これは63億ドルの取引がEli Lillyにとってゲームチェンジャーとなるのか？

主要ポイント

この取引では、エリ・リリーが前払い金として63億ドルを支払うため、安くはありません。

製薬大手は、マイルストーンの支払いとして最大15億ドルを負担する可能性もあります。

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通常、企業が数十億ドル規模の買収に資金を投じると、株価は少なくとも短期的に下落します。資産の価値や潜在能力に関わらず、10億ドルを超える価格タグは、手頃な価格に対する懸念を引き起こします。企業は、莫大な負債を抱えずに、どのように資金を調達するのでしょうか？

しかし、ほとんどの企業はエリ・リリー（NYSE: LLY）ではありません。3月末、米国の製薬セクターの巨大企業は60億ドルを超える取引を発表し、その株価は反応して上昇しました。リリーの最新の大規模資産購入と、市場の反応がなぜこれほど肯定的なものだったのかを見てみましょう。

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潤沢な資金

その資産とは、イギリスを拠点とするCentessa Pharmaceuticals（NASDAQ: CNTA）、神経科学に焦点を当てた臨床段階のバイオテクノロジー企業です。3月31日、Centessaとリリーは共同プレスリリースで発表したところによると、巨大製薬会社はCentessaの現在のおよび将来の株式資本、および米国に上場しているアメリカンデポシタリレシート（ADS）をすべて買収します。リリーは、Centessaの1株あたり38ドルに加えて、譲渡不能なコンティンジェントバリューライト（CVR）を支払います。

製薬/バイオテクノロジーの世界では、CVRは、事前商用化およびその他の初期段階の企業向けの取引で一般的です。このCVRは、Centessaの主要な医薬品候補である睡眠覚醒障害治療薬のクレミノレキストンが、3つの規制マイルストーンのいずれかを達成した場合に、1株あたり最大9ドル相当になります。

前払い金は、リリーにとっておよそ63億ドルに相当し、CVRはさらに最大15億ドルを負担する可能性があります。両社は、1株あたり38ドルの初期支払いは、取引発表前の30日間のボリューム加重平均価格のCentessaのADSを40％以上上回ることを強調しました。

両社の取締役会は、この買収を承認しました。今後は、関連する規制当局の承認、そしてCentessaのADS投資家および普通株式保有者の承認が必要です。リリーとCentessaは、この買収が今年第3四半期に完了すると予想しています。

財務力

プレスリリースには、リリーがこの買収をどのように資金調達するかの言及はありません。しかし、このニュースに対する投資家の肯定的な反応は、それほど懸念事項ではないことを示唆しています。

結局のところ、体重減少薬Zepboundの飛躍的な成功のおかげで、豊富な資金を持つリリーは、前払い金を完全に資金調達するのに十分な資金を持っています。昨年末には、現金残高だけでも72億ドル近くに達しました。これは、2024年末の同水準よりも2倍以上でした。

同社は、長期債務が新年までに420億ドルを超えていたため、資金を調達する手段と意欲も持っています。これは高い金額に聞こえますが、年間収益が650億ドルを超えることを考えると、それほど負担とは見えません。

私の見るところでは、リリーの経営陣は、すでに巨大なビジネスを成長軌道に乗せるための優れた方法を考案しました。同社は、成長する財務力を背景に、有望な資産を獲得する積極的な買収企業であり、活発で生産的な研究開発努力を確立しています。結局のところ、これによりZepboundや糖尿病治療薬Mounjaroが生まれました。

Centessaの買収発表の翌日、リリーは体重減少薬Foundayoの米国食品医薬品局（FDA）の承認を得ました。この新製品は、依然として非常に活況を呈している肥満セグメントで競争力を維持するでしょう（Mounjaroと同様に、Zepboundは注射によって投与されます）。

神経科学へのユニークなアプローチ

Centessaを所有することは、リリーのゲームチェンジャーになる可能性がありますか？

それは答えるのが簡単ではありません。Centessaの大きな魅力の1つは、その科学であり、睡眠覚醒障害や関連疾患に対するユニークなアプローチをとっています。脳内の特定の受容体であるOX2R、および覚醒の「マスタースイッチ」として知られる受容体を標的としています。

バイオテクノロジーの世界では、クレミノレキストンは、そのような疾患の最も有望な潜在的治療法の一つと考えられています。第2a相臨床試験では、ナルコレプシー1型および2型、およびまれな睡眠障害である特発性過眠症の治療において有効性が示されています。

しかし、まだ距離があります。リリーは、できるだけ早くクレミノレキストンを第2b/3相の重要な試験に移行させることを目指しています。しかし、どれほど有望であっても、新規医薬品の開発と（理想的には）市場への投入にはかなりの時間がかかることを強調しておく必要があります。そして、規制または商業的な成功の保証はないことも言うまでもありません。

Centessaは、クレミノレキストンと同じ受容体を標的とする他の2つの医薬品もパイプラインに持っています。

したがって、リリーの最新の買収は、神経科学分野でゲームチェンジャーの可能性を秘めていることは間違いありません。クレミノレキストンをブロックバスター薬と見なす必要があります。より広い視野で見ると、年間収益が650億ドルを超える、巨大で広大なヘルスケア企業のビジネスがいかに巨大であるかを理解できます。

この時点で、どれほど目覚ましい成功を収めても、ブロックバスター薬でさえ、その膨大な収益ストリームにわずかな貢献しかしないでしょう。結局のところ、Centessaの取引は、継続的な成長のために構築と買収の両方を行うリリーの賢い戦略の検証です。

今、エリ・リリーの株を購入すべきか？

エリ・リリーの株を購入する前に、次のことを考慮してください。

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Eric Volkmanは、言及されている銘柄のいずれに対してもポジションを持っていません。The Motley Foolは、Centessa Pharmaceuticals Plcにポジションを持っており、開示ポリシーを持っています。*

ここに記載されている見解と意見は、著者の見解と意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.のものを反映するものではありません。