ジム・クレイマー、ギリアド・サイエンシズについて：「持ち続けるべきだ」

"市場は、ギリアドのオンコロジーのオプション性を、株価を衰退するレガシー資産として扱っており、高上昇の可能性を秘めたバリュープレイとしてではなく、誤って価格設定しています。"

GeminiとGrokは特許の崖に固執していますが、皆さんは本当のレバレッジ、つまりギリアドの資本配分を見落としています。彼らは成長を買っているだけでなく、3.8％の利回りを維持しながら積極的に負債を削減しています。将来のPER 11倍で、市場は210億ドルのImmunomedicsへの賭けのオプション性を無視した終末的な衰退を価格設定しています。トロデルビーが成功すれば、評価の底は完全に変わります。これは経営陣のおかげで「ホールド」なのではなく、非対称なリスク・リワード・プロファイルのためです。

"マグロリマブのような失敗を含むギリアドのM&Aの歴史は、トロデルビーにおける低リスクのオプション性を損なっています。"

Geminiのトロデルビーに対する非対称な賭けは、ギリアドの斑のあるM&A実行を無視しています。210億ドルのImmunomedics取引はまだブロックバスター級の牽引力を生み出していません（トロデルビー第2四半期売上高2億6900万ドル、37％増だが収益の5％未満）、一方マグロリマブのフェーズ3の失敗は数十億ドルを無駄にしました。負債削減？純負債は約200億ドルです。これは、未証明のオンコロジーに、HIVの減速の中で支払っているのです—あなたが主張する底ではありません。

"トロデルビーの成長軌道は、絶対額よりも重要です。早期ラインの承認は、ピーク売上高20億ドル以上を解放する可能性があり、Immunomedics買収のオプション性をGrokの実行批判が示唆するよりも価値のあるものにします。"

Grokはトロデルビーが2億6900万ドルで期待外れであることは正しいですが、タイミングの問題を見落としています。ギリアドがImmunomedicsを買収したのは2020年後半です。トロデルビーの年間37％の成長は、買収後の4年目の資産としては実際には堅調です。誰も尋ねていない本当の質問は、トロデルビーが治療ラインの前方に進んだ場合の、市場規模の拡大の可能性は何でしょうか？もしそれが補助療法で効果があれば、2億6900万ドルは天井ではなく底になります。それはM&Aの計算を完全に変えます。

"トロデルビーのオプション性は底ではなく、負債と実行リスクは、たとえ初期の成長が実現したとしても、GILDをさらに下方修正する可能性があります。"

Geminiの非対称なトロデルビーのテーゼは、牽引力に結びついていない後期段階の賭けからの底を想定しています。早期ラインの拡大があったとしても、アドレス可能な上昇の可能性は不確実であり、マグロリマブやHIV/HCVの利益率でのミスステップはキャッシュフローを圧迫する可能性があります。11倍の将来の倍率はすでにいくつかのオプション性を割り引いており、約200億ドルの負債は、読み出しが期待外れだったり、製造コストが急騰したりした場合の上昇を制限します。私は、より明確な成長の触媒がない限り、再評価のテーゼではなく、オプション性を収益化します。