分析：トランプ大統領、ついにFRBで「本命」を得る。ケビン・ウォーシュは期待を裏切るのか？

8年半かかったが、水曜日、ドナルド・トランプ大統領は、大統領として犯した数少ない過ちの一つを覆すことにようやく成功した。2017年11月、トランプ大統領はジェローム・パウエルを連邦準備制度理事会（FRB）の議長に選んだ。彼は、カリスマ的だが若かった元FRB理事のケビン・ウォーシュよりも、従順だと見なした人物を選んだのだ。トランプ大統領はそれ以来、後悔している。

水曜日の上院での承認に向けて市場を悩ませてきた疑問は、トランプ大統領もこの決定を後悔することになるのかどうかだ。トランプ大統領は1月、「FRB議長は、職に就くと変わる」と述べた。もしウォーシュ氏がトランプ大統領の支持を失った場合、新議長はパウエル氏がトランプ大統領に抵抗するのを助けた議会の支持という防波堤を持たないかもしれない。

ウォーシュ氏が公約したFRBの「体制転換」という使命を達成できるかどうかは、この極めて困難な政治的状況を乗り切る能力にかかっている。しかし、パウエル氏と比較して著しい政治的劣勢で任期を開始するものの、ウォーシュ氏の経歴とトランプ大統領との関係は、新議長が彼の批判者が信じているよりも独立した道を切り開く可能性が高いことを示唆している。そして、即座の対立を覚悟している人々を驚かせるような、協力的な方法でそれを行うかもしれない。

56歳のウォーシュ氏は水曜日、ペンシルベニア州選出のジョン・フェッターマン上院議員ただ一人の賛成票（民主党）を得て、54票で承認された。これは、1977年に上院の承認が必要となって以来、FRB議長が受けた中で最も弱い支持である。それ以前の最低記録は、民主党指名のジャネット・イエレン氏が2014年に共和党議員11人を含む56票を獲得したことだった。

今回ウォーシュ氏に反対票を投じた中には、野党指導者のチャック・シューマー上院議員（民主党、ニューヨーク州）もいた。これは2006年とは逆の動きだ。当時シューマー議員は、ウォーシュ氏が「FRBは独立的で、非イデオロギー的で、非党派的でなければならないことを疑いなく知っている」と述べ、ウォーシュ氏をFRB理事に支持していた。ウォーシュ氏はその年、満場一致で承認された。

パウエル氏は、トランプ大統領の攻撃に直面して上院で重要な味方を見つけた。トム・ティリス上院議員（共和党、ノースカロライナ州）は、司法省がFRBに対する刑事捜査を中止するまで、ウォーシュ氏の承認を遅延させると脅迫した。ワシントンD.C.の連邦検察官ジニーヌ・ピロ氏は4月にそれを実行し、ウォーシュ氏の道を開いた。

「パウエル氏は、歴代議長よりも2倍以上上院議員と会っていた」と、FRB議長のスケジュールを調査したメリーランド大学の研究者たちは4月に発表した研究で発見した。

多くの長年のFRBウォッチャーは、ウォーシュ氏をすでに手遅れだと見なしている。なぜなら、彼らはウォーシュ氏がFRBの硬直した官僚機構を説得できると考えているとすれば、それは錯覚だと見ているか、あるいはエリザベス・ウォーレン上院議員（民主党、マサチューセッツ州）、ウォーシュ氏の最も著名な進歩派批判者である彼女が呼ぶように、トランプ大統領の単なる「人形」だと見ているからだ。

しかし、ウォーシュ氏は、経済における最も影響力のある役割の1つに偶然たどり着いた傍観者ではない。トランプ大統領は、彼にその仕事を与えるかどうか公に苦悩した。彼は、2024年の選挙に勝つ前から、現在の財務長官であるスコット・ベッセント氏にFRBの役職を打診していた。

