著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネリストは、GPU主導のワークロードからのマージンの希薄化と、セグメントレベルのAI収益性に関するデータの欠如について、AWSのAI成長と収益性の持続可能性について議論しています。
リスク: GPU主導のワークロードからのマージンの希薄化と、資本集約的な収益ミックスへのシフト
機会: AmazonのカスタムTrainiumチップは、NVDAと比較して50％以上の低コストな推論を可能にし、Bedrockのような高収益レイヤーを保護します。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
AI企業は近年、その収益と株価が上昇しています。
しかし、今年の初めには、さまざまな不確実性から一部投資家がAIから資金をシフトしました。
ここ数年間は、少なくともAI分野の投資家にとっては、金鉱採掘ラッシュのようでした。彼らはAI製品やサービスを開発・販売する企業への投資に急ぎ、多くの場合、その投資は急騰しました。Nvidia（AIチップ設計）、Palantir Technologies（AIソフトウェア）、CoreWeave（AIクラウド）などの企業は、株価が3桁、さらには4桁を記録しています。
しかし、ここ数週間、投資家はこれらのトップAI銘柄から資金をシフトし、他の業界の企業に投資しています。成長株、特に過去数年間で急騰したAI企業への関心が低下する要因がいくつかあります。投資家は、AIの成長機会が期待外れになるのではないかと懸念し、イランでの紛争の継続と、それがいずれにしても全体経済に与える影響を心配していました。
AIは世界初の1兆ドルの富豪を生み出すのか？ 私たちのチームは、NvidiaやIntelの両方が必要とする重要な技術を提供する、あまり知られていない「不可欠な独占企業」に関するレポートを発表しました。続き »
ここ数日間、投資家はより楽観的になっています。イランでの停戦は平和への道における一歩と見なされており、AIに関しては、需要が依然として高い水準にあることが示されています。
しかし、AIの金鉱採掘ラッシュは本当に続いていますか？この質問に答えるには、業界の主要なプレーヤーの1つであるAmazon（NASDAQ: AMZN）に注目するのが良いでしょう。同社のAmazon Web Services（AWS）——クラウドコンピューティング部門——の過去の動向を振り返ると、説得力のある明確な答えが得られます。
さて、まずAmazonがAIの全体像の中でどのように位置づけられているかを見てみましょう。同社はベストでeコマース事業で知られているかもしれませんが、最大の利益を生み出しているのはAWSです。AWSを通じて、Amazonは顧客に、非AIからAI関連まで、幅広いサービスを提供しています。両方とも好調で、AWSは世界最大のクラウドサービスプロバイダーです。
これは、AIワークロードのキャパシティという最大のニーズの1つからAmazonが恩恵を受けられることを可能にするため、今日としては素晴らしい立場です。あらゆる規模の企業が、チップからAmazon Bedrockと呼ばれる完全に管理されたAIサービスまで、幅広いAI製品やサービスのためにAWSに頼ることができます。これらすべてが、AWSをAI分野の主要なプレーヤーにしています。
次に、その金鉱採掘の質問に答えるのに役立つ歴史的な手がかりを検討しましょう。AmazonがAWSを立ち上げてから3年後、その事業は年間5800万ドルの収益を上げていました。現在、AIブームが始まってから3年が経過し、AWSのAI収益は年間で260倍以上になりました。今年は第1四半期に150億ドルに達し、急速に上昇しています。
「私たちはこれほど急速に採用された技術を目にしたことがありません」と、Amazonの最高経営責任者であるAndy Jassy氏が最新の株主への書簡で述べています。Jassy氏は例として、ChatGPTがTikTokよりも4倍、Instagramよりも15倍速で1億ユーザーに到達したと述べています。
この歴史的な状況は、AIの成長から恩恵を受ける機会はまだ終わっていないことを示唆しています。AIは、数年前の一般的なクラウドサービスよりも速く、大幅な成長を遂げており、顧客はAIを自社のビジネスや日常生活に応用したいと考えています。
