の懸念は成長痛のように見えるでしょう。
マイクロソフトはもはやストーリー株ではありません。それはリアルタイムで再評価されている世界クラスのビジネスです。そしてだからこそ、しばらくぶりに、私はバスに乗り遅れたと感じていません。このティッカーがさらに下がるのを見たいです。投資家はついに、長期的な成長を活用できる、より良いエントリーポイントのチャンスを得ています。
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Micah Zimmermanは、言及されているどの株式にもポジションを持っていません。モトリーフールはマイクロソフトのポジションを持っており、推奨しています。モトリーフールは開示ポリシーを持っています。
ここに表明された見解および意見は、著者の見解および意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.の見解および意見を反映するものではありません。