昨年、ウォーシュ氏はトランプ大統領にパウエル氏を解任しないよう助言した。その決定は、FRBの信頼性を犠牲にして、ウォーシュ氏自身に個人的な利益をもたらした可能性が高い。彼は1月、インフレへの懸念と関税への懸念という彼の経歴がこの大統領には不向きだという囁きキャンペーンの中で、トランプ大統領の指名を得た。

ウォーシュ氏はリベラル派とは程遠い。スタンフォード大学の学生議会選挙に成功して以来、公には保守派だった。彼は、自身の知的アイドルである極右保守派の経済学者ミルトン・フリードマン氏の研究助手として働いた。しかし、スタンフォード大学の経済学者で、ウォーシュ氏を学部時代に教え、現在は友人でもあるジョン・コガン氏は、彼のイデオロギー以上に、ウォーシュ氏が自身の信念のセットを他者の考えや野心に結びつける能力こそが、彼を政治的に強力な存在にしていると述べている。

「私は彼を、他者の視点を理解できる人物であり、共通の基盤を見つけようとする人物として知っている」とコガン氏は語った。

ウォーシュ氏は、FRBの内部と外部の両方で、政治家としての手腕を直ちに発揮する必要があるだろう。

FRB内部では、ウォーシュ氏は、再燃するインフレのリスクに警鐘を鳴らしている金利決定者たちの委員会を説得する必要があるだろう。今週発表された連邦政府のデータによると、イラン戦争によるエネルギーショックに牽引され、4月の消費者物価指数は3.8%に跳ね上がった。エネルギー価格という変動しやすい項目を除いても、いわゆるコアインフレは3ヶ月連続で上昇しており、一部のFRBメンバーは、中東で何が起こっているかに関わらず、価格上昇を抑制するために十分な金利を設定していないのではないかと懸念している。

## 金利引き下げは難題かもしれない

FRB内で、トランプ大統領が要求する迅速な利下げを実施する意欲はほとんどないだろう。大統領は最近、ウォーシュ氏がそれを実現できなければ失望すると述べた。

ウォーシュ氏は、上院議員との承認公聴会で、トランプ大統領に約束したことは一度もないと述べた。そして、彼はFRB議長としての使命を、中央銀行が市場との信頼回復を犠牲にして、短期的な経済データの詳細に過度に固執しすぎているという考えを中心に据えている。

ウォーシュ氏の見解では、その失われた信頼性の証拠はインフレ期待に現れている。市場参加者もFRBが調査した消費者も、5年以内にインフレがFRBの2%の目標に戻るとは予想していない。

ウォーシュ氏は、フォワードガイダンスの形で金利の動向を約束することからFRBをビジネスから外し、コミュニケーションを刷新して、組織が一つの声でより多く話すようにし、FRBが依存するデータソースを更新し、経済管理の責任をどのように分担するかについて財務省との新たな協定を結ぶことによって、それらの期待をリセットしようとするだろう。

ウォーシュ氏はそれらすべてを達成し、トランプ大統領が期待する利下げを実現できるだろうか？ CME FedWatchによると、市場はそうは思っておらず、今年の利下げの可能性を1%と評価している。

ウォーシュ氏が6月に利下げを実施できなかった場合、トランプ大統領が激怒する可能性は十分にある。しかし、その考えはウォーシュ氏の受動性を前提としている。もう一つの選択肢は、この瞬間を準備するために10年近く費やしてきたFRB議長が、トランプ大統領が切望する黄金時代をもたらすことができると大統領を説得し続けることだ。信頼する人物から出た政治的に都合の良い考えに、トランプ大統領が突然転換したのは、これが初めてではないだろう。

ウォーシュ氏の分裂した支持は、彼の政治よりも、国の変化をより多く物語っているかもしれない。彼の主張は、広範な政治的悪化にもかかわらず、アメリカ人の生活のための安定した力としてのFRBの永続的な影響力を確保する方法を誰よりも理解しているということだ。

彼は今、自分自身を証明する機会を得た。もし彼が失敗すれば、アメリカ経済の強固な支柱は彼と共に衰退するだろう。