Spotify株価が40%以上下落、買い場か？それとも株価は依然として割高か？

主要なポイント

Spotifyは第1四半期に月間アクティブユーザーが1000万人増加し、経営陣のガイダンスを上回りました。

プレミアム加入者数の成長は9%に鈍化しました（前年比）。

経営陣の第2四半期の営業利益ガイダンスは、ウォール街の予想を大幅に下回りました。

• 10 stocks we like better than Spotify Technology ›

Spotify (NYSE: SPOT) の株価は火曜日、音声ストリーミング企業が第1四半期の決算を発表した後、約14%下落しました。 多くの主要指標において、同社のガイダンスを上回る四半期でしたが、投資家は第2四半期の営業利益見通しが予想よりも低い点に注目しました。

このような急激な売却は、すでに株主にとって痛みを伴う時期をさらに悪化させ、株価は52週高値から40%以上下落し、今年だけで20%以上下落しています。

AIは世界初の1兆長者を生み出すのか？ 私たちのチームは、NvidiaやIntelの両方が必要とする重要な技術を提供する、あまり知られていない「不可欠な独占」と呼ばれるある企業に関するレポートを発表しました。 続き »

このような激しい売却の後、成長株の投資家が待ち望んでいた買い場は訪れたのでしょうか？ それとも、大幅な下落の後でさえ、株価は高すぎるのでしょうか？

第1四半期にうまくいったこと

Spotifyの第1四半期の主な数字は好調でした。

この期間中の総収入は前年比8%増の€45億でした。 しかし、この数字は同社の真のビジネスの勢いを十分に反映していません。 為替レート一定では、Spotifyの売上高は14%増加し、2025年第4四半期の13%成長から加速しました。 また、同社の最大の収入源であるプレミアム部門からの収入も、為替レート一定で前年比15%増加し、1人当たりの平均収入が5.7%増加したことで押し上げられました。

ユーザーの増加も好調でした。 同社の月間アクティブユーザー数は第1四半期に前年比12%増の7億6100万人に増加し、経営陣のガイダンスである7億5900万人を上回りました。 また、プレミアム加入者数は前年比9%増の2億9300万人に増加し、同社の見通しと一致しました。

しかし、収益性が最も印象的でした。

Spotifyの第1四半期の粗利益率は33%と、第1四半期としては記録的な水準となり、営業利益は前年比40%増の€7億1500万に急増しました。これは経営陣のガイダンスを5500万ユーロ上回るものです。 また、フリーキャッシュフローは€8億2400万と、第1四半期としては記録的な水準でした。

この目覚ましい収益性の主な要因は何でしょうか？ 経営陣の説明によると、より効率的でスリムな運営です。

「当社は人員を増やしていません。実際には人員をわずかに減らしましたが、従業員一人当たりのコンピューティングリソースは増やしています」とSpotifyの共同CEOであるグスタフ・Söderström氏が、第1四半期の決算コールで述べています。「これは、生産性において大きなリターンを得ているためです。」

全体として、Spotifyは依然として成長企業であることを投資家に思い出させました。

なぜ株価は依然として高価に見えるのか

では、なぜ株価は急落したのでしょうか？

その答えは、見通しにあります。 経営陣は第2四半期の営業利益を€6億3000万とガイダンスしており、これは第1四半期に比べて絶対値で低下しており、アナリストが平均して予想していた約€6億8000万を大幅に下回っています。 大きな要因は、人工知能（AI）イニシアチブと製品マーケティングへの支出の急増です。 同社の決算コールで、最高財務責任者であるクリスチャン・Luiga氏は、営業費用は「今後数四半期」にわたって高水準を維持すると述べています。

主要な数字の下には、注意すべき、より微妙な兆候もあります。

例えば、プレミアム加入者数の成長は大幅に鈍化しています。 2025年の第1四半期から第3四半期にかけては、前年比12%の成長率でしたが、第4四半期には10%に、そして第1四半期にはわずか9%に低下しています。 また、広告支援収入は、為替レート一定で第1四半期に前年比3%増加しましたが、報告ベースでは5%減少し、同社の小規模な広告事業において軟調な状況が続いています。

そして、株価評価があります。

執筆時点で年初から約24%下落しているにもかかわらず、株価収益率（P/Eレシオ）は約29倍です。 これは、加入者数の成長が鈍化し、短期的な利益拡大がより大規模な投資サイクルによって遅延している企業にとって、決して魅力的な割安感ではありません。

全体として、今年の調整後でさえ、Spotifyは依然として割高に見えます。

確かに、AIへの投資は大きな成果を上げ、エンゲージメントを深め、顧客生涯価値を押し上げることができる可能性があります。 しかし、加入者数の成長が鈍化し、第2四半期の見通しが、営業利益に圧力をかける高水準の支出が継続すると示唆しているため、今年は傍観者として、後でより魅力的な参入ポイントを探す方が良いでしょう。

今すぐSpotify Technologyの株を購入すべきか？

Spotify Technologyの株を購入する前に、次のことを考慮してください。

Motley Fool Stock Advisorのアナリストチームは、現在投資家が購入すべきだと考えている10の銘柄を特定しました… そして、Spotify Technologyはその銘柄の中に含まれていませんでした。 リストに選ばれた10の銘柄は、今後数年間で莫大なリターンを生み出す可能性があります。

たとえば、Netflixが2004年12月17日にこのリストに掲載されたときを思い出してください。 当時1,000ドル投資した場合、497,606ドルになります！ または、Nvidiaが2005年4月15日にこのリストに掲載されたときを思い出してください。 当時1,000ドル投資した場合、1,306,846ドルになります！

ただし、Stock Advisorの総平均リターンは985%であり、S&P 500の200%を上回る市場を上回るパフォーマンスであることをご承知おきください。 最新のトップ10リストをStock Advisorで入手し、個人投資家のために個人投資家によって構築された投資コミュニティに参加してください。

*Stock Advisorのリターンは2026年4月29日現在。 *

Daniel Sparks氏とその顧客は、言及されている銘柄のいずれにもポジションを持っていません。 The Motley Foolは、Spotify Technologyにポジションを持っており、推奨しています。 The Motley Foolには開示ポリシーがあります。

ここに記載されている見解と意見は、著者の見解と意見であり、Nasdaq, Inc.を必ずしも表すものではありません。