Micron vs. 台積電: どちらのAIチップメーカーが今すぐ買いかどうか？

Key Points
両社とも強い収益成長を経験しており、2026年までそれが続く態勢が整っています。
しかし、MicronとTSMCの株の評価額は大きく異なります。
その理由があり、そのうちの1社が今、明らかに割安な投資先として際立っています。
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ここ数年における人工知能支出の急増により、多くの企業が利益を大幅に増加させており、半導体株はその恩恵を最も大きく受けています。
過去1年間で最も優れたパフォーマンスを示した銘柄の2つは、Micron Technology (NASDAQ: MU)とTaiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) - TSMCとしても知られています。TSMCの過去1年間の92%の成長は、同じ期間におけるMicronの株価のほぼ300%の増加を考慮すると、非常に印象的なものですが、圧倒的に上回っています。
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しかし、投資家は常に将来を見据える必要があります。 両社とも素晴らしい成果を上げ、2026年も非常に前向きな見通しを持っていますが、私は長期投資家にとって、どちらか1社がより良い投資先として際立っていると思います。
これらのチップメーカーの成果を牽引しているものは何でしょうか？
AIがMicronとTSMCの最近の成果を牽引する原動力であったことは間違いありません。
Micronはメモリチップを専門としており、最近需要が急増しています。 GPUやその他のAIアクセラレータチップには、高帯域幅メモリ（HBM）と呼ばれる特殊なチップが大量に必要となるためです。 新しい人工知能モデルがより多くのパラメータとより大きなコンテキストウィンドウを使用し、より多くの動作メモリを必要とするにつれて、その需要は最近増加しています。
MicronはHBMチップの主要な3つのサプライヤーの1つに過ぎません。 需要の急増により、業界全体が供給不足に陥り、価格が上昇しました。 その結果、Micronはチップのビット出荷量の増加を見ているものの、価格が驚異的な収益成長の主な推進力となっています。
Taiwan Semiconductorは、世界最大の受託チップメーカーです。 より高度なチップの需要が、全体市場よりも速く成長するにつれて、ここ数年でそのシェアを拡大しています。TSMCは世界で最高の製造技術を持っています。 高度なAIチップのほとんどは、TSMCの施設から出てきます。
TSMCも、強い需要の中、自社の製品の価格を引き上げることができました。 同社は今年初めに最も高度なチップの価格を引き上げ、毎年価格を引き上げる計画を立てました。 最新のチッププロセスであるN2を立ち上げているため、以前の世代（ただし、理論的には1枚のウェーハにさらに多くのチップを印刷できます）よりも1枚のシリコンウェーハあたりに大幅なプレミアム価格を設定しています。 しかし、その成長の大部分は、チップの印刷、パッケージング、出荷の増加によるものです。
収益はどれくらい持続可能でしょうか？
MicronとTSMCの両社は2026年に収益を成長させる態勢にありますが、長期投資家は現在の年を超えてよく調べる必要があります。 市場で競争優位性を持つ企業は、年々確実に収益成長を生み出すことができます。
TSMCは、受託チップメーカーの中で技術リーダーとしての地位を確立しています。 以下の2つの主な理由により、その地位を維持できると考えられます。 1つ目は、競合他社よりも大幅に多くの収益を上げているため、次世代技術の研究開発に投資するためのより多くのキャッシュフローを生み出しています。 これにより、技術的な優位性を維持し、毎年契約を獲得することができます。 2つ目は、競合他社よりも多くの生産能力を持っています。 大口顧客が一部の業務を競合他社に移行する可能性がありますが、TSMCがチップメーカーのすべての業務を失う可能性は低いでしょう。 新しい生産能力の構築には数年と多額の初期投資が必要です。
残念ながら、Micronはほとんど競争優位性を持っていないようです。 メモリチップは、ほとんどがコモディティです。 高帯域幅メモリのパッケージングがチップメーカー間の差別化を生み出す可能性がありますが、Micronはそれに関して優位性を持っているようには見えません。
これは、Micronの価格決定力は長くは続かないことを意味します。 チップメーカーとその競合他社がメモリチップの需要を満たすために生産能力を増強するにつれて、価格は下落傾向になります。 それは収益を大幅に削減し、最終的には株価の下落につながります。 これは何度も繰り返されてきたパターンです。 Micronの経営陣は、供給不足が2027年まで続くことを予想しています。アナリストも同意しており、来年まで収益が急増し、その後、2028年と2029年に収益が大幅に減少すると予測しています。
どちらがより良い投資先でしょうか？
需要と供給の均衡が回復するにつれて収益が減少すると予想されますが、MicronはTSMCよりも市場評価額に基づいてより良い投資先になる可能性があります。
実際、Micronの株は、将来の収益予測のわずか6.5倍で取引されています。 そして、2027年に1株当たり利益がさらに増加すると予想されているため、株は来年の利益に対してわずか4倍で取引されています。 しかし、投資家がその非常に魅力的な評価額に興奮する前に、株式の評価額を過去の収益サイクルの中で考慮することが重要です。 Micronは、過去の収益サイクルのピーク時に、利益の3〜6倍で取引されてきました。 その結果、2027年の利益の4倍という倍率は、今日の株式の公正な価値に近いものです。
一方、TSMCは利益のほぼ24倍で取引されています。 しかし、長期的な収益成長に有利な立場にあります。 アナリストは、今年37%、2027年には24%の1株当たり利益の増加を予想しています。 経営陣の長期的な見通し（2025年から2029年までの年間平均収益成長率25%）が歴史的に比較的保守的であるため、この成長は10年末まで続くはずです。
経営陣はすでにその見通しを一度引き上げており、投資家に対して保守的なガイダンスを提供してきた実績があります。 同社は、価格を引き上げ、最新のチッププロセスを立ち上げるにつれて、予測期間中に粗利益率を改善し、収益成長を超える強力で持続的な純利益成長を実現するはずです。 その結果、TSMCの株は今日、割安に見えます。
Micron Technologyの株式を購入すべきでしょうか？
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Adam LevyはTaiwan Semiconductor Manufacturingのポジションを持っています。 The Motley FoolはMicron TechnologyとTaiwan Semiconductor Manufacturingのポジションを持っています。 The Motley Foolは開示ポリシーを持っています。
ここに記載されている見解と意見は、著者の見解と意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.のものを反映するものではありません。