Spotify Technology S.A. (SPOT) は今買うべき銘柄か？

SPOT は良い銘柄か？ The Reservist’s Substack の Yehoshua Zlotogorski による Spotify Technology S.A. に関する強気な論文を見つけました。この記事では、SPOT に関する強気派の論文を要約します。Spotify Technology S.A. の株は 4 月 15 日時点で $531.17 で取引されていました。Yahoo Finance によると、SPOT のトラリングおよびフォワード P/E はそれぞれ 42.95 と 35.97 でした。

Dolby, Music

Spotify は、強力な堀、穏やかなネットワーク効果、持続的なユーザーエンゲージメントを特徴とする、スケール、収益化、およびオペレーティング レバレッジを中心とした長期的な成長のテーマを支える、主要なグローバル オーディオ アグリゲーターとしての地位を確立しています。当初の論文では、MAU が 10 億人にまで成長し、2030 年までに収益が 289 億ユーロに拡大し、マージンが改善され、プレミアムな評価倍率になるという予測でした。これにより、大幅な上昇の可能性があります。

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2025 年までの実績は予想を上回り、MAU の成長とユーザーの転換が予測を上回りました。プレミアムおよび広告サポートセグメントがそれぞれ 10% と 12% 成長し、強力なプレミアム構成を維持しました。ARPU は、より高価な階層の導入の遅れにより広範囲にわたってフラットなままでしたが、グローバル価格の上昇と 32% への安定したマージンの拡大は、運用効率の改善を示しています。

ラベル交渉などの主なリスクは概ね解決されており、競争と AI は現在管理可能と見なされており、AI はプラットフォームにとって純粋なプラスになることがますます認識されています。主な不確実性は広告の収益化であり、ARPU は大幅な潜在力にもかかわらず大幅に遅れており、将来の実行の中心となっています。今後、Spotify は中〜高シングルディジットのユーザー成長を維持し、より高価なプレミアム階層を導入し、2027 年までに約 50 億ドルの営業利益をターゲットとするために、徐々に収益性を拡大すると予想されています。

株はもはや深く割安ではありませんが、現在の評価額は依然として顧客生涯と収益化に関する保守的な仮定を示唆しており、さらなる上昇の余地があることを示唆しています。全体として、Spotify は、継続的な成長と価値創造のための複数のレバーを備えた、高品質で回復力のあるプラットフォームです。

以前、当社は 2025 年 4 月に Kroker Equity Research が Spotify Technology S.A. (SPOT) に関する 強気な論文 を発表し、同社の強力なユーザー成長、価格決定力、およびマージン拡大によって推進される、収益性とキャッシュ創出プラットフォームへの転換を強調しました。SPOT の株価は、当社の報道以来、約 3.27% 減価しています。Kroker Equity Research は同一の見解を共有していますが、持続的な収益性とフリーキャッシュフローの成長を強調しています。