Micron Technology、FCFの急増により配当を30%引き上げ - MUは34%価値が上昇 - 最良のプレイは？

Micron Technology Inc (MU)は、第2四半期のフリーキャッシュフロー（FCF）の大幅な増加を報告しました。その結果、経営陣は四半期配当金（DPS）を30%引き上げて1株あたり15セント（年間0.60ドル）としました。
その結果、MU株は1株あたり567ドルで34%価値が上昇します。この記事ではその理由と、それを利用するための1つのプレイ、すなわちアウトオブザマネー（OTM）プットをショートして月利6%を得る方法についても説明します。
MUは金曜日に422.90ドルで引けましたが、3月18日の決算発表前のピークである461.73ドルからは下落しました。しかし、この記事が示すように、その価値は大幅に上昇する可能性があります。
堅調なフリーキャッシュフロー
Micron Technologyは、DRAMおよびNANDメモリチップの需要の急増の中心にいます。これらはAI関連のクラウドおよびデータセンターサーバー、さらには携帯電話および自動車チップ向けです。
その結果、2月28日に終了した四半期の第2四半期収益は、前期の135億4200万ドルから111.6%増加して288億6000万ドルになりました。8月31日に終了する今会計年度の6ヶ月間では、収益は123%増加して376億ドルになりました。経営陣は、来四半期の収益が335億ドル（+/- 7億5000万ドル）になると予想しており、第2四半期から40%増加します。
Micronはまた、設備投資支出が前期比18.5%増加した後、調整後フリーキャッシュフロー（FCF）が前期比76.6%増加したと報告しました。その結果、調整後FCFマージンは収益の28.6%から28.9%に上昇しました。
これは、収益が増加するにつれて、同社が事業からより多くの現金を絞り出していることを意味します。これは強力な営業レバレッジの兆候であり、FCFマージンが引き続き上昇する可能性を示唆しています。
これは最終的にMU株を押し上げるでしょう。
配当の引き上げは価格の上昇につながる可能性がある
経営陣のキャッシュフロー見通しに対する自信から、四半期配当金（DPS）を11.5セントから15セントに引き上げました。これは、株価が現在年間60セントのフォワードDPSとフォワード配当利回りわずか
0.60ドル/422.90ドル = 0.0014188 = 0.1419%の利回り
このわずかな配当利回りでも、昨年の平均利回りよりも高くなっています。その結果、MU株には大きな上昇の可能性があります。例えば、Yahoo! FinanceとMorningstarの両方が、昨年の平均利回りは0.11%だったと報告しています。
0.60ドルDPS / 0.0011 = 545.45ドルの目標価格（TP）
つまり、MU株が過去12ヶ月間のように平均利回り0.11%まで上昇した場合、それは545.45ドルで29%以上価値が上昇することになります。
さらに、Micron Technologyはこの大幅な配当引き上げを容易に、そしておそらくそれ以上に余裕で実行できます。
例えば、現在発行済み株式数が11億2770万株であることを考えると、DPSの支払いはわずか6億6800万ドルしかかかりません。
1.12777 x 0.60 DPS = 6億6760万ドルの配当コスト
Micronが第2四半期のFCF（68億9900万ドル）だけでその額の10倍以上を生み出したことを考えると、配当性向は、もし横ばいであれば調整後FCFのわずか2.4%です。
6億6760万ドル / (68億9900万ドル x 4) = 6億6800万ドル / 275億9600万ドル) = 0.024 = 2.4%の配当性向
しかし、FCFはここから爆発的に増加する予定です。そしてそれはMU株をさらに押し上げる可能性もあります。
FCFに基づくより高い価格目標
MicronがFY2026年前半に達成したような、平均28.75%の調整後FCFマージンを達成できると仮定しましょう。アナリストの収益推定に基づくと、FCFは次のようになります。
1087億7000万ドルの収益推定 FY 2026 x 0.2875 = 312億7000万ドルの調整後FCF
1592億5000万ドルの収益推定 FY 2027 x 0.2875 = 457億8000万ドルの調整後FCF
つまり、調整後FCFは、第2四半期のランレート（つまり、68億9900万ドル x 4）の276億ドルから、今後12ヶ月（NTM）の平均385億ドルに増加する可能性があります。これは110億ドル、つまり40%の増加です。
これは、MU株が大幅に価値が上昇する可能性があることを意味します。
例えば、株式市場がMicronの市場価値に5.8%のFCF利回り指標を割り当てると仮定しましょう。これは、Yahoo! Financeによると、今日のMicronの市場価値4769億ドルを考慮すると、LTM調整後FCF指標と同等です。
385億ドル NTM調整後FCF / 0.058 = 6638億ドル
これは今日の市場価値4769億ドルを39%上回ります。つまり、目標価格は39%高くなります。
422.90ドル x 1.39 = 587.83ドルのTP
価格目標の概要
したがって、配当利回りに基づくと、MUの価値は545.45ドルです。そしてFCFに基づくと、その価値は587.83ドルです。これにより、平均TPは566.64ドルとなり、現在より34%高くなります。
さらに、他のアナリストもMUが割安であることに同意しています。例えば、Yahoo! Financeが調査した43人のアナリストによると、TPは512.67ドルで、21%高くなっています。
それにもかかわらず、MUがこれらのTPに上昇するという保証はありません。その間にお金を稼ぐ1つの方法は、アウトオブザマネー（OTM）プットをショートすることです。
OTM MUプットのショート
私は最近のBarchartの記事（3月3日、「Micron Technology Short-Put Plays Have Huge Yields - Attractive to Value Investors」）でこのプレイについて議論しました。これはうまくいきました。これらの投資家は、9%のアウトオブザマネー（OTM）ショートプットプレイでわずか3週間で5.8%の利回りを得ました。これは現在繰り返すことができます。
例えば、1ヶ月後（4月24日）の400ドルの権利行使価格のプットオプションは、金曜日の終値から5.4%下ですが、依然として巨額のプレミアムを持っています。中間値でプットあたり23.80ドルです。
これは、これらのプットのショートセラーが次の1ヶ月でほぼ6%の即時利回りを得ることを意味します。23.80ドル/400.00ドル = 0.0595 = 5.95%の1ヶ月利回り！
これが、現在5,600件を超える契約が権利行使価格で未決済である理由かもしれません。しかし、デルタ比率が35%であるため、MUがこの権利行使価格まで下落する可能性は3分の1以上あります。これは一部の投資家には高すぎるかもしれません。
その結果、より安全でありながら高利回りの賭けは、380ドルの権利行使価格です。17.03ドル/380ドル = 0.0448 = 4.48%の利回りで、権利行使価格は10%低くなります。この権利行使価格は、割り当てられる確率がわずか27%です。
要点は、アウトオブザマネー（OTM）MUプット権利行使価格契約をショートで売却することは、より低い潜在的な買い付けポイントを設定するための良い方法であるということです。
発行日現在、Mark R. Hake、CFAは、この記事で言及されている証券のいずれにも直接的または間接的にポジションを持っていませんでした。この記事のすべての情報およびデータは、情報提供のみを目的としています。この記事は元々Barchart.comに掲載されました。