Microsoftは死ぬほどお得な取引なのか？ウォール街の分析家1人がそう考えている

主要ポイント
マイクロソフトは10月下旬のピークから3分の1下落しました。
バンク・オブ・アメリカは同株を500ドルになると見ています。
同社のクラウドインフラ事業は明らかにAIから恩恵を受けています。
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マイクロソフト（NASDAQ: MSFT）は、過去50年間で最も一貫して支配的なテクノロジー企業であった可能性が高いです。
しかし、マイクロソフトがOpenAIとの提携で火をつけたAI時代において、マイクロソフトは突然、蚊帳の外に置かれていることに気づきました。
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マイクロソフト株は、テクノロジー大手が一貫して好業績を上げているにもかかわらず、5ヶ月足らずで3分の1近く下落しました。Windowsメーカーは、Anthropicによる新しい破壊的なエージェントの展開により、事実上すべてのソフトウェアセクターが下落したため、エンタープライズソフトウェアに対するAIの脅威に関する広範な懸念に巻き込まれました。AIを使用してカスタムツールを作成することで、従来のエンタープライズソフトウェアプログラムを置き換える企業に関する逸話的な報告もあり、これはしばしばvibecodingとして知られています。
マイクロソフトは現在、一般に公正妥当と認められた会計原則（GAAP）の収益に基づくと、株価収益率（P/E）23倍で取引されており、これは2022年の弱気市場の安値よりも割安であり、過去10年間で最も割安な水準に近いです。
マイクロソフトの最近の業績も印象的でした。第2四半期の収益は17％増の813億ドル、調整後純利益は23％増の309億ドル（1株あたり4.14ドル）でした。
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マイクロソフトは500ドルになるのか？
バンク・オブ・アメリカはマイクロソフトのカバレッジを買いレーティングと目標株価500ドルで再開し、34％の上昇を示唆しています。
アナリストは、マイクロソフトはテクノロジー企業の中でユニークな立場にあり、クラウドコンピューティングサービスであるAzureを通じてインフラ企業として、またOffice 365のような製品を持つソフトウェアアプリケーションプロバイダーとして、AIの両方から利益を得ることができると指摘しました。
AI進化の理想的な結果では、顧客がAzureを利用して必要なAIコンピューティングとインフラストラクチャを提供し、同時にMicrosoftソフトウェアプログラムを使用して日常業務やAIワークフローを実行するため、これら2つの事業は互いをサポートします。BofAのアナリストTal Lianiは、マイクロソフトは「AIスーパーサイクルの中心にいる」と述べ、「AI収益化の主要な受益者」になると付け加えました。
このメモは、Anthropicがソフトウェアセクターを揺るがしているのと同じ日に発表されたため、マイクロソフト株を押し上げるには十分ではありませんでしたが、その議論は投資家がより詳しく検討する価値があります。
下落リスクは限定的
Lianiが述べているように、マイクロソフトがAIスーパーサイクルの中心にいるという見方が正しければ株価は急騰する可能性がありますが、マイクロソフトはすでに33％下落している現時点での株価の下落リスクを考慮する価値もあります。
マイクロソフトは、ソフトウェアとAzureに加えて、Windows、XboxとActivision Blizzardによるゲーム、LinkedIn、Bingとニュースによる広告、Surfaceタブレットのようなデバイス、その他の製品など、複数の事業に多角化しているため、SalesforceやServiceNowのような純粋なエンタープライズソフトウェア企業とは大きく異なる立場にあります。また、OpenAIにも出資しており、10月末時点で1350億ドルと評価され、現在はそれ以上の価値がある可能性があります。
33％の下落により、投資家はソフトウェア事業の衰退を織り込んでいるようですが、それはまだ確実ではありません。マイクロソフトは3つの事業セグメントで業績を発表しています。収益で最大のセグメントは、主にクラウドソフトウェアアプリケーションで構成されるProductivity and Business Processesで341億ドルです。しかし、最も急速に成長しているのはインテリジェントクラウドで、直近の四半期には29％増の329億ドルでした。最小のセグメントはMore Personal Computingで、四半期には143億ドルの収益を上げました。
Productivity and Business Processesは依然として営業利益の半分以上を占めていますが、クラウド部門の成長に伴い、その状況は変化するはずです。
全体として、数字はマイクロソフトのクラウドソフトウェア事業が重要であることを示していますが、同社の収益の40％未満を占めています。現在、株価はソフトウェアが衰退の危機にあるかのように値付けされていますが、直近の四半期には17％成長しました。
それを踏まえると、クラウドの力強い成長とバリュエーションから、マイクロソフトは買いに見えます。AIによる破壊の物語が変わるには時間がかかるかもしれませんが、マイクロソフトは最近の損失を回復する上で、他のどのソフトウェア企業よりも有利な立場にあります。
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