メモリ危機最新情報：今週の世界トップ生産者から学んだこと

世界のトップメモリチップメーカーは今週多くの見出しを作り、マイクロンがこの人工知能サイクルで最も強力な決算報告の1つを発表して締めくくった。
マイクロンはすでに高い期待を上回る収益と利益を報告し、来四半期に約80%の粗利益率を示すガイダンスを示した。それにもかかわらず株価は下落した。
市場の反応は2月末のNvidiaの決算と似ており、ブロックバスター決算でさえトレーダーを満足させられないなら、何が満足させるのかという疑問が生じる。
マイクロンの場合、議論は需要が本物かどうかではない。これらの異常に強い利益がどれだけ続くか、そしてそれがチップ業界全体にとって何を意味するかについてだ。
「メモリは現在非常に供給が逼迫しており、供給を簡単に増やすことはできません。その結果が我々の業績に反映されています」とマイクロンCEOのサンジャイ・メロトラは木曜日にCNBCの「マネーモーバーズ」で語った。「メモリの価値がQ2の強力な財務パフォーマンスに反映されているのをご覧になっています」
水曜日のアナリストとの電話会議で、メロトラと彼のチームは主要顧客が求めているメモリの半分から3分の2しか受け取っていないと述べた。また、同社の初の5年間戦略顧客契約を強調した。これはこの業界が慣れ親しんでいる1年契約からの大きな転換だ。
マイクロンは四半期ごとのフリーキャッシュフローが倍増すると予想しており、設備投資は急増している。
そしてマイクロンだけがこのように話しているわけではない。
サムスンの経営陣は現在、AI需要が供給を吸収する中で3〜5年のメモリ契約について議論している。SK Hynixの親会社SKグループのチェ・テウォン会長はさらに踏み込んで、世界的なメモリチップ不足は今世紀末まで続く可能性があると述べた。
これらを合わせると、メモリの3大プレーヤーはすべてこれが一過性の逼迫ではないと言っている。需要に供給が追いつくのが難しい数年間の期間だ。
そしてアナリストたちはこのストーリーに傾倒している。
大和証券はマイクロンの目標株価を350ドルから700ドルに2倍以上引き上げ、キャンター・フィッツジェラルドも700ドルに目標を引き上げた。これはこのメモリアップサイクルが2026年にピークを迎えず、2027年か2028年まで続く可能性があるとの見方に基づく。
他のアナリストは、顧客がこの不足がすぐに解消されないと考え、供給と価格を確保するためにロックインする用意があることの証拠として、初の5年間戦略顧客契約を指摘している。
同時に、マイクロンは今年度の設備投資計画を少なくとも250億ドルに引き上げ、2027年には再び大幅な増加を示唆している。
サムスンはチップ生産の設備投資見通しを730億ドルに引き上げた。
これは投資家を不安にさせるような設備投資の急増の典型だ。古いメモリのプレイブックでは、大きな新工場やクリーンルームが建設され始めると、グループから手を引き始めるべきだと示唆している。なぜなら、それが将来の供給が追いつき始めるときだからだ。
したがって、メモリ製造の主要プレーヤーが2026年以降も供給逼迫について語っている一方で、市場の一部はすでに逼迫のピークと利益率のピークに近づいているかどうか、そして将来の「決算上振れ」の大きさがここから自然に縮小するかどうかを問いかけている。