SpaceXは本当にテスラよりも価値があるのか？真実を語ろう。

要点

SpaceXのStarlink、打ち上げサービス、xAI事業は、計り知れない成長の可能性を秘めています。

しかし、従来の財務指標に基づけば、テスラの方がSpaceXよりも高い評価に値する可能性があります。

SpaceXとテスラの両社とも、現在の評価額が示唆するよりも価値が高い、あるいは低い可能性があります。

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米国の時価総額2兆ドル超の企業はわずか5社です。その数はまもなく6社になります。イーロン・マスク氏のSpaceXは、今年後半のIPO時に2兆ドル超の評価額を目指しており、史上最高評価額のIPO株となります。

しかし、これまでのマスク氏の最大の成功物語であるテスラ（NASDAQ: TSLA）は、2兆ドルクラブのメンバーではありません。SpaceXは本当にテスラよりも価値があるのでしょうか？

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なぜSpaceXはテスラよりも高い評価に値する可能性があるのか

SpaceXは3つの事業に注力しています。それぞれが計り知れない成長の可能性を秘めています。

同社の衛星インターネットサービスStarlinkは、世界中で300万人以上の加入者を抱え、成長を続けています。すでに高い収益性を誇り、昨年は80億ドルの利益を計上したと報じられています。Starlinkは強力な継続収益を提供しており、通常は評価倍率を引き上げます。

Starlinkの総獲得市場（TAM）は巨大です。世界中の数十億人が信頼性の高いインターネットアクセスを持っていません。セルタワーの電波が届きにくいクルーズ船や航空機も、衛星インターネットサービスにとって主要な市場です。

SpaceXは、再利用可能なロケットで商業打ち上げ市場も支配しています。顧客にはNASA、米国国防総省、諜報機関が含まれます。マスク氏の目標は、SpaceXが火星に入植することです。同社のStarship宇宙船は、彼のビジョンを実現するのに役立つ可能性があります。それは、地球の軌道を超えて乗員と貨物を運ぶように設計されています。宇宙の商業化におけるSpaceXの可能性は、最大の長期的な収益機会を表しています。

さらに、マスク氏は最近、AIに焦点を当てた同社のxAIをSpaceXと合併しました。xAIの主力製品は、強力な大規模言語モデルであるGrokです。xAIはSpaceXにとって疑問のある組み合わせのように見えるかもしれません。しかし、マスク氏は、地上ベースのソリューションではAIシステムが増加する電力需要を満たすには不十分だと考えています。彼の見解では、太陽光発電を利用した宇宙ベースのAIは、地球ベースのデータセンターよりもスケーラブルです。

長期的な破壊的イノベーションと総獲得市場を重視する投資家にとって、SpaceXの2兆ドル超の目標評価額は高すぎないかもしれません。そして、電気自動車（EV）の疲弊と販売台数の減少に直面しているテスラよりも、この宇宙株の方が魅力的かもしれません。

なぜテスラは依然としてより価値がある可能性があるのか

しかし、SpaceXの評価額は、ファンダメンタルズの観点からは正当化が難しいです。その問題を抱えながらも、テスラは強力なフリーキャッシュフロー（昨年62億ドル）を生み出し続けています。同社の財務基盤はSpaceXよりもはるかに成熟しています。

確かに、テスラはEV市場でこれまで以上に激しい競争に直面しています。同社はかつて持っていた価格決定力を持っていません。それでも、特にガソリン価格の高騰の中で、テスラのEVの見通しを時期尚早に諦めるのは時期尚早でしょう。

さらに重要なのは、テスラの運命はEVの販売だけに依存しているわけではないということです。同社はロボタクシー市場で大きな機会を得る可能性があります。テスラの大きな競争優位性は、コストとスケーラビリティです。同社の自動運転技術は、コンピュータービジョンのみに依存しており、高価なLiDARシステムを必要としません。FSD（Full Self-Driving）ソフトウェアを搭載したすべてのテスラ車は、理論上、自動ライドシェアリングに使用できます。

テスラはロボット株のトップクラスにもランクされています。マスク氏は、同社のヒューマノイドロボットOptimusが「史上最大の製品」になると予測しています。彼は昨年、「テスラが車両の自動運転とヒューマノイドロボットの自動運転でうまく実行し続ければ、世界で最も価値のある企業になるだろう」と述べました。

マスク氏が楽観的すぎると考えているとしても、従来の財務指標に基づいてテスラがSpaceXよりも高く評価されるべきであるという主張は依然としてあります。

真実の姿

SpaceXは本当にテスラよりも価値があるのでしょうか？真実の姿は、どの要因をより重視するかによって異なると言うことです。

SpaceXはテスラよりも高いアップサイドポテンシャルを持っていると言えますが、それにはより大きな不確実性が伴います。テスラは成功の実績がありますが、現実的な課題に直面しています。両社ともマスク氏と密接に関連しており、これはプラスとマイナスの両面があります。どちらの企業も、現在の評価額が示唆するよりも価値が高い、あるいは低い可能性があります。

おそらく、SpaceXがテスラよりも価値があるのか、あるいはその逆なのかという問いに対する最良の答えは、待って見守るしかないということです。

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キース・スпеイツは、言及されたどの株式にもポジションを持っていません。Motley Foolはテスラにポジションを持ち、推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。

ここに記載されている見解や意見は、著者の見解や意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.の見解や意見を反映するものではありません。