したがって、AI株が今年初めのように不安定な時期を経ても、長期的なストーリーは依然として有効です。これは、金鉱採掘ラッシュが終わっていないことを意味します。投資家にとって、これは何を意味するのでしょうか？AIで強みを発揮している企業、すでに成長を上げている企業、そしてAIのストーリーが展開するにつれて収益の増加に向けた明確な道筋を持っている企業への投資機会を、ディップを利用して活用してください。これは、Nvidiaのようなチップのリーダー、またはAmazonのようなクラウドの巨人かもしれません。
企業はAIの利用の初期段階にあり、AI製品およびサービスのプロバイダーにとって、今後さらに成長の機会が開かれています。これらすべての意味は、投資家はこれらの投資を数年間保持することを目標とすべきであるということです。この金鉱採掘ラッシュは、長期的には大きな利益をもたらす可能性があります。
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Nvidia:2009年にダブルダウンした際に1,000ドルを投資した場合、517,839ドルになります！Apple:*2008年にダブルダウンした際に1,000ドルを投資した場合、52,066ドルになります！Netflix:2004年にダブルダウンした際に1,000ドルを投資した場合、500,572ドルになります！
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*Adria CiminoはAmazonのポジションを持っています。The Motley FoolはAmazon、Nvidia、Palantir Technologiesを推奨しており、ポジションを持っています。The Motley Foolは開示ポリシーを持っています。
ここに記載されている見解と意見は、著者の見解と意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.のそれと一致するものではありません。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"AI金鉱採掘の重要な指標は、収益の実行レートではなく、大規模なインフラストラクチャCapExの持続的な運営マージンの拡大への変換です。"
本記事は、AWSの初期のクラウドインフラストラクチャと今日のAI需要との間の欠陥のある比較に依存しています。AIの実行レートが150億ドルは印象的ですが、'採用'（ChatGPTのようなユーザーの成長）と'収益化'（エンタープライズROI）を混同しています。主なリスクは、資本支出（CapEx）と収益のミスマッチです。ハイパー スケーラーは数十億ドルをNvidia H100に費やしていますが、エンタープライズソフトウェアの収益はそれほど比例していません。第3四半期と第4四半期のエンタープライズクラウドマージンがこれらの大規模なインフラストラクチャ投資を正当化しない場合、AI関連のCapExの急激な減速が見られます。投資家は、AI関連の収益の成長ではなく、AMZNの運営マージンの拡大に焦点を当てる必要があります。
クラウドコンピューティングの歴史的な採用曲線は、最終的に大規模で高収益のソフトウェアエコシステムを生み出す、必要な初期費用がインフラストラクチャ支出であることを示唆しています。
"AWS AIの260倍のより速い実行レートの成長は、Amazonの長年の優位性を検証しています。"
本記事は正しく、AWSのAI実行レートの収益が150億ドルを超え、Jassy氏の電話で260倍の2006年のAWSの立ち上げ後の5800万ドルの実行レートを上回るという、AIのより速い立ち上げの明確なシグナルであることを強調しています。AmazonのBedrockサービスとカスタムチップ（Trainium）は、NVDAへの完全な依存なしにシェアを獲得するのに役立ちます。AWSの売上高は250億ドル（前年比+17％）で、運営マージンは38％（前年比30％から上昇）です。これは、持続的な20％以上のAWSの成長をサポートしますが、2024年の750億ドル以上の支出に対する第2四半期の資本支出ガイダンスを監視する必要があります。
アナロジーは、AWSが競争の少ない状況でスケールアップし、マージンが改善されたのに対し、今日のAIブームはAMZNをAzureとGCPなどの他の企業と競わせているため、失敗しています。ハイパー スケーラーの総資本支出が2000億ドルを超えており、AIの収益化が遅れると過剰になる可能性があります。
"AWSの150億ドルのAI収益の実行レートは、容量の需要を証明していますが、収益性または持続可能な競争上の優位性を示すものではありません。"
