ライアン・コーエンの「空っぽの男たち」発言、コーポレート・アメリカと取締役会に警告

大手公開企業のCEOがコーポレート・アメリカのほぼ全員を標的にするのは異例です。しかし、GameStop（GME）とその口の悪いCEOは常に少し異例でした。

そのため、2月にGameStopのライアン・コーエンがソーシャルメディアにアメリカの企業リーダーシップを内向きで現実感がなく、結果よりも見た目を重視していると批判する率直な投稿をしたとき、特に誰も驚きませんでした。彼の批判はかなりのインパクトがありました。しかし、最も注目を集めたフレーズは、彼がコーポレート・ボードルームでスペースを無駄にしていると考える「空っぽの男たち」への言及でした。

コーエンの見解では、この国のCレベルのマネージャーは、顧客、株主、従業員に価値を提供するというコアな事業使命を見失っています。

これはかなりドラマチックに聞こえますが、コーエンの主張は、ウォール街が企業の評価、資本配分、リーダーシップへの報酬について持つ必要のあるはるかに大きな（そして重要な）会話の表面をかすめているに過ぎません。これは、投資家が常に取締役会の廊下で密かに不満を漏らしているようなことです。そして、GameStopのCEOと彼の熱狂的なフォロワーたちの思惑通りにいけば、これらの不満はずっと大きな声で叫ばれることになるでしょう。

コーエンが何に怒っているのか、それが企業戦略に関するより広範な議論にどのように適合するのか、そしてこれらすべての意味するところを投資家がどのように判断するのかを詳しく見ていきましょう。

ライアン・コーエンのコーポレート・アメリカ攻撃についてすべてを解き明かすには数分かかります。なぜなら、それはソーシャルメディア投稿というよりもエッセイに近かったからです。

何よりも、コーエンの主張はこうでした：企業の経営者はもはや経済的現実と同期していません。彼は、マネージャーたちが業績よりもプロセスを優先し、四半期ごとの見出しという形での短期的な宥和を達成するために長期戦略を犠牲にしていると考えています。

GameStopのCEOは、あまりにも多くのコーポレート・ボードが現実世界の結果から隔離されていると付け加えました。彼は、会社の取締役と経営者が大胆な意思決定を行うために必要な説明責任と専門知識を欠いていると考えており、それがコーエンが彼らを「空っぽ」と評した理由です。

コーエンは、実際の利害関係を持たないコーポレートのお偉方があまりにも多く存在し、彼らがのんびりしているやり方が最終的に現在米国経済を支えている市場を打ち砕くだろうと述べています。

「経営者ではなく管理者でCスイートを埋め続けるなら、我々は優位性を失うだろう」と彼は書いています。

「手数料によって空洞化され、インサイダーの利益のために経営され、真のオーナーである株主が袋を抱えさせられる、象徴的なアメリカのフランチャイズを目の当たりにするだろう」

これはかなり激しい内容ですが、コーエンの言葉遣いは誰も驚かせるべきではありません。

GameStopの変革は紆余曲折を経ており、コーエンはこのビジネスを株価変動のミームから強力な未来を持つテクノロジー志向の小売業者へと進化させるために懸命に働いています。コーエンは四方八方から圧力を受けているため、経営の悪さに対する彼の許容度が低いのは言うまでもありません。

しかし、彼は投資家の不満に関しては時代の流れを読むのがうまいのも事実です。

株主はパンデミック以降、ガバナンス構造、資本配分、リターンに関してずっと声高になっています。COVID-19は、硬直した構造とサプライチェーンを持つ企業はどんな犠牲を払っても避けるべきだと投資家に示し、コーエンのメッセージは確かにそのより広範なセンチメントを反映しています。

「株主資本を自分の貯金と同じように崇敬するリーダーが必要だ」とコーエンは書いています。

「リスクフリー・インサイダーの時代は終わらなければならない」

長い話を短くすると：リーダーシップには支配するタイプと実行するタイプの大きな違いがあります。ライアン・コーエンは、株主に対し取締役会からより多くを要求するよう呼びかけています。

目立つブランドのCEOがコーポレート・アメリカの制度的弱点を公に批判し始めると、見ていて楽しいエンターテインメントになります。しかし、彼の言葉には実際の市場への影響もあるかもしれません。

まず第一に、コーエンの発言は、ずっと必要とされていたボードルームの責任にスポットライトを当てます。

CEOが自分が「空っぽ」と考えるガバナンスを公に批判すると、取締役会は自分たちを正当化するための圧力を受けます。彼らが独立性と専門知識を示し、株主に価値を追加していることを証明する責任は今や彼らにあります。

これは些細なことではありません。リスクモデル、ESGスコア、委任状投票戦略はすべて、取締役会の構成を考慮に入れています。投資家センチメントの変化は、取締役会の評価と報酬に波及効果をもたらします。したがって、アメリカのすべての取締役会はコーエンの警告に耳を傾けるべきです。

GameStopのCEOの言葉は、ミッドキャップ企業や再建ストーリーへの投資を検討している場合にも重要です。

コーエンの会社の評価は常に不安定であり、他の大手小売業者と同等のリーグにはありません。しかし、規模は責任や投資家センチメントを再構築し始めているリーダーシップ・ナラティブからそれらの大手企業を隔離するものではありません。小規模な時価総額はより大きな行動を取り始め、ウォール街はそれに気づくのが賢明でしょう。

しかし、何よりも、コーエンの発言から得るべき重要な教訓はこうです：コーポレート・ガバナンスは代理の問題ではありません。それは業績の問題であり、責任を軽視する取締役会は業績不振のリスクを冒します。株主は以前よりも大きな声と多くのツールを持っており、コーエンは彼らがその声を使って長期戦略に影響を与える時が来たと考えています。

彼の攻撃的な言葉に同意しなくても、これは重要な会話です。GameStopのCEOは、経営者と投資家が長い間行っていない方法で本当にお互いに関与することを望んでいます。厳しい資本市場において、株主はそれらの会話が実を結ぶことを願うほかありません。

出版日時点で、ナッシュ・リグスはこの記事で言及されている有価証券に（直接的または間接的に）ポジションを保有していませんでした。この記事のすべての情報とデータは、情報提供のみを目的としています。この記事は当初Barchart.comで公開されました