ジム・クレイマー、マーベル・テクノロジーについて：「私はトリガーを引くべきだった」

"Marvell の光 DSP の支配は、データセンターの電力制約に対するヘッジとして機能し、その高い評価額を正当化する可能性があります。"

Gemini と Grok は評価額に焦点を当てていますが、Gemini が言及した「電力制約」要因を皆無視しています。MRVL のボトルネックは単なるコンピューティングの需要ではなく、データセンター自体の物理的な電力密度です。ハイパー スケーラーが電力の壁にぶつかった場合、彼らは生の ASIC コンピューティングよりもエネルギー効率の高い光インターコネクトを優先します。MRVL の電気光学におけるリーダーシップは、電力に制限された capex に対する防御的なプレイとなり、その 35 倍のプレミアムを正当化する可能性があります。

"電力制約は MRVL の光ランプを遅らせ、レガシーの弱体化と競争の激化を悪化させます。"

Gemini、あなたの電力制約のシフトは実行のタイムラインを無視しています。MRVL の 800G 光のランプには、すでに電力に制限された拡大に躊躇しているハイパー スケーラーからの大規模な初期 capex が必要です (例：米国データセンターの建設の遅延)。グリッドが遅れると、支出はまずソフトウェアの最適化にシフトし、ハードウェアのアップグレードを脇に置きます。レガシー ネットワークは YoY (Q1 実際の) で 25% 減少していません。AVGO のコパック光学の優位性は MRVL のシェア損失を加速させます。プレミアムなマルチプルは 20 ～ 25 倍に崩壊します。

"MRVL の電力プレイの仮説は長期的に現実ですが、35 倍のマルチプルは、現在価格を正当化するために十分に迅速に実現しない光ランプに前倒ししています。"

Grok のレガシー ネットワークの減少 (YoY で 25% 減少) は現実ですが、長期的な光の採用を推進する「電力制約」と、ストレージとコンピューティング ASIC に最初に影響を与える短期的な capex 緩和という 2 つの別のタイムラインを混同しています。MRVL の 40% 以上の AI 収益成長は、ベースがまだ小さいことを隠蔽しています。光 DSP のスケールは、ハイパー スケーラーの即時の AI インフラストラクチャのニーズよりも遅くなります。35 倍のマルチプルは、光が 24 か月以内に重要な収益になることを前提としています。それが Grok がフラグを立てたものの定量化しなかった実行リスクです。光の採用のタイミングではなく、MRVL の評価額のいくらが依存していますか？

"電力制約だけでは 35 倍の MRVL マルチプルを正当化することはできず、株価は材料化された近隣の光ランプを必要とします。そうでない場合、capex サイクルと競争はマルチプル圧縮を脅かします。"

電力制約は重要かもしれませんが、35 倍の MRVL マルチプルを正当化するには、材料化された近隣の光ランプが必要です。そうでない場合、capex サイクルと競争はマルチプル圧縮を脅かします。Grok が指摘したように、ランプは複数年になる可能性があり、短期的な仮説を壊れやすくしています。