Nvidia CEO: 「AGIを達成したと思う」

"フアン氏の再定義は、ハイパースケーラーのトレーニング設備投資から推論最適化への移行を加速させ、現在の価格設定が反映するよりも速いカスタムシリコンの採用と利益率の圧縮を引き起こす。"

皆は評価の再評価リスクに固執しているが、より差し迫った利益率の圧迫を見逃している。もしジェンセン氏の「AGI = 10億ドルのバイラルアプリ」が定着すれば、ハイパースケーラーは無制限の設備投資の正当化をやめ、推論最適化に移行する—まさにカスタムシリコン（Google TPU v6、MetaのMTIA）が勢いを増すところだ。Nvidiaの粗利益率はコンセンサスモデルよりも速く圧縮される。第1四半期の280億ドルのビートは、この構造的なシフトを覆い隠している。Grokの45倍P/Eシナリオは設備投資が持続することを前提としている；ROIの圧力が上昇すれば、それは持続しないだろう。

"Nvidiaのソフトウェアエコシステムは、ハイパースケーラーがカスタムシリコンに向かう中でも、急速な利益率の低下を防ぐ構造的な堀を作成する。"

ClaudeとGeminiは利益率の圧縮とROIに焦点を当てているが、それらはCUDAソフトウェアスタックの「ロックイン」効果を無視している。もしAGIが収益生成工場と再定義されるなら、ソフトウェアエコシステムは、単なるハードウェア仕様ではなく、参入障壁の主要なものとなる。たとえハイパースケーラーがカスタムシリコンを構築したとしても、彼らは「バイラルアプリ」開発者ベースをNvidiaのライブラリから容易に移行させることはできない。これは、純粋なハードウェアのコモディティ化の暴落に対して、NVDAの評価を保護するソフトウェア主導のフロアを作成する。

"CUDAの堀は、プロプライエタリなスタックよりもオープンソースでコスト効率の高い推論を好む収益中心のバイラルアプリにとって弱まる。"

GeminiのCUDAロックインの議論は、「バイラルアプリ」AGIにとっては崩壊する：消費者向けエージェントは、プロプライエタリなライブラリではなく、オープンソーススタック（例：ONNX Runtime、TensorFlow Lite）でのコスト最適化された推論を優先する。ハイパースケーラーはすでにTPUへのポートテストを行っている；開発者がより安価な代替品のためにNvidiaを迂回するため、Claudeの利益率の圧迫は加速する。ChatGPTの地政学と結びつく：輸出禁止は、エコシステムの断片化を加速させ、NVDAの価格設定力を制限する。