本記事は、AWSのAI収益の実行レート（150億ドル）が、ハプを利用するだけでなく、収益性を証明していると主張していますが、2つの異なるものを混同しています。容量の消費を意味するインフラストラクチャの採用と、収益性の高いAIアプリケーションを意味するものです。投資家がAIの持続可能性を判断するために、AWSのAIサービスのマージンプロファイルを従来のクラウドと比較する必要があります。本記事は、ChatGPTの採用速度を強調していますが、ほとんどの企業がパイロット段階にあり、本番展開されていないことを考慮していません。
本記事は、AWSのAI収益の実行レートが150億ドルであることを示しており、容量の需要を証明しており、持続可能な競争上の優位性を示すものではありません。
"クラウドにおける持続可能なAI主導の成長は保証されておらず、近未来の需要の正常化はトップAIの名前で複数の圧縮を引き起こす可能性があります。"
本記事は、AI金鉱採掘は終わっていないと主張していますが、より強いシグナルはAWSのAIプッシュであり、依然として一般的なクラウドの需要に依存しています。分析は、リーダーであるNvidia、Amazon、Microsoftの持続的な高成長を前提とする評価を考慮していません。需要の正常化は、トップAIの名前で大幅な再評価を引き起こす可能性があります。欠けているコンテキスト：Bedrockのようなサービスの収益性の向上と、競争的なAIスタックにおける価格動態の進化。
AWS AI主導の成長は一時的なものであり、近未来の需要の正常化はトップAIの名前で複数の圧縮を引き起こす可能性があります。
"AI主導の収益成長は、AWSの運営マージンを圧縮する可能性があります。"
GrokのGPUクラスターコストへの懸念は、Q1の現実を無視しています。AWSの運営マージンは38％に拡大し、AmazonのすべてのAWSスタックに含まれています。カスタムTrainiumチップはNVDAと比較して50％以上の低コストな推論を可能にし、Bedrockのような高収益レイヤーを保護します。真のリスクは、容量を遅らせるサプライチェーンのボトルネックではなく、チップのリリーススケジュールに関連しています。
"AIの立ち上げに伴うAWSの運営マージンが38％に拡大し、短期的な希薄化を否定しています。"
Gemini、あなたのGPUクラスターコストへの恐怖はQ1の現実を無視しています。AWSの運営マージンは38％に拡大し、AmazonのすべてのAWSスタックに含まれています。カスタムTrainiumチップはNVDAと比較して50％以上の低コストな推論を可能にし、Bedrockのような高収益レイヤーを保護します。真のリスクは、容量を遅らせるサプライチェーンのボトルネックではなく、チップのリリーススケジュールに関連しています。
"AWSの集約された運営マージンは、AIサービスが実際に高収益であるか、補助されているかを隠蔽しています。"
Grokの拡張マージン主张は精査が必要です。Q1の38％の運営マージンは、AmazonのすべてのAWSスタックに含まれており、AIセグメントの収益性に関するデータがないため、Bedrock/Trainiumが実際に高収益を維持しているか、従来のクラウドを補助しているかを確認できません。Grokはカスタムチップがコスト構造を解決すると仮定していますが、ユニットあたりの推論コストを削減するだけであり、AIワークロードがプレミアム価格を要求するか、競争的な底値競争に陥るかどうかに対処していません。それが本当のリスクです。
"AI固有のマージンは失望する可能性があります。AWS全体のマージンはAIの収益性を証明するものではありません。"
Grokの強気な見解は、38％のAWSマージンに依存していますが、AI固有の経済学を無視しています。AIワークロードはGPU主導であり、スケーリングが高価であり、セグメントレベルのAI収益性データがないため、ユニットマージンを低下させる可能性があります。
パネリストは、GPU主導のワークロードからのマージンの希薄化と、セグメントレベルのAI収益性に関するデータの欠如について、AWSのAI成長と収益性の持続可能性について議論しています。
AmazonのカスタムTrainiumチップは、NVDAと比較して50％以上の低コストな推論を可能にし、Bedrockのような高収益レイヤーを保護します。
GPU主導のワークロードからのマージンの希薄化と、資本集約的な収益ミックスへのシフト