アマゾンは今、10年に一度の割安株なのか？

要点
アマゾン投資家は、クラウドコンピューティングではなく、小売業における利益の可能性に注目すべきである。
同社は、様々な研究プロジェクトにより、eコマースにおいて依然として大幅にアンダーパフォームしている。
低いPERと相まって、アマゾンの株価は過去最高に安くなっている。
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投資家は現在、人工知能（AI）革命におけるアマゾン（NASDAQ: AMZN）の立場を懸念している。同社はAIコンピューティングリソースへのクラウド支出増加から恩恵を受けているものの、最先端のAIモデルを提供できず、競合他社よりも契約獲得で成長が遅れているため、株価に圧力がかかっている。
しかし、読者も知っているように、アマゾンは単なるクラウドコンピューティング事業ではない。世界中に広がる巨大な小売帝国を持ち、昨年は5000億ドル以上の収益を上げ、二桁成長を遂げている。投資家がAIブームを忘れるべき理由、そしてアマゾンのeコマースにおける利益の可能性が、なぜ今、10年に一度の割安株となっているのかを説明する。
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eコマースにおける過小評価された利益の可能性
AIへの焦点はアマゾンの収益がどれだけ速く成長できるかにありますが、eコマースへの焦点は利益率がどれだけ高くなるかにあります。昨年、アマゾンの北米小売部門は6.9%のセグメント利益率を記録し、過去最高水準の一つとなった。同時に、2025年の収益は前年比10%増となった。
広告のような高利益率セグメントの成長は、アマゾンが利益プールを拡大するのに役立っている。アマゾンは、Alexaデバイス、衛星インターネットコンステレーション、新しい対面ショッピング体験など、多くの研究プロジェクトやムーンショットに投資を続けている。これらは短期的にはアマゾンの利益率を圧迫しているが、長期的には価値を創造する可能性がある。もし失敗した場合、アマゾンは理想的には株主のためにコストを節約するために事業を縮小するだろう。
これは、アマゾンの北米eコマース部門が今後数年間でさらに高い利益率を達成できることを意味する。10%に到達することはここから容易であり、長期的に見れば15%も不可能ではない。さらに、同社の国際市場は現在、非常に薄い利益率で1620億ドルの収益を上げている。コスト管理を徹底できれば、アマゾンの全体的な収益は今後10年間で着実に拡大するはずだ。
アマゾンの株価は過去最高に安くなっている
アマゾンの利益率は小売業における長期的な潜在能力よりも低いにもかかわらず、同社の株価は歴史上最も低い株価収益率（PER）の一つである28.5倍（執筆時点）で取引されている。
これは、将来を見据える投資家にとって、アマゾン株がいかに安いかを過小評価している。小売業だけでも数年以内に7500億ドルの収益事業に成長する可能性がある。北米と国際的な小売業を合わせた利益率が10%であれば、これらの部門だけで750億ドルの利益となる。AWSの急速な成長とアマゾンのPERを考慮すると、今後数年間でかなり早く低下するはずだ。
AIのノイズは無視しろ。アマゾン株が安いのは、eコマース事業だけでも利益の可能性があるからだ。
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Brett Schaferは、言及されたどの株式にもポジションを持っていません。モトリーフールは、アマゾンにポジションを持ち、推奨しています。モトリーフールは開示ポリシーを持っています。
ここに表明された見解や意見は、著者の見解や意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.の見解や意見を反映するものではありません。