Meta株は決算発表を前に「不透明」に見える。取引方法は？

Metaは水曜日の市場終了後に決算発表を迎えるが、ファンダメンタルズの強みは概ね維持されている。

広告価格の改善とターゲティングの精度向上により、売上高は前年同期比約30%の成長を続けている。この規模でこの数字は注目に値する。オプション市場は、週末までに7.5%の大幅な変動を示唆している。この規模の企業としては大きいが、Metaが最近の決算発表後に大きな動きを見せていることを考えると正当化される（過去4四半期の3回で、決算発表後に株価は10%以上変動した）。

最近、コールオプションの買いが活発に見られる。例えば、6月限のイン・ザ・マネーの620ドル・ストライクのコールオプションは、月曜日にかなりの新規買いが見られた。5月限の675ドル・コールオプションも同様で、これらはコストがかなり低く、決算発表に特化している。

## 取引戦略

個人的には、株やこれらの2つのコールオプションのどちらも買わない。代わりに、スプレッド取引、具体的には625/680/750のコールスプレッド・リスクリバーサルを検討する。これは、625プットと750コールを売却して、680ストライクのアット・ザ・マネーのコールオプションの購入資金を賄う戦略だ。

その理由は以下の通りだ。

第一に、テクニカル面では、堅調なファンダメンタルズの背景にもかかわらず、テクニカルはやや不透明である。Metaは150日移動平均線付近で推移しており、最近それを下回ったことから、この反発は偽装（ヘッドフェイク）である可能性がある。コモディティ・チャンネル・インデックスやボリンジャー・バンドなどの他のテクニカル指標も、株価の位置が不安定であることを示唆している。

第二に、決算発表前後の株価パフォーマンスを簡単にレビューすると、決算発表前に株を購入するのはコイン投げのようなものであることがわかる。決算発表から2週間後に株価が上昇したことは、多かったか？ はい、しかしわずかだった。下のヒストグラムは、決算発表前にMETAを購入し、その後2週間保有した場合の平均リターンが0.92%であったことを示している。これは年率換算で約16.8%のリターンに相当する。悪くはないが、リターンのボラティリティを考えると、必ずしも求めているリスク・リワード比率ではない。過去44回の決算発表四半期におけるこれらのリターンのヒストグラムを以下に示す。

コールオプションの購入はリスクが限定されており、一部の大きな下落によるダメージを受けないため、確かに魅力的である。おそらく5月限の675ドル・コールオプションの購入者はそう考えていたのだろう。大きな上昇の可能性を維持しつつ、下落リスクを最小限に抑える。

確かに、下落の動きはわずか5%に抑えられていた。問題は、株価が支払ったプレミアムよりもコールオプションのストライク価格を上回らなければならないため、大きな下落時には損失が少なくなるが、損失が発生する頻度が高くなることだ。実際、歴史的に見ると、2週間後に満期を迎えるアット・ザ・マネーのコールオプションに5%を費やした場合、全体としては損失につながっていた。

ここで、コールスプレッド・リスクリバーサルが、アップサイドの損益分岐点を引き下げ、ダウンサイドのエクスポージャーを減らし、成功の確率を高めることを目指す。

コールスプレッド・リスクリバーサルは、株の購入やコールオプションの購入よりもはるかに頻繁に利益を上げていたことに注目してほしい。株を保有するリスクは依然としてあるが、ショート・プット・オプションが現在の株価より8%下にあるため、最悪の場合の損失は、株を購入するリスクよりも常に少なくとも8%良好であり、株価の8%未満の下落は完全に回避される。

トレードオフとして、アップサイドの利益は約8%に制限される。Metaは決算発表後にそれ以上の大きな動きを数回記録しているが、全体として、この取引の勝率の向上は、この種の取引の平均的な歴史的パフォーマンスが、ロング・ストックやショート・デイトのアット・ザ・マネー・コールよりも優れていることを意味する。この場合、このような取引は平均して約1.6%、年率換算で約29%になるだろう。

リスクを減らし、リターンを増